Whalesbook
ਰਿਕਾਰਡ Revenue ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਘੱਟਦੇ Profit Margins
Polycab India ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ₹8,860 ਕਰੋੜ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ Revenue ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ 26.9% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁੱਖ Cables and Wires (C&W) ਸੈਗਮੈਂਟ ਅਤੇ Fast-Moving Electrical Goods (FMEG) ਦੇ ਜ਼ੋਰਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਪਰ, Profit Margins 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ। ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ EBITDA ਸਿਰਫ 13.3% ਵਧ ਕੇ ₹1,160 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਦਕਿ ਐਡਜਸਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (PAT) ਸਿਰਫ 6.3% ਵਧ ਕੇ ₹770 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ Revenue ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਗਤੀ ਹੌਲੀ ਰਹੀ। ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ Gross, EBITDA, ਅਤੇ PAT Margins ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 205, 158, ਅਤੇ 168 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟਸ ਘਟੇ ਹਨ। ਅਜਿਹਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਹਾਸਲ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਪਰ ਇਸਦੀ ਕੀਮਤ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ ਜਾਂ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਖਾਣ ਵਾਲੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ।
5 ਮਈ, 2026 ਨੂੰ NSE 'ਤੇ Polycab ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 0.94% ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ₹8,415.50 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਏ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ 52-ਹਫਤਿਆਂ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ₹8,724.35 ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਇਹ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਵੱਖ-ਵੱਖ ਬਿਜ਼ਨਸ ਸੈਗਮੈਂਟਸ ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ
Cables and Wires (C&W) ਸੈਗਮੈਂਟ Revenue ਦਾ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਬਣਿਆ ਰਿਹਾ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 29% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹7,760 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਇਸਦਾ EBITDA Margin 2% ਘਟ ਕੇ 13% ਹੋ ਗਿਆ। Fast-Moving Electrical Goods (FMEG) ਬਿਜ਼ਨਸ ਨੇ ਜ਼ੋਰਦਾਰ ਛਾਲ ਮਾਰੀ, Revenue ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 39% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹660 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਉਤਸ਼ਾਹਜਨਕ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ FMEG ਦਾ EBITDA Margin ਲਗਭਗ 4% ਤੱਕ, ਯਾਨੀ 4% ਪੁਆਇੰਟਸ ਵਧਿਆ, ਜੋ ਬਿਹਤਰ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਡਕਟ ਮਿਕਸ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। Engineering, Procurement, and Construction (EPC) ਸੈਗਮੈਂਟ ਦਾ Revenue ਲਗਭਗ 9% ਘਟ ਕੇ ₹450 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਿਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਦੀ ਟਾਈਮਿੰਗ ਅਤੇ ਘੱਟ ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਲੇ ਕੰਮਾਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣਾ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ।
ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ, ਕੁੱਲ Revenue ₹2,88,837.92 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ ਅਤੇ PAT ₹2,708.43 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 29% ਅਤੇ 32% ਵਧਿਆ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਦੇ EBITDA Margins 13.9% ਰਹੇ, ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਗਾਈਡੈਂਸ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹਨ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Valuations
Polycab India ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 47-48x ਦੇ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ ਟਵੈਲਵ-ਮੰਥ (TTM) Price-to-Earnings (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਟਰੇਡ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ Valuation ਇਸਦੇ ਮੁੱਖ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Havells India (46-59x) ਅਤੇ KEI Industries (52-55x) ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਵਾਇਰ ਅਤੇ ਕੇਬਲ ਨਿਰਮਾਤਾ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Polycab ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨਹੀਂ ਕਮਾ ਰਿਹਾ। ਇਸਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹1.26 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਘੱਟਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਇਹ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਇਹ Valuations ਟਿਕਾਊ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਲਾਗਤ ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ।
ਵਾਧੇ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਅਤੇ Margins ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਜਿੱਥੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਐਨਾਲਿਸਟ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਕੁਝ ਕਾਰਨ ਚਿੰਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੁਆਰਾ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਦਾ ਕਾਰਨ - ਜ਼ਿਆਦਾ ਸੰਸਥਾਗਤ ਵਿਕਰੀ (institutional sales) ਅਤੇ ਮੱਧ ਪੂਰਬ (Middle East) ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਕਾਰਨ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਰਾਮਦ (exports) - ਬਾਹਰੀ ਕਾਰਕਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ ਨਿਰਯਾਤਕਾਂ ਲਈ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਆਈਆਂ ਹਨ। ਨਾਲ ਹੀ, ਸੰਸਥਾਗਤ ਵਿਕਰੀ ਵਾਲੀਅਮ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ ਪਰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਚੂਨ ਵਿਕਰੀ (retail sales) ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਮਾਰਜਿਨ ਹੁੰਦਾ ਹੈ।
ਜਨਵਰੀ 2024 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਗੰਭੀਰ ਮੁੱਦਾ ਸਾਹਮਣੇ ਆਇਆ ਸੀ, ਜਦੋਂ ਇਨਕਮ ਟੈਕਸ ਵਿਭਾਗ (Income Tax Department) ਦੀ ਛਾਪੇਮਾਰੀ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਗਭਗ ₹1,000 ਕਰੋੜ ਦੀ ਅਣ-ਦੱਸੇ ਕੈਸ਼ ਸੇਲਜ਼ ਅਤੇ ਹੋਰ ਵਿੱਤੀ ਬੇਨਿਯਮੀਆਂ ਦੇ ਦੋਸ਼ ਲੱਗੇ ਸਨ। ਭਾਵੇਂ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਉਦੋਂ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਅਜਿਹੇ ਪਿਛਲੇ ਦੋਸ਼ ਵਿੱਤੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨ (governance) ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।
Polycab ਦਾ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY26 ਵਿੱਚ ₹1,480 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾ ₹6,000-8,000 ਕਰੋੜ ਦਾ 'ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਸਪਰਿੰਗ' ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੁਆਰਾ ਲਾਭਕਾਰੀ ਵਾਧਾ (profitable growth) ਨੂੰ ਕਿੰਨਾ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲੇਗਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜੇਕਰ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਬਾਕੀ ਹੈ।
ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਹਵਾ ਦੇ ਰੁਖ (Tailwinds)
ਮਾਰਜਿਨ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਐਨਾਲਿਸਟ Polycab ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਆਊਟਲੁੱਕ ਬਾਰੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। Motilal Oswal ਅਤੇ ICICI Securities ਨੇ Price Targets ਵਧਾਏ ਹਨ, ਜੋ 16% ਤੱਕ ਦਾ ਅੱਪਸਾਈਡ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ। Motilal Oswal ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ FY26-28 ਦੌਰਾਨ Revenue ਅਤੇ EBITDA 19% CAGR ਨਾਲ ਵਧਣਗੇ, ਅਤੇ ਸਟਾਕ ਦਾ ਮੁੱਲ FY28 ਦੀ ਕਮਾਈ ਦੇ 40 ਗੁਣਾ 'ਤੇ ਲਗਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ICICI Securities ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ Polycab ਡਾਟਾ ਸੈਂਟਰਾਂ, ਰੱਖਿਆ, ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਅਤੇ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਗ ਤੋਂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰੇਗਾ, ਅਤੇ ਸੰਗਠਿਤ C&W ਵਿੱਚ ਇਸਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ 30-31% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਉਹ FY25-28 ਲਈ Revenue/PAT CAGR 19.9%/20.6% ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਭਾਰਤੀ ਕੇਬਲ ਅਤੇ ਵਾਇਰ ਸੈਕਟਰ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧੇ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ 12-15% CAGR ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਖਰਚ, ਨਵਿਆਉਣਯੋਗ ਊਰਜਾ ਟੀਚੇ, 5G ਰੋਲਆਊਟ ਅਤੇ EV ਅਪਣਾਉਣ ਨਾਲ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਕ Polycab ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਵਾਲੀਅਮ ਗ੍ਰੋਥ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਇਸਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸਦੇ ਮੌਜੂਦਾ Valuations ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।