KEC International: Revenue 'ਚ ਵੱਡਾ ਉਛਾਲ, ਪਰ Margin 'ਤੇ ਕਿਉਂ ਆਈ ਚਿੰਤਾ? ਨਵੇਂ Orders ਨੇ ਬਣਾਈ ਗੱਲ!

Q3 FY26: Revenue ਵਧਿਆ, Profit 'ਤੇ ਦਬਾਅ

KEC International ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਲਈ ਆਪਣੇ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ Revenue ਸਾਲਾਨਾ 12% ਵੱਧ ਕੇ ₹6,001 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ Transmission & Distribution (T&D) ਅਤੇ Cables & Conductors ਸੈਗਮੈਂਟਸ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ, ਜਿੱਥੇ Revenue ਕ੍ਰਮਵਾਰ 31% ਅਤੇ 37% ਵਧਿਆ।

ਪਰੰਤੂ, ਇਸ ਵਾਰ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Net Profit) ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ 1.62% ਘੱਟ ਕੇ ₹127.46 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਕਮੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਵਧੇ ਹੋਏ ਮੁਲਾਜ਼ਮ ਖਰਚੇ (Employee Costs) ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ (Labour Codes) ਦਾ ਅਸਰ ਦੱਸਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ EBITDA Margin ਸਾਲਾਨਾ 20 bps ਸੁਧਰ ਕੇ 7.2% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ।

ਮਜ਼ਬੂਤ ​​Order Pipeline ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ

ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, KEC International ਦਾ Order Pipeline ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ₹13,500 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਨਵੇਂ Orders ਹਾਸਲ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ 9 ਮਹੀਨਿਆਂ (9MFY26) ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ Order Inflow ਲਗਭਗ ₹19,265 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ Order Book ਅਤੇ L1 ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਹੁਣ ₹41,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।

T&D ਸੈਗਮੈਂਟ, ਜੋ ਕਿ ਆਰਡਰਾਂ ਦਾ 70% ਹਿੱਸਾ ਬਣਦਾ ਹੈ, ਦੇਸ਼ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਨਵਿਆਉਣਯੋਗ ਊਰਜਾ (Renewable Energy) ਦੀਆਂ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਕਾਰਨ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ 2026-27, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪਬਲਿਕ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Public Capital Expenditure) ਨੂੰ ₹12.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਹੈ, KEC ਦੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਦੀ ਮੰਗ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਏਗਾ।

Margin 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ Estimates 'ਚ ਕਟੌਤੀ

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਕਲੇਮ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Claim Settlement) ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਦੇਰੀ ਨੂੰ KEC International ਦੇ Margin 'ਤੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖ਼ਤਰਾ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, FY26, FY27 ਅਤੇ FY28 ਲਈ Earnings Estimates ਵਿੱਚ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 15%, 8% ਅਤੇ 8% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Management) ਨੇ ਇਹ ਵੀ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਕਿ ਲਾਭਕਾਰੀ ਵਾਟਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ (Water Projects) ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ ਪ੍ਰਗਤੀ ਅਤੇ ਮੈਟਰੋ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ (Metro Projects) ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਖ਼ਤਮ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ (Profitability) ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, FY26 ਲਈ EBITDA Margin ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਘਟਾ ਕੇ 7-7.5% ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ 8-8.5% ਸੀ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ ਕਿ 2028 ਤੱਕ Margin ਨੂੰ ਵਧਾ ਕੇ 9% ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ।

Brokerage ਦੀ ਰਾਏ ਅਤੇ Valuation

ਇਨ੍ਹਾਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਗਲੋਬਲ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ Motilal Oswal ਨੇ KEC International ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ ਭਰੋਸਾ ਜਤਾਇਆ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਸਟਾਕ 'ਤੇ BUY ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ Target Price ਵਧਾ ਕੇ ₹890 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ Target Price ਦਸੰਬਰ 2027 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ Earnings 'ਤੇ 20x ਦੇ Multiple 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਹੈ।