Whalesbook
Jefferies ਨੇ Manappuram Finance 'ਤੇ ਕਵਰੇਜ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ₹360 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲਗਭਗ 22% ਦਾ ਉਛਾਲ ਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ ਦਾ Q4 ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਰਿਹਾ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ PAT (Profit After Tax) ₹404.79 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਘਾਟੇ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਰਿਕਵਰੀ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ ₹130 ਕਰੋੜ ਦੀ ਪ੍ਰੋਵੀਜ਼ਨ ਰਿਲੀਜ਼ ਅਤੇ AUM (Assets Under Management) ਵਿੱਚ 22% (QoQ) ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ AUM ₹63,800 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਗੋਲਡ AUM ਵਿੱਚ ਵੀ 31% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। Jefferies ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ NIMs (Net Interest Margins) ਹੁਣ ਸਥਿਰ ਹੋ ਗਏ ਹਨ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਵੀਜ਼ਨਿੰਗ ਲੋੜਾਂ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਚੁੱਕੀਆਂ ਹਨ। ਉਹਨਾਂ ਨੇ FY28 ਤੱਕ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ 2.6 ਗੁਣਾ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ROE (Return on Equity) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਕੇ 13% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ।
ਗੋਲਡ ਲੋਨ ਸੈਕਟਰ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। RBI ਨੇ ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ Tiered Loan-to-Value (LTV) ਰੇਸ਼ੋ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ₹2.5 ਲੱਖ ਤੱਕ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਵਧੇਰੇ ਸੁਵਿਧਾਜਨਕ ਹੋਣਗੇ (85% LTV ਤੱਕ), ਪਰ ਵੱਡੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਲਈ ਸਖ਼ਤ ਜਾਂਚ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ।
Manappuram Finance ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 14.7x ਹੈ, ਜੋ Muthoot Finance (15.79x) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, Manappuram ਦਾ ROE 9.97% Muthoot Finance (27.21%) ਅਤੇ IIFL Finance (FY28 ਲਈ ਅੰਦਾਜ਼ਨ 18%) ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਕਾਰਜਕੁਸ਼ਲਤਾ (operational efficiency) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
Cement ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਦਿੱਗਜ ਕੰਪਨੀਆਂ Ambuja Cements ਅਤੇ ACC ਲਈ, Jefferies ਨੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਕ੍ਰਮਵਾਰ ₹595 ਤੇ ₹1,830 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਜੋ 34% ਤੇ 29% ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧੇ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਮਾਰਚ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ। ACC ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਉੱਚੇ ਬਾਲਣ (fuel), ਡੀਜ਼ਲ, ਪੈਕਿੰਗ ਅਤੇ ਕਰੰਸੀ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 68% ਘਟ ਕੇ ₹238.25 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਰੈਵੇਨਿਊ 18% ਵਧ ਕੇ ₹7,124 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ ਅਤੇ ਵਿਕਰੀ ਵਾਲੀਅਮ 11.9 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਿਆ। Ambuja Cements ਨੇ ₹1,329.30 ਕਰੋੜ ਦੇ ਟੈਕਸ ਰਿਵਰਸਲ ਨਾਲ ਕੰਸਾਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 78.5% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ ₹1,830 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਤੌਰ 'ਤੇ, Ambuja ਦਾ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ 13.4% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 18.7% ਸੀ।
Adani Group ਦੀਆਂ ਇਹਨਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰਜਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਸਥਾਰ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਸੋਧ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। Jefferies ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਲਾਗਤ ਕੰਟਰੋਲ (cost controls) ਰਾਹੀਂ ਸੁਧਾਰ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਲਾਗਤ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪੈਟਰੋਕੋਕ (petcoke) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 7% ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਵਧੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਗਲੋਬਲ ਘਟਨਾਵਾਂ ਨਾਲ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹਨ।
ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ FY26-27 ਲਈ ₹12.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Capex), ਜੋ ਕਿ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (infrastructure), ਸੜਕਾਂ ਅਤੇ ਰੇਲਵੇ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੈ, ਮੰਗ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ICRA ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY26 ਵਿੱਚ ਸੀਮਿੰਟ ਵਾਲੀਅਮ 6-7.5% ਵਧੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ ਹਾਊਸਿੰਗ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਹੈ। ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਦੇ ਕਾਰਨ FY26 ਵਿੱਚ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਰਜਨ 16-17.5% ਤੱਕ ਆਮ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
Ambuja Cements ਕਰਜ਼ਾ-ਮੁਕਤ (debt-free) ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ACC ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਸਬੰਧੀ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ FY27 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ।
Jefferies ਦੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Manappuram ਦੇ NIMs ਦੇ ਸਥਿਰ ਹੋਣ ਦੀ ਪੂਰੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦੀ ਗਾਰੰਟੀ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਗੋਲਡ ਲੋਨ ਵਿੱਚ ਵਧਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ RBI ਦੇ ਸੰਭਾਵੀ ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਲਾਭਦਾਇਕਤਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਵੱਧ LTV ਰੇਸ਼ੋ, ਜੇਕਰ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨਾ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਜੋਖਮ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ। Manappuram ਦਾ ROE 9.97% ਅਜੇ ਵੀ Muthoot Finance (27.21%) ਅਤੇ IIFL Finance (FY28 ਲਈ ਅੰਦਾਜ਼ਨ 18%) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ।
Cement ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ, Ambuja ਦਾ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਮੁਨਾਫਾ ਵਾਧਾ ਟੈਕਸ ਰਿਵਰਸਲ ਦੁਆਰਾ ਕਾਫੀ ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਨੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਛੁਪਾਇਆ। ACC ਦੇ Q4 FY26 ਵਿੱਚ 68% ਦੇ ਭਾਰੀ ਮੁਨਾਫਾ ਗਿਰਾਵਟ, ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਲਾਗਤ ਦੇ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਦੇ ਗੰਭੀਰ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਨੇ ਸਵੀਕਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਲਾਗਤਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਬਾਲਣ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ ਤੋਂ, FY27 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਅੱਧ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ 'ਤੇ ਖਰਚਾ ਸਹਾਇਕ ਹੈ, ਪਰ ਹਾਊਸਿੰਗ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ ਜਾਂ ਬਾਲਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਗਲੋਬਲ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਮੁੱਦੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਹੋਰ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਜਿਵੇਂ ਕਿ JM Financial, Citi, CLSA, ਅਤੇ HSBC ਵੀ Ambuja Cements 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਆ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਔਸਤ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਲਗਭਗ ₹638.75 ਹੈ, ਜੋ Jefferies ਦੇ ₹595 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਤੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਵੱਧ ਹੈ। ICRA ਸੀਮਿੰਟ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸਥਿਰ ਤੋਂ ਦਰਮਿਆਨੀ ਗ੍ਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY26 ਵਿੱਚ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ 12-18% ਵਾਧੇ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧਣ ਕਾਰਨ FY27 ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ ਮੱਧਮ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। Manappuram Finance ਲਈ, ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਗੋਲਡ ਲੋਨ AUM ਗ੍ਰੋਥ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ, NIM ਰਿਕਵਰੀ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਬਦਲ ਰਹੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਦੇ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋਣ 'ਤੇ ਰਹੇਗਾ।