Whalesbook
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ J.P. Morgan ਦਾ ਆਸਵੰਦ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀ ਆਮ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ (EMS) ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ ਦੇ ਚੱਲਦਿਆਂ Dixon Technologies Ltd. ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਛੇ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ 40% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਝੱਲਿਆ ਹੈ। ਇਸ 'ਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਤਣਾਅ ਦਾ ਅਸਰ ਵੀ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਫਿਲਹਾਲ ਲਗਭਗ ₹10,528 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਅੱਜ ਲਗਭਗ 1% ਦੀ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਗਲੋਬਲ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਕੰਪਨੀ ਜੇ.ਪੀ. ਮੋਰਗਨ (JPMorgan) ਇਸ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਮਾਹੌਲ ਦੇ ਉਲਟ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਬਹੁਤ ਆਸਵੰਦ ਨਜ਼ਰ ਆ ਰਹੀ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਆਪਣੇ 'Overweight' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ₹13,700 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨੂੰ ਬਦਲਿਆ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਹ ਰਵੱਈਆ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰੋਤਸਾਹਨ ਯੋਜਨਾਵਾਂ (PLI schemes) ਦੇ ਅਸਰ ਨੂੰ ਘੱਟ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਬਾਰੇ ਜੇ.ਪੀ. ਮੋਰਗਨ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਫਾਇਦੇਮੰਦ ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।
PLI ਸਕੀਮ: ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਅਸਰ
ਜੇ.ਪੀ. ਮੋਰਗਨ ਦੀ ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਸੋਚ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰੋਡਕਸ਼ਨ ਲਿੰਕਡ ਇੰਸੈਂਟਿਵ (PLI) ਸਕੀਮ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਇਹ ਗੱਲ ਮਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖ ਲਈ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮੋਬਾਈਲ PLI ਸਕੀਮ ਨੂੰ ਸ਼ਾਇਦ ਅੱਗੇ ਨਾ ਵਧਾਇਆ ਜਾਵੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸ ਕਾਰਨ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦਾ ਜੋਖਮ ਘੱਟ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਪਰ, ਸਕੀਮ ਦੇ ਅਗਲੇ ਪੜਾਅ, ਜੋ ਕਿ ਸਥਾਨਕ ਵੈਲਿਊ ਐਡੀਸ਼ਨ ਅਤੇ ਐਕਸਪੋਰਟ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦੇ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਅਜੇ ਵੀ ਫਾਇਦੇਮੰਦ ਸਾਬਤ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਜੇਕਰ PLI ਲਾਭ ਬੰਦ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2027 (FY27) ਤੋਂ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਜੇਕਰ ਸਕੀਮ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਉਸ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਲਗਭਗ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਲਾਭ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ FY27-28 ਲਈ ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਕਮਾਈ (EPS) ਵਿੱਚ 12-16% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੱਪਸਾਈਡ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਦੇ ਪੱਖੋਂ ਦੇਖੀਏ ਤਾਂ Dixon Technologies ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 38.7x ਹੈ। ਇਹ ਇਸਨੂੰ Kaynes Technology (P/E ~66x) ਅਤੇ Amber Enterprises (P/E ~128x) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਈਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਸੈਕਟਰ (ESDM) ਦੇ 2030 ਤੱਕ $141 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਪਰ Dixon ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਭਾਰਤੀ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਡਿਊਰੇਬਲਜ਼ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਔਸਤ P/E 38.2x ਦੇ ਨੇੜੇ-ਤੇੜੇ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਵੀ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਕੰਪੋਨੈਂਟ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਲਈ ₹40,000 ਕਰੋੜ ਖਰਚਣ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵੱਖ-ਵੱਖ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਦੀ ਰਾਏ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Goldman Sachs (ਟਾਰਗੇਟ ₹10,000) ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ Motilal Oswal (ਟਾਰਗੇਟ ₹22,500) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਟੀਚੇ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਔਸਤਨ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ₹13,162.10 ਦਾ 12-ਮਹੀਨੇ ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਤੋਂ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਅੱਪਸਾਈਡ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਅੱਗੇ ਦਾ ਰਾਹ
ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮ ਵੀ ਹਨ। ਸਭ ਤੋਂ ਪਹਿਲੀ ਚਿੰਤਾ ਮਾਰਜਿਨ ਘੱਟਣ ਦੀ ਹੈ, ਜੇਕਰ PLI ਲਾਭ FY27 ਤੋਂ ਬੰਦ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਤਾਂ 50% ਦੀ ਕਮੀ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। Dixon ਆਪਣੇ ਗਾਹਕਾਂ 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Motorola 'ਤੇ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਲਗਭਗ ਅੱਧੀ ਮੋਬਾਈਲ ਆਮਦਨ (ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਦਾ ਲਗਭਗ 25%) ਆਉਂਦੀ ਹੈ। Q3FY26 ਵਿੱਚ ਇਸ ਮੁੱਖ ਗਾਹਕ ਤੋਂ ਵੋਲਯੂਮ ਵਿੱਚ 20% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਸੀ। EMS ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਆਮ ਗਿਰਾਵਟ ਵੀ ਸਿਸਟਮਿਕ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਜਾਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (overvaluation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜੇ.ਵੀ. (JV) ਸਮਝੌਤਿਆਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Vivo JV, ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਵੀ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 25% ਡਿੱਗ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਵਾਧੇ ਜਾਂ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਟੀਚੇ ਪੂਰੇ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।