ਭਾਰਤ ਦਾ ਰੱਖਿਆ ਬਜਟ: ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ 'ਤੇ ਜਾਂਚ

ਅਨੁਮਾਨਤ ਵਾਧਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਲਈ ₹6.81 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਰੱਖਿਆ ਖਰਚ 'ਤੇ ਅਧਾਰਿਤ ਹੋਵੇਗਾ, ਜੋ FY21 ਦੇ ₹4.85 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਰੁਝਾਨ ਜਾਰੀ ਰੱਖੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਫੋਕਸ ਹੁਣ ਮੁੱਖ ਫੰਡਿੰਗ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਖਰਚ ਦੀ ਗੁਣਵੱਤਾ 'ਤੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਨਵੇਂ ਉਪਕਰਨਾਂ ਲਈ ਕੈਪੀਟਲ ਆਊਟਲੇ (capital outlay) ਅਤੇ ਮਾਲੀਆ ਖਰਚ (revenue expenditure) ਵਿਚਕਾਰ ਸੰਤੁਲਨ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। 'ਆਤਮਨਿਰਭਰ ਭਾਰਤ' (ਸਵੈ-ਨਿਰਭਰਤਾ) 'ਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਜ਼ੋਰ ਅਤੇ 2029 ਤੱਕ ₹50,000 ਕਰੋੜ ਦਾ ਵਧ ਰਿਹਾ ਨਿਰਯਾਤ ਟੀਚਾ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਕਾਸ ਸਿਰਫ਼ ਘਰੇਲੂ ਆਰਡਰ ਪੂਰੇ ਕਰਨ ਤੱਕ ਹੀ ਸੀਮਿਤ ਨਹੀਂ ਰਹੇਗਾ, ਸਗੋਂ ਤਕਨੀਕੀ ਸੂਖਮਤਾ (technological sophistication) ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਵੇਗਾ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀ ਸਮੱਸਿਆ

ਰੱਖਿਆ ਦੇ ਸਵਦੇਸ਼ੀਕਰਨ (indigenization) ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਯਤਨਾਂ ਨੇ ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸ਼ਕਤੀਸ਼ਾਲੀ ਰੈਲੀ (rally) ਨੂੰ ਜਗਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਨਿਫਟੀ ਇੰਡੀਆ ਡਿਫੈਂਸ ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤੇ ਹਨ, ਸਿਰਫ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ 27% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੇ ਮੁੱਖ ਕੰਪਨੀਆਂ (key players) ਲਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਿੰਦੁਸਤਾਨ ਐਰੋਨੌਟਿਕਸ ਲਿਮਟਿਡ (HAL), ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਬੈੱਲ ਵੈਦਰ (bellwether) ਹੈ, ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 17 ਦੇ ਇਸਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ 10-ਸਾਲ ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ, ਲਗਭਗ 34-36 ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੀਓ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਭਾਰਤ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਲਿਮਟਿਡ (BEL) 36.32 ਦੇ ਇਸਦੇ ਤਿੰਨ-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਔਸਤ PE ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, 52 ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ P/E ਮਲਟੀਪਲ 'ਤੇ ਹੈ।

ਇਹ ਵਧੇ ਹੋਏ ਮਲਟੀਪਲਸ (multiples) ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਬਜਟ ਸਹਾਇਤਾ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਭਾਰੀ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ (priced in)। ਹੁਣ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਚੁਣੌਤੀ ਅਮਲ (execution) ਵਿੱਚ ਹੈ। ਵੱਡੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਜਾਂ ਖਰਚੇ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲਤਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਡਾਊਨਸਾਈਡ ਰਿਸਕ (downside risk) 'ਤੇ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਡਾਟਾ ਪੈਟਰਨਜ਼ ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਤੋਂ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰਾ ਹੈ, ਜੋ 55 ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਉੱਚ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਵੀ, ਅਕਸਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਤੇਜ਼ ਅਮਲ ਚੱਕਰ (faster execution cycles) ਅਤੇ ਉੱਚ-ਮਾਰਜਿਨ ਸਬ-ਸਿਸਟਮਾਂ (high-margin subsystems) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਪਸੰਦ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ।

ਗੁਣਾਤਮਕ ਖਰਚ ਵੱਲ ਇੱਕ ਬਦਲਾਅ

ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਬਜਟ ਤੋਂ ਇਹ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸਿਰਫ਼ ਵਿੱਤੀ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਗੁਣਾਤਮਕ ਸੁਧਾਰਾਂ (qualitative enhancements) ਵੱਲ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਮੋੜ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰੇਗਾ। FICCI ਵਰਗੀਆਂ ਉਦਯੋਗ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਕੁੱਲ ਰੱਖਿਆ ਖਰਚ ਦਾ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 30% ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (capital expenditure) ਹੋਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ 26% ਤੋਂ ਇੱਕ ਕਦਮ ਅੱਗੇ ਹੈ। ਇਸ ਧੱਕੇ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ AI-ਸਮਰੱਥ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ, ਬਿਨਾਂ ਚਾਲਕ ਵਾਲੇ ਹਵਾਈ ਵਾਹਨਾਂ (UAVs), ਅਤੇ ਅਤਿ ਆਧੁਨਿਕ ਸਾਈਬਰ ਅਤੇ ਪੁਲਾੜ ਤਕਨਾਲੋਜੀਆਂ ਸਮੇਤ ਅਗਲੀ ਪੀੜ੍ਹੀ ਦੀਆਂ ਯੁੱਧ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਲਈ ਫੰਡ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਪਰਿਵਰਤਨ ਦੀ ਸਫਲਤਾ R&D ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਰੱਖਿਆ ਜਨਤਕ ਖੇਤਰ ਦੇ ਉੱਦਮਾਂ (DPSUs) ਅਤੇ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕਟਰ ਵਿਚਕਾਰ ਵਧੇਰੇ ਗਤੀਸ਼ੀਲ ਸਹਿਯੋਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।

ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ 2025 ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਆਧੁਨਿਕੀਕਰਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਕਈ ਰੱਖਿਆ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ 25% ਤੋਂ 51% ਤੱਕ ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ। ਇਹ ਇਤਿਹਾਸਕ ਮਿਸਾਲ 2026 ਦੇ ਐਲਾਨ ਲਈ ਇੱਕ ਉੱਚ ਮਾਪਦੰਡ ਤੈਅ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਨੀਤੀ ਸੰਕੇਤਾਂ ਦੀ ਭਾਲ ਕਰਨਗੇ ਜੋ ਸਿਰਫ਼ ਖਰਚ ਹੀ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਨਵੀਨਤਾ (innovation) ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (efficiency) ਦਾ ਵੀ ਸਮਰਥਨ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਨਿਰਯਾਤ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਰੱਖਿਆ ਨਿਰਯਾਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੂਚਕ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿੱਜੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਚਲਾਏ ਗਏ ਨਿਰਯਾਤ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਬਣੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਦੀ ਵਧ ਰਹੀ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਸਵੀਕ੍ਰਿਤੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹੋਏ, ਰਿਕਾਰਡ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਏ ਹਨ। ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਨਿਰਯਾਤ ਲਈ ਨਿਰੰਤਰ ਨੀਤੀਗਤ ਸਮਰਥਨ ਇਸ ਗਤੀ ਨੂੰ ਕਾਇਮ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਇੱਕ ਬਦਲਵਾਂ ਆਮਦਨ ਸਰੋਤ (revenue stream) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਖਰੀਦ ਦੇ ਚੱਕਰੀ ਸੁਭਾਅ (cyclical nature) ਤੋਂ ਬਚਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ।

ਬਰੋਕਰੇਜ (Brokerages) ਚੋਣਵੇਂ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਮਜ਼ਬੂਤ ਅਮਲ ਦੇ ਟਰੈਕ ਰਿਕਾਰਡ ਅਤੇ ਰੱਖਿਆ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਵਰਗੇ ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੇ ਖੇਤਰਾਂ (high-growth areas) ਵਿੱਚ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਪੱਖ ਪੂਰਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਨੁਵਾਮਾ (Nuvama) ਨੇ ਸਬ-ਸਿਸਟਮ (subsystem) ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਅਤੇ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (disciplined working capital management) ਵਾਲਿਆਂ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਅੰਤਮ ਪ੍ਰੀਖਿਆ ਇਹ ਹੋਵੇਗੀ ਕਿ ਕੀ ਅਨੁਮਾਨਤ ਬਜਟ ਸਹਾਇਤਾ ਤੇਜ਼ ਡਿਲੀਵਰੀ (accelerated delivery), ਬਿਹਤਰ ਮੁਨਾਫੇ (profitability) ਅਤੇ ਤਕਨੀਕੀ ਸਵੈ-ਨਿਰਭਰਤਾ (technological self-reliance) ਵਿੱਚ ਬਦਲਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅਮੀਰ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (rich valuations) ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਇਆ ਜਾ ਸਕੇ।