Whalesbook
ਸੀਮੈਂਟ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਇਹ ਨਵੀਂ ਸਥਿਰਤਾ ਕਈ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਖਪਤ (Consumption) ਦਾ ਵਧਣਾ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਪਰ ਇਹ ਸਥਿਰਤਾ ਸਿਰਫ ਮੰਗ-ਪੂਰਤੀ (Demand-Supply Dynamics) ਦਾ ਨਤੀਜਾ ਨਹੀਂ, ਬਲਕਿ ਚੱਲ ਰਹੇ ਓਪਰੇਸ਼ਨਲ ਖਰਚਿਆਂ (Operational Costs) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟਾਂ (Adjustments) ਦਾ ਵੀ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। UltraTech Cement ਅਤੇ Ambuja Cements ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ।
Ambuja Cements ਨੇ ਜਨਵਰੀ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਵਾਲਿਊਮ ਗਰੋਥ (Volume Growth) ਵਿੱਚ ਦੋਹਰੇ ਅੰਕ (Double-digit) ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੱਖਣੀ ਅਤੇ ਉੱਤਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਵਾਧਾ ਵੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਸਥਾਈ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। Ambuja ਨੇ ਆਪਣੀ ਰਣਨੀਤੀ ਤਹਿਤ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਪ੍ਰੋਡਕਟਸ (Premium Products) ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਚੈਨਲਾਂ (Trade Channels) ਵੱਲ ਵੇਚ ਨੂੰ ਮੋੜਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਰਿਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Realisation) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ। UltraTech Cement ਨੇ ਵੀ ਦੱਸਿਆ ਹੈ ਕਿ ਸਤੰਬਰ ਤੋਂ ਨਵੰਬਰ ਦਰਮਿਆਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਹੁਣ ਖਪਤ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਇਹ ਵੀ ਦੱਸਿਆ ਕਿ ਪੈਟ ਕੋਕ (Pet Coke) ਅਤੇ ਕੋਲ (Coal) ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ (New Labour Codes) ਅਤੇ ਰੁਪਈਆ ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (Rupee Depreciation) ਵਰਗੇ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਖਰਚੇ ਵਧੇ ਹਨ, ਜਿਸਨੂੰ ਗਾਹਕਾਂ 'ਤੇ ਪਾਸ ਕਰਨਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਵਧ ਰਹੇ ਖਰਚਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ।
ਜਦੋਂ ਅਸੀਂ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ (Competitive Landscape) ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (Valuation Metrics) ਨੂੰ ਵੇਖੀਏ, ਤਾਂ UltraTech Cement, ਭਾਰਤ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਸੀਮੈਂਟ ਕੰਪਨੀ, ਲਗਭਗ ₹3.75 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ (Market Cap) ਅਤੇ ~48.93x ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ (P/E Ratio) ਨਾਲ ਖੜ੍ਹੀ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਲਗਭਗ 10.84% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Adani Group ਦਾ ਹਿੱਸਾ Ambuja Cements, ਲਗਭਗ ₹1.31 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਅਤੇ ~26.34x ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਨਾਲ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਪਿਛਲੇ 1 ਸਾਲ ਵਿੱਚ 2.98% ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹੋਰ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ Shree Cement (ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ: ~₹97,526 ਕਰੋੜ, P/E: ~54.43x) ਅਤੇ Dalmia Bharat (ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ: ~₹39,732 ਕਰੋੜ, P/E: ~33.09x) ਵੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਜਗ੍ਹਾ ਬਣਾ ਰਹੇ ਹਨ। Dalmia Bharat ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 14.5% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਪੂਰਾ Nifty Cement Index, ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਸਥਾਰ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ, ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ 1-ਸਾਲ ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਲਗਭਗ 6.19% ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Capital Expenditure - Capex) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਸੀਮੈਂਟ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਡਰਾਈਵਰ ਹੈ। ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ 2026-27 ਵਿੱਚ ₹12.2 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਪਬਲਿਕ ਕੈਪੈਕਸ (Public Capex) ਦਾ ਐਲਾਨ ਸੀਮੈਂਟ ਡਿਮਾਂਡ ਵਿੱਚ ਮੱਧ ਤੋਂ ਉੱਚ ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜਿਟ ਗਰੋਥ (Mid-to-high single-digit growth) ਨੂੰ ਕਾਇਮ ਰੱਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਇੰਫਰਾਸਟਰਕਚਰ ਸੈਕਟਰ (Infrastructure Sector) ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਕਾਫੀ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਮੈਕਰੋ ਸਪੋਰਟ FY26 ਲਈ 6.5–7.5% ਦੀ ਡਿਮਾਂਡ ਗਰੋਥ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਸ਼ਨਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦੀ ਹੈ। ਪਰ, ਪਿਛਲੇ ਇਤਿਹਾਸ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਮਾਰੀਏ ਤਾਂ ਕੁਝ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤਣੀ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ। 2025 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ GST ਬਦਲਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸੀਮੈਂਟ ਕੀਮਤਾਂ ਘੱਟ ਦੱਸੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਨ, ਅਤੇ ਮਾਰਚ 2025 ਦੀ ਇੱਕ ਰਿਪੋਰਟ ਨੇ FY26 ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੈਪੈਸਿਟੀ ਐਡਿਸ਼ਨ (Capacity Additions) ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਕੀਮਤ ਮਾਹੌਲ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਇਹ ਪਿਛਲੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਮੌਜੂਦਾ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਕੋਸਟ ਪ੍ਰੈਸ਼ਰ (Cost Pressures) ਸ਼ਾਇਦ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਆਧਾਰ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ - ਅਜਿਹੀ ਸਥਿਤੀ ਜੋ ਉਦੋਂ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਰਹੇਗੀ ਜੇਕਰ ਡਿਮਾਂਡ ਘਟਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਕੈਪੈਸਿਟੀ ਉਮੀਦ ਤੋਂ ਵੱਧ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਆਉਂਦੀ ਹੈ।
ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਆਊਟਲੁੱਕ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਈ ਢਾਂਚਾਗਤ ਜੋਖਮ (Structural Risks) ਅਤੇ ਬੇਅਰਿਸ਼ ਇੰਡੀਕੇਟਰ (Bearish Indicators) ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਵਧਦੇ ਇਨਪੁਟ ਕੋਸਟ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਪੈਟ ਕੋਕ (Pet Coke) ਅਤੇ ਕੋਲ (Coal) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ (New Labour Codes) ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ (Currency Depreciation) ਕਾਰਨ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ (Profitability) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Ambuja Cements ਨੇ ਇੱਕ ਉੱਚ ਬੇਸ (High Base) ਅਤੇ ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਕਾਰਨਾਂ (One-off Factors) ਕਰਕੇ Q3 ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 90% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਵੇਖੀ, ਭਾਵੇਂ ਵਾਲਿਊਮ ਗਰੋਥ (Volume Growth) ਚੰਗੀ ਸੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ Ambuja Cements ਨੂੰ 10 ਨਵੰਬਰ, 2025 ਨੂੰ 'Hold' ਤੋਂ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ (Sell Rating) ਮਿਲੀ, ਜੋ ਕਿ ਅੰਦਰੂਨੀ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2025 ਤੋਂ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀਆਂ, ਜੋ ਕਿ ਕੈਪੈਸਿਟੀ ਇਨਫਲਕਸ (Capacity Influx) ਕਾਰਨ FY26 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਵਾਤਾਵਰਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਦੀਆਂ ਗੱਲਾਂ ਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ ਹਨ। ਇਹ ਅੰਤਰ ਇਸ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਸਥਿਰਤਾ ਨਾਜ਼ੁਕ ਹੈ ਅਤੇ ਨਵੀਆਂ ਕੈਪੈਸਿਟੀ ਆਉਣ 'ਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਰਨ ਖਤਮ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ Dalmia Bharat ਨੂੰ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ (Analysts) ਤੋਂ ਇੱਕ ਸਮੁੱਚੀ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ (Buy Rating) ਮਿਲੀ ਹੈ, ਪਰ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਖਰਚੇ-ਆਧਾਰਿਤ ਕੀਮਤਾਂ (Cost-push pricing) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਸਿਰਫ ਮੰਗ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ 'ਤੇ ਨਹੀਂ, ਇੱਕ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Shree Cement ਦਾ ਵੈਲਿਊ (Value) 'ਤੇ ਫੋਕਸ ਕਰਕੇ ਵਾਲਿਊਮ (Volumes) ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤਕ ਤਬਦੀਲੀ, ਅਤੇ ਖੇਤਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਿੰਨਤਾ (Regional price divergence) ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੀਮਤ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ (Pricing Discipline) ਪੂਰੇ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਇੱਕੋ ਜਿਹਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਐਨਾਲਿਸਟ (Analysts) ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਹਨ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ UltraTech Cement ਵਰਗੇ ਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਜਾਂ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ (Buy Rating) ਬਣਾਈ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ (Brokerages) ਨੇ Q3 ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (Target Price) ਵਧਾਏ ਹਨ। India Ratings and Research ਨੇ FY26 ਲਈ ਪ੍ਰਤੀ ਮੀਟ੍ਰਿਕ ਟਨ (Metric Tonne) ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Operating Profit) ਵਿੱਚ 12-18% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਦਹਾਕੇ ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। ਸੈਕਟਰ FY26 ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ 10-ਸਾਲਾ ਔਸਤ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ (Profitability) ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਵਾਪਸ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਪੇਂਡੂ ਹਾਊਸਿੰਗ (Rural Housing) ਤੋਂ ਡਿਮਾਂਡ ਅਤੇ ਕੰਟਰੋਲਡ ਇਨਪੁਟ ਕੋਸਟ (Controlled Input Costs) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਰੁਝਾਨਾਂ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ (Sustainability) ਵੱਡੀਆਂ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਕੈਪੈਸਿਟੀ ਐਡਿਸ਼ਨ (Planned Capacity Additions) ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਸਮਾਈ (Effective Absorption) ਅਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਨੂੰ ਨਾਰਾਜ਼ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਜਾਂ ਤੀਬਰ ਕੀਮਤ ਯੁੱਧ (Price Wars) ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਲਗਾਤਾਰ ਖਰਚੇ ਪਾਸ ਕਰਨ (Continued Pass-through of Costs) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।