EPC Shares: ਬਜਟ ਦਾ ਜ਼ੋਰ, ਪਰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ 'ਚ ਮੁਸ਼ਕਲ! ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਸੰਕਟ

ਬਜਟ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੋਹ

FY27 ਲਈ ਕੇਂਦਰੀ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਕੈਪੈਕਸ (Capex) ਲਈ ₹12.2 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 9% ਵੱਧ ਹੈ, ਨੇ ਸੜਕਾਂ, ਹਾਈਵੇਅ ਅਤੇ ਪਾਣੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਰਗੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਵੱਡਾ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਉਤਸ਼ਾਹ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਧਿਆਨ Larsen & Toubro (L&T) ਅਤੇ ABB India ਵਰਗੀਆਂ ਦਿੱਗਜ ਕੰਪਨੀਆਂ ਤੋਂ ਹਟਾ ਕੇ ਛੋਟੀਆਂ ਇਨਫਰਾਸਟਰੱਕਚਰ ਅਤੇ ਕੰਸਟਰਕਸ਼ਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲ ਮੋੜਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ, ਜੋ ਕਿ ਕਾਫੀ ਘੱਟ P/E ਅਤੇ EV/EBITDA ਮਲਟੀਪਲ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਇੱਕ ਆਕਰਸ਼ਕ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀਆਂ ਜਾਪਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਚਮਕਦਾਰ ਚਿੱਤਰ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਕਈ ਅੜਿੱਕੇ ਹਨ ਜੋ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਭਰਮ: ਅੰਕੜੇ ਕੀ ਕਹਿੰਦੇ ਹਨ?

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਫਰਕ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ। 23 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ, Larsen & Toubro ਦਾ P/E 36.3 ਅਤੇ EV/EBITDA 17.5 ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ABB India ਦਾ P/E 75.6 ਅਤੇ EV/EBITDA 50.3 ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, Dilip Buildcon (P/E 11.0, EV/EBITDA 6.7), Patel Engineering (P/E 7.0, EV/EBITDA 4.3), Ramky Infrastructure (P/E 14.6, EV/EBITDA 7.6) ਅਤੇ G R Infraprojects (P/E 8.6, EV/EBITDA 6.8) ਵਰਗੀਆਂ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਬਹੁਤ ਸਸਤੀਆਂ ਜਾਪਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਵੀ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ: L&T ਲਗਭਗ ₹5.86 ਲੱਖ ਕਰੋੜ, ABB India ਲਗਭਗ ₹1.25 ਲੱਖ ਕਰੋੜ, ਜਦੋਂ ਕਿ G R Infraprojects ₹9,541 ਕਰੋੜ, Ramky Infrastructure ਲਗਭਗ ₹3,191 ਕਰੋੜ, Patel Engineering ₹1,527 ਕਰੋੜ ਅਤੇ Dilip Buildcon ₹7,098 ਕਰੋੜ ਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅੰਤਰ ਨੇ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਆਕਰਸ਼ਕ ਮੌਕਾ ਬਣਾਇਆ ਸੀ। ਪਰ, ਜਦੋਂ ਅਸੀਂ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਕੰਮਕਾਜੀ ਹਾਲਾਤਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹਾਂ, ਤਾਂ ਕਹਾਣੀ ਬਦਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ

ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਦੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਛੋਟੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਲਈ ਅੰਦਰੂਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ। ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਵਿੱਚ ਸੁਸਤੀ, ਜ਼ਮੀਨ ਐਕਵਾਇਰ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਗੁੰਝਲਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਨਿਕ ਦੇਰੀ ਕਾਰਨ ਇਹਨਾਂ ਨੂੰ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Dilip Buildcon ਨੇ ਇਨਪੁਟ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ 17.5% ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ ਘਾਟਾ ਅਤੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਕਮੀ ਦਰਜ ਕੀਤੀ, ਜੋ 17.9% 'ਤੇ ਆ ਗਏ। Patel Engineering ਦੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ 850 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਘੱਟ ਕੇ 11.9% 'ਤੇ ਆ ਗਏ, ਜਿਸ 'ਤੇ ਸੀਮੈਂਟ ਅਤੇ ਸਟੀਲ ਵਰਗੀਆਂ ਸਮੱਗਰੀਆਂ ਦੀਆਂ ਵੱਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਅਸਰ ਪਿਆ, ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਲਗਭਗ 12% ਘੱਟ ਗਿਆ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Ramky Infrastructure ਦੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਲਗਭਗ 1,000 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਘੱਟ ਕੇ 15.5% 'ਤੇ ਆ ਗਏ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਸਮੱਗਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਹੀ ਸਨ। ਭਾਵੇਂ ਬਜਟ ਨੇ ਪੈਸੇ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਇਹਨਾਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਸਫਲਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਲਾਭਅੰਸ਼ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹਨਾਂ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਮੌਕੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਤੀਬਿੰਬ ਬਣ ਗਏ ਹਨ।

ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਦੀ ਹਕੀਕਤ

ਹਾਲਾਂਕਿ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਭਵਿੱਖੀ ਆਮਦਨ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੂਚਕ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਨੂੰ ਸਾਂਭਣਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਸਾਬਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। Dilip Buildcon ਦੀ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ₹29,372 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ, ਅਤੇ Ramky Infrastructure ਦੀ ₹9,000 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ। Patel Engineering ਦੀ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਲਗਭਗ ₹15,123 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਰਹੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹਨਾਂ ਵੱਡੀਆਂ ਆਰਡਰ ਬੈਕਲਾਗਾਂ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫੇ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵੱਧ ਰਹੀਆਂ ਇਨਪੁਟ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। Q1 FY26 ਵਿੱਚ Dilip Buildcon ਦਾ ਰੈਵਨਿਊ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 16.4% ਘੱਟ ਗਿਆ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇੱਕ ਅਸਾਧਾਰਨ ਲਾਭ ₹169.3 ਕਰੋੜ ਕਾਰਨ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 93.6% ਵਧਿਆ। Patel Engineering ਦੇ Q1 FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਰੈਵਨਿਊ 11.96% ਵੱਧ ਕੇ ₹1,233 ਕਰੋੜ ਹੋਇਆ, ਪਰ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 55.89% ਵਧ ਕੇ ₹75 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਿਸਦਾ ਮਾਰਜਿਨ 6.09% ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 4.37% ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਮਦਨ ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਹੈ। ਛੋਟੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਵੱਡੀਆਂ, ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਦੀਆਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਸਮਰੱਥਾ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀਆਂ ਯੋਗਤਾਵਾਂ ਦੀ ਪ੍ਰੀਖਿਆ ਲੈ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਅਸਰ: ਬੇਅਰ ਕੇਸ

ਕੁਝ ਛੋਟੀਆਂ EPC ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਕਹਾਣੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਲੁਕਾਉਂਦੀ ਹੈ। Dilip Buildcon ਦਾ Q3FY26 ਲਈ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 400% ਦਾ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਇੱਕ InvIT ਨੂੰ ਸੰਪਤੀਆਂ ਟ੍ਰਾਂਸਫਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਹੋਏ ₹585 ਕਰੋੜ ਦੇ ਅਸਾਧਾਰਨ ਲਾਭ ਕਾਰਨ ਸੀ, ਜਿਸਨੇ 17.5% ਰੈਵਨਿਊ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਕੰਪ੍ਰੈਸ਼ਨ ਨੂੰ ਢੱਕ ਦਿੱਤਾ। ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਲਾਭ 'ਤੇ ਇਹ ਨਿਰਭਰਤਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਕਾਰਜਾਂ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। Patel Engineering, ਭਾਵੇਂ ਰੈਵਨਿਊ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, Q3FY26 ਵਿੱਚ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ 850 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ Q1 FY26 ਵਿੱਚ ਵੀ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 850 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਦੀ ਮਾਰਜਿਨ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਾਲ ਵੀ, ਲਗਾਤਾਰ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ, ਲਾਗਤ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀਆਂ ਗੰਭੀਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। Larsen & Toubro ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ-ਕੈਪ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਜਿਸਨੇ Q1 FY26 ਵਿੱਚ 16% YoY ਰੈਵਨਿਊ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ₹3,617 ਕਰੋੜ ਦੇ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੇ ਨਾਲ ਲਗਭਗ 9.9% ਦੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੇ, ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਸੰਘਰਸ਼ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Dilip Buildcon ਪ੍ਰਤੀ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦਾ ਰੁਝਾਨ 'ਨਿਊਟਰਲ' ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਸੀਮਤ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਜਾਂ ਥੋੜ੍ਹੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।

ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਰੁਖ ਅਤੇ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੀ ਨਜ਼ਰ

FY27 ਲਈ ਯੂਨੀਅਨ ਬਜਟ ਦੀ ਵਧੀ ਹੋਈ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਅਤੇ ਕੈਪੈਕਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਐਨਾਲਿਸਟ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਏ ਜਾ ਰਹੇ ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਖ ਰੱਖਦੇ ਹਨ। Larsen & Toubro ਨੂੰ ਵਿਆਪਕ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਮਿਲ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਲਗਭਗ 12.36% ਦਾ ਅਪਸਾਈਡ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ Motilal Oswal ਨੇ ABB India ਲਈ ₹6,600 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ 12% ਦੇ ਅਪਸਾਈਡ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਸਟਰਕਸ਼ਨ ਅਤੇ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ, ਨਜ਼ਰੀਆ ਵਧੇਰੇ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਨੇ ਆਪਣੀ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਦਾ ਵਿਸਤਾਰ ਦੇਖਿਆ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Dilip Buildcon ਅਤੇ Ramky Infrastructure, ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਕੰਪ੍ਰੈਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਲਗਾਤਾਰ ਰਿਪੋਰਟਾਂ, ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਹਨਾਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਗਿਣ ਰਿਹਾ ਹੈ। Dilip Buildcon ਲਈ ਸਹਿਮਤੀ 'ਨਿਊਟਰਲ' ਹੈ, ਜਿਸਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਸੀਮਤ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਵਾਧੇ ਜਾਂ ਥੋੜ੍ਹੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਛੋਟੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਡਿਸਕਾਊਂਟ ਉਹਨਾਂ ਦੀਆਂ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਗੁੰਝਲਾਂ ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੀ ਨਿਰੰਤਰ ਜਾਂਚ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।