Whalesbook
ਵਧਦੇ ਆਰਡਰਾਂ 'ਤੇ Valuation ਦਾ ਸਵਾਲ
CG Power ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੀ ਮੰਗ ਕਾਰਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਪਾਵਰ ਸਿਸਟਮਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਨੇ 25% ਦਾ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ ₹3,442 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਇਸ ਸਟਾਕ ਦਾ 110x ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮੌਜੂਦਾ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨਾਲੋਂ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਸਫਲਤਾ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਾਅ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ P/E ਦਰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੰਡਸਟ੍ਰੀਅਲ ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਕਲ ਉਪਕਰਨਾਂ ਲਈ ਦੇਖੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਦਰ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰਾਂ 'ਤੇ Margin ਦਾ ਦਬਾਅ
ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅਣ-ਪੂਰੇ ਆਰਡਰਾਂ ਦਾ ਬੈਕਲਾਗ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 61% ਵਧ ਕੇ ₹17,107 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ FY27 ਤੱਕ ਮਾਲੀਏ ਦੀ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਇੰਡਸਟ੍ਰੀਅਲ ਸਿਸਟਮਸ ਸੈਗਮੈਂਟ, ਜੋ ਕਿ ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਨੇ ਸਿਰਫ 2.3% ਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਸਖ਼ਤ ਮੁਕਾਬਲਾ ਅਤੇ ਘੱਟ-ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਲੇ ਰੇਲਵੇ ਆਰਡਰਾਂ 'ਤੇ ਫੋਕਸ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੁੱਲ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ 60 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਸੁਧਰ ਕੇ 15.8% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਗੈਰ-ਮੁੱਖ ਖੇਤਰਾਂ (non-core areas) ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਜਾਣ ਦੇ ਜੋਖਮ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ CG Power ਦਾ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ATMP ਨਿਰਮਾਣ ਵਿੱਚ ਵਿਸਥਾਰ (expansion) ਦਾ ਖਰਚਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਵੇਂ ਕਾਰੋਬਾਰ ਨੇ Q4 ਵਿੱਚ ਲਾਭਅੰਤਾ (profitability) ਘਟਾ ਦਿੱਤੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਜਿਨ ਲਗਭਗ 110 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋਏ। ABB India ਜਾਂ Siemens ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ (rivals) ਦੇ ਉਲਟ, ਜੋ ਡਿਜੀਟਲ ਹੱਲਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, CG Power ਨਵੀਆਂ ਤਕਨਾਲੋਜੀਆਂ ਵਿੱਚ ਵਿਭਿੰਨਤਾ (diversifying) ਲਿਆ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਸਨੰਦ (Sanand) ਵਿੱਚ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਪਲਾਂਟ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਜਾਂ ਵੱਡੇ ਖਰੀਦਦਾਰਾਂ (buyers) ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲਤਾ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ ਸਾਈਕਲ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ ਦਿਨ 35 ਤੋਂ 81 ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਗਏ ਹਨ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਵਾਧਾ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਲਾਭਾਂ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਵਧਾ ਕੇ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਮਿਲੀਆਂ-ਜੁਲੀਆਂ ਰਾਏ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੀਆਂ ਮਿਲੀਆਂ-ਜੁਲੀਆਂ ਰਾਏ ਹਨ। ਕੁਝ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Nomura ਅਤੇ Emkay Global, ਨੇ ਪਾਵਰ ਗਰਿੱਡ ਅਤੇ ਟ੍ਰਾਂਸਫਾਰਮਰਾਂ ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੰਗ ਦਾ ਹਵਾਲਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ ਕੀਮਤ ਟੀਚੇ (price targets) ਵਧਾਏ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਮੰਨਦੇ ਹਨ ਕਿ ਸਟਾਕ 30% ਤੋਂ 40% ਤੱਕ ਓਵਰ-ਵੈਲਿਊਡ ਹੈ।
ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ CG Power FY28 ਵੱਲ ਦੇਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਲ ਨਵੇਂ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਸਕੇਲ ਕਰਨ ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (raw material costs) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਦੇਖਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਪਾਵਰ ਸਿਸਟਮਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਸੈਮੀਕੰਡਕਟਰ ਨਿਰਮਾਣ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗੇ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਬਿਨਾਂ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਨੁਕਸਾਨ ਪਹੁੰਚਾਏ।