Afcons Infrastructure: ਕਮਾਈ ਘਟੀ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਡਿੱਗਿਆ, ਪਰ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰੇ! ਜਾਣੋ ਪੂਰੀ ਕਹਾਣੀ

Q3 FY26 ਲਈ, Afcons Infrastructure ਦੀ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YoY) 9% ਘਟ ਕੇ ₹3,025 ਕਰੋੜ ਰਹੀ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਇਸੇ ਸਮੇਂ ₹3,325 ਕਰੋੜ ਸੀ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਾਗੂ ਕਰਨ (Execution) ਵਿੱਚ ਆ ਰਹੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ, L1 (ਲੋੜੀਂਦੇ ਬੋਲੀਕਾਰ) ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਅਵਾਰਡਾਂ ਨੂੰ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਪੱਕਾ ਨਾ ਕਰ ਸਕਣਾ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਸਰਕਾਰੀ ਗਾਹਕਾਂ (Clients) ਵੱਲੋਂ ਪੈਸੇ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੀ ਦੇਰੀ ਸੀ।

ਇਸ ਦਾ ਅਸਰ ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮੁਨਾਫੇ (PAT) 'ਤੇ ਵੀ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜੋ ਕਿ 35% ਦੀ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ₹97 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਇਹ ₹149 ਕਰੋੜ ਸੀ। PAT ਵਿੱਚ ਇਸ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ (New Labor Code) ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ₹76.51 ਕਰੋੜ ਦਾ ਇੱਕ-ਮੁਸ਼ਤ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨ (One-time Provision) ਸੀ। ਇਸ ਅਸਾਧਾਰਨ ਖਰਚੇ ਨੂੰ ਹਟਾ ਦਿੱਤਾ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਸ਼ਾਇਦ ਇੰਨਾ ਬੁਰਾ ਨਾ ਲੱਗੇ, ਪਰ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ ਆਈ ਕਮੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।

ਇਸ ਸਭ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, Afcons ਨੇ ਕਾਰਜਕੁਸ਼ਲਤਾ (Operational Efficiency) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਆਪਣੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 50 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਵਧਾ ਕੇ 14% ਕਰ ਲਿਆ। ਇਸ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਸਿਹਰਾ ਕੰਮਕਾਜੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ, ਖਰਚੇ ਘਟਾਉਣ ਦੇ ਉਪਾਵਾਂ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਆਰਬਿਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਅਵਾਰਡਾਂ ਨੂੰ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਚਨਾਬ ਬ੍ਰਿਜ (Chenab Bridge) ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ₹165 ਕਰੋੜ ਦਾ ਅਵਾਰਡ ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ।

ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ (9M FY26) ਦੌਰਾਨ, ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ ਆਮਦਨ ₹9,545 ਕਰੋੜ ਰਹੀ, ਜੋ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਸਿਰਫ 0.9% ਘੱਟ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ EBITDA ਵਿੱਚ 1.8% ਦਾ ਮਾਮੂਲੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹1,269 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਜਿਨ 35 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਸੁਧਰ ਕੇ 13.3% ਹੋ ਗਏ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੌਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ ਪੀਰੀਅਡ ਲਈ PAT 9.7% ਘਟ ਕੇ ₹339 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ।

ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਮਾਰੀਏ ਤਾਂ ਕੁੱਲ ਕਰਜ਼ਾ (Gross Debt) ₹3,633 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਡੈਬਟ (Net Debt) ₹2,779 ਕਰੋੜ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਡੈਬਟ-ਟੂ-ਇਕੁਇਟੀ ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 0.5 ਗੁਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿਆਜ-ਭੁਗਤਾਨਯੋਗ ਅਡਵਾਂਸ (Interest-bearing advances) ਦਾ ਕੁੱਲ ਅਡਵਾਂਸ ਦਾ ਲਗਭਗ 40% ਹੋ ਜਾਣਾ, ਵਿੱਤੀ ਖਰਚਿਆਂ (Finance Costs) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ (Working Capital) ਵਿੱਚ ਪੈਸਾ ਫਸਣ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਅਸਰ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ (Cash Flow) 'ਤੇ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਕੰਪਨੀ ਸਾਹਮਣੇ ਕਈ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਅਤੇ ਵਿੱਤੀ ਜੋਖਮ (Risks) ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ:

• Execution Delays: ਵੱਡੇ L1 ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਪੱਕਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਅਤੇ ਮਿਲੇ ਹੋਏ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ 'ਤੇ ਕੰਮ ਦੀ ਹੌਲੀ ਰਫਤਾਰ ਅਜੇ ਵੀ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ।
• Client Liquidity: ਸਰਕਾਰੀ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਪੈਸੇ ਦੀ ਤੰਗੀ ਜਾਰੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਭੁਗਤਾਨ ਨਹੀਂ ਹੋ ਰਿਹਾ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਉੱਤਰ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਵਿੱਚ ਜਲ ਜੀਵਨ ਮਿਸ਼ਨ (Jal Jeevan Mission) ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੇ ₹405 ਕਰੋੜ ਬਕਾਇਆ ਹਨ।
• Project Re-bids: ਮਹਾਰਾਸ਼ਟਰ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਪੁਣੇ ਰਿੰਗ ਰੋਡ ਅਤੇ ਨਾਗਪੁਰ-ਗੋਂਡੀਆ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਦੇ ਮੁੜ ਬੋਲੀ (Re-bid) ਲਈ ਜਾਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਉਮੀਦ ਮੁਤਾਬਕ ਆਰਡਰ ਆਉਣ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।
• Gabon Arbitration: Afcons ਗੈਬਨ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸੜਕ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਈ EUR 17.85 ਮਿਲੀਅਨ ਦੇ ਸਿਉਰਿਟੀ ਬਾਂਡਾਂ (Surety Bonds) ਦੇ ਦਾਅਵੇ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ICC ਆਰਬਿਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਫਸੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਇਸ ਦਾ ਵਿਰੋਧ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਅਸਰ ਨਹੀਂ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਪਰ ਅਨੁਕੂਲ ਨਾ ਰਿਹਾ ਨਤੀਜਾ ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਖਤਰਾ ਹੈ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪੈਰਿਸ ਦੀ ਇੱਕ ਅਦਾਲਤ ਨੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਗਾਰੰਟੀਆਂ ਦੇ ਭੁਗਤਾਨ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਇਆ ਹੈ।
• Promoter Pledging: ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ, ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀ ਹੋਲਡਿੰਗ ਦਾ 53.50% ਗਹਿਣੇ ਰੱਖਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਕਸਰ ਇੱਕ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਸੰਕੇਤ ਮੰਨਦੇ ਹਨ।
• TBM Clearance: ਇੱਕ ਹਾਈ-ਸਪੀਡ ਰੇਲ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਈ ਟਨਲ ਬੋਰਿੰਗ ਮਸ਼ੀਨਾਂ (TBM) ਦੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਅਜੇ ਲੰਬਿਤ ਹੈ।

ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਟੀਚਾ ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 (FY26) ਲਈ 10% ਦਾ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧਾ (Revenue Growth) ਹਾਸਲ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ 5% ਹਾਸਲ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਲਈ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਦੱਸੇ ਗਏ 11% ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। Afcons FY26 ਲਈ ₹20,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਆਰਡਰ ਇਨਫਲੋ (Order Inflow) ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ₹16,300 ਕਰੋੜ Q4 FY26 ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ BOT (Build-Operate-Transfer) ਮੌਕਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵੀ ਰਣਨੀਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹਿੱਸਾ ਲੈ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ ਤਹਿਤ ਉਹ ਕੰਸੈਸ਼ਨੇਅਰਜ਼ (Concessionaires) ਨਾਲ ਜੁੜ ਕੇ ਨਾਮਾਤਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਲੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ, ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਯੂਗਾਂਡਾ ਵਿੱਚ EUR 100 ਮਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਇੱਕ ਸੜਕ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਅਤੇ ਦੇਸ਼ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹1,400 ਕਰੋੜ ਦੇ ਦੋ ਮਰੀਨ ਕੰਟਰੈਕਟ ਹਾਸਲ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਚਨਾਬ ਬ੍ਰਿਜ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਈ ₹165 ਕਰੋੜ ਦਾ ਆਰਬਿਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਅਵਾਰਡ ਵੀ ਮਿਲਿਆ ਹੈ।

ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਹਾਲਾਤ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। Larsen & Toubro (L&T) ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ 10.49% ਕਮਾਈ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ PAT ਵੀ Afcons ਵਾਂਗ ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡਾਂ ਲਈ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰੋਵਿਜ਼ਨ ਕਾਰਨ ਡਿੱਗਿਆ। ਇਸ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ KNR Constructions ਅਤੇ PNC Infratech ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਕਮੀ ਝੱਲੀ ਹੈ। KNR ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 58.65% YoY ਘਟਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ PNC Infratech ਨੇ ਮਾਰਜਿਨ ਘਟਣ ਕਾਰਨ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ। Afcons ਦੇ ਮਾਲੀਏ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸੁਧਰੇ ਹੋਏ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਨੇ ਇਸਨੂੰ ਮੁਨਾਫੇ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੇ ਕੁਝ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਿਹਤਰ ਸਥਿਤੀ ਵਿੱਚ ਰੱਖਿਆ ਹੈ।

ਜਦੋਂ ਕਿ Afcons Infrastructure ਦਾ ਜਨਤਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕੋਈ ਵੱਡਾ ਧੋਖਾਧੜੀ ਜਾਂ SEBI ਜੁਰਮਾਨੇ ਦਾ ਇਤਿਹਾਸ ਨਜ਼ਰ ਨਹੀਂ ਆਉਂਦਾ, ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ, ਗਾਹਕਾਂ ਨਾਲ ਭੁਗਤਾਨ ਸੰਬੰਧੀ ਮੁੱਦੇ, ਅਤੇ ਗੈਬਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀ ਆਰਬਿਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿੱਤੀ ਅਤੇ ਲਾਗੂਕਰਨ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਪ੍ਰਮੋਟਰਾਂ ਵੱਲੋਂ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰ ਗਹਿਣੇ ਰੱਖਣਾ ਵੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਧਿਆਨ ਯੋਗ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ SEBI ਨਿਯਮਾਂ ਦੀ ਪਾਲਣਾ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਡਿਸਕਲੋਜ਼ਰ ਅਤੇ ਡੀਮੇਟਰੀਅਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ, ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਸਹਿਯੋਗ ਜਾਰੀ ਹੈ।