Adani Enterprises: Jefferies ਨੇ ਟਾਰਗੇਟ ਘਟਾਇਆ, ਪਰ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ! FY27 'ਚ ਵੱਡੀ ਵਾਪਸੀ ਦੀ ਉਮੀਦ

ਛੋਟੇ ਮੋਟੇ ਸੰਕਟ ਬਨਾਮ ਲੰਮੀ ਮਿਆਦ ਦਾ ਵਿਕਾਸ (Short-Term Pressures vs. Long-Term Growth)

Jefferies brokerage house ਦੀ ਨਵੀਂ ਰਿਪੋਰਟ Adani Enterprises ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਿਚਕਾਰਲੇ ਫਰਕ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਏਅਰਪੋਰਟਾਂ 'ਤੇ ਯਾਤਰੀਆਂ ਦੀ ਆਵਾਜਾਈ (Airport Passenger Traffic) ਸਾਲ FY26 ਵਿੱਚ ਸਥਿਰ ਰਹੀ ਹੈ ਅਤੇ ਕੱਚ (Kutch) ਸਥਿਤ ਕਾਪਰ ਸਮੈਲਟਰ (Copper Smelter) ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਹੌਲੀ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਧਿਆਨ ਕੰਪਨੀ ਦੀ FY27 ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੀ 30% EBITDA ਗ੍ਰੋਥ 'ਤੇ ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਨਵੀਂ ਮੁੰਬਈ ਏਅਰਪੋਰਟ, ਕਾਪਰ ਦੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਉਤਪਾਦਨ, ਗੰਗਾ ਐਕਸਪ੍ਰੈਸਵੇਅ (Ganga Expressway) ਵਰਗੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੇ ਪ੍ਰਾਜੈਕਟਾਂ ਅਤੇ ਸੋਲਰ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ (Solar Manufacturing) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਰੁਖ (Valuation and Market Sentiment)

15 ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਨੂੰ Adani Enterprises ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ₹2,126.52 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, Jefferies ਨੇ ਯਾਤਰੀਆਂ ਦੀ ਘੱਟ ਗਿਣਤੀ (ਸਾਲ FY25 ਵਿੱਚ 94 ਮਿਲੀਅਨ ਯਾਤਰੀ) ਅਤੇ ਕੱਚ ਕਾਪਰ ਸਮੈਲਟਰ ਦੇ ਘੱਟ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਰਨ FY26-FY28 ਲਈ EBITDA ਅੰਦਾਜ਼ੇ (Estimates) ਵਿੱਚ 3-7% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਸਮੈਲਟਰ ਨੇ ਮਿਡ 2025 ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤਾ ਸੀ।

Jefferies ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਨਵਾਂ ਟਾਰਗੇਟ ₹2,600 ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 22% ਦੇ ਵਾਧੇ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ FY27 ਵਿੱਚ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸੁਧਾਰ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਇਸ ਸਮੇਂ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 20.11x ਦੇ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ ਅਰਨਿੰਗਜ਼ (Trailing Earnings) 'ਤੇ ਵੈਲਿਊ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਪਿਛਲੇ ਬਾਰਾਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ P/E 17.97 ਹੈ। ਇਹ ਮਲਟੀਪਲ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਨੂੰ ਪਛਾਣਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਮਾਰਕੀਟ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਨਹੀਂ ਕਰ ਰਹੀ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ FY27 ਤੋਂ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਉਮੀਦ ਕੀਤੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਨਾਲ।

ਸੈਕਟਰ ਦੀਆਂ ਚੰਗੀਆਂ ਚਾਲਾਂ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲਾ (Sector Tailwinds and Competition)

Adani Enterprises ਭਾਰਤ ਦੇ ਇੰਫ੍ਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ (Infrastructure) ਅਤੇ ਰੀਨਿਊਏਬਲ ਐਨਰਜੀ (Renewable Energy) ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰੁਝਾਨਾਂ (Tailwinds) ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦੀ $1.4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਯੋਜਨਾ ਅਤੇ PM ਗਤੀ ਸ਼ਕਤੀ ਮਾਸਟਰ ਪਲਾਨ ਸੜਕਾਂ ਅਤੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ (Logistics) ਦੀ ਮੰਗ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਰਤ 2026 ਵਿੱਚ ਦੁਨੀਆ ਦਾ ਦੂਜਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਸੋਲਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਬਣਨ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY2026 ਵਿੱਚ 32 GW ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। Adani ਦੇ ਨਵੇਂ ਊਰਜਾ ਕਾਰੋਬਾਰ (New Energy Business) ਨੇ H2 FY27 ਤੱਕ ਆਪਣੀ ਸੋਲਰ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ 4 GW ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 10 GW ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾਈ ਹੈ।

ਜਦੋਂ ਕਿ Adani ਦੇ ਕੱਚ ਕਾਪਰ ਸਮੈਲਟਰ ਨੂੰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਭਾਰਤੀ ਕਾਪਰ ਦੀ ਮੰਗ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਹਿਰੀਕਰਨ ਅਤੇ ਗ੍ਰੀਨ ਐਨਰਜੀ (Green Energy) ਦੇ ਕਾਰਨ ਸਾਲਾਨਾ 10-12% ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਗਲੋਬਲ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਮੁੱਦੇ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਅੰਤਰ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ: Hindustan Copper ਵਰਗੇ ਅੱਪਸਟ੍ਰੀਮ (Upstream) ਉਤਪਾਦਕ 40% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ Adani ਦੇ ਡਾਊਨਸਟ੍ਰੀਮ (Downstream) ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਨੂੰ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ।

ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Potential Risks and Bear Case)

ਗੌਰ ਨਾਲ ਦੇਖਣ 'ਤੇ, ਕੁਝ ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦੇ ਹਨ। ਕੱਚ ਕਾਪਰ ਸਮੈਲਟਰ ਦੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਗਲੋਬਲ ਟ੍ਰੀਟਮੈਂਟ ਅਤੇ ਰਿਫਾਈਨਿੰਗ ਚਾਰਜਿਜ਼ (Treatment and Refining Charges) ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਇੰਡਸਟਰੀ ਮਾਰਜਿਨ ਇਸ ਸਮੇਂ ਘੱਟ ਹਨ। Hindustan Copper ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਉਲਟ, Adani ਦੇ ਨਵੇਂ ਕਾਪਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਨੂੰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਦੀਆਂ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਇਸਦੇ ਏਅਰਪੋਰਟਾਂ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਊਰਜਾ ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਵੈਲਿਊ (Enterprise Value) ਦਾ 75-80% ਹਿੱਸਾ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਵੱਡੀ ਦੇਰੀ ਜਾਂ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਘੱਟ ਹੋਣ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਨਵੀਂ ਮੁੰਬਈ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਏਅਰਪੋਰਟ ਦਾ ਰੈਂਪ-ਅੱਪ, ਕੁੱਲ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਗੰਭੀਰ ਅਸਰ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਏਅਰਪੋਰਟ ਟ੍ਰੈਫਿਕ ਵੀ ਆਰਥਿਕ ਮੰਦੀ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਘਟਨਾਵਾਂ (Geopolitical Events) ਦੇ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Adani Group ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਜਾਂਚ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ US SEC ਜਾਂਚਾਂ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਅਦਾਲਤੀ ਫਾਈਲਿੰਗਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਲਾਗਤ (Capital Costs) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਇਹ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ Adani Enterprises ਦੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਸਿਧਾਂਤਾਂ ਨਾਲ ਨਾ ਜੁੜੀਆਂ ਹੋਣ। ਮੌਜੂਦਾ 20.11 ਦਾ P/E ਕੁਝ ਵਿਭਿੰਨ ਕਾਂਗਲੋਮਰੇਟਸ (Conglomerates) ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਾਫੀ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ ਜਿਸਨੂੰ ਕਾਰਜਾਂ ਰਾਹੀਂ ਸਾਬਤ ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ।

ਆਊਟਲੁੱਕ: FY27 ਤੋਂ ਵੱਡੇ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਉਮੀਦ (Outlook: FY27 Expected to Drive Significant Growth)

Jefferies ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY27 Adani Enterprises ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਸਾਲ ਸਾਬਤ ਹੋਵੇਗਾ, ਜਿਸ ਦੌਰਾਨ ਏਅਰਪੋਰਟਾਂ, ਕਾਪਰ, ਸੜਕਾਂ ਅਤੇ ਸੋਲਰ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਦੇ ਤਾਲਮੇਲ ਵਾਲੇ ਰੈਂਪ-ਅੱਪ ਕਾਰਨ EBITDA ਵਿੱਚ 30% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਾਡਲ ਨਵੇਂ ਊਰਜਾ ਅਤੇ ਏਅਰਪੋਰਟਾਂ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।

ਭਾਰਤ ਦਾ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚਾ ਖੇਤਰ 2031 ਤੱਕ 8% CAGR ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ Adani ਦੇ ਵਿਸਥਾਰ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਾਲ ਸਟਰੀਟ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਔਸਤ 1-ਸਾਲ ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ INR 2,880.87 ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 35% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਹਿਮਤੀ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਨੇੜੇ-ਮਿਆਦ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਹੱਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ Adani Enterprises ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਏਗਾ।