Whalesbook
HDFC Securities ਦਾ ਨਵਾਂ ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ
HDFC Securities ਨੇ APL Apollo Tubes Ltd. ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ ਆਪਣੀ ਕਵਰੇਜ ਇੱਕ 'Add' ਰੇਕਮੈਂਡੇਸ਼ਨ (recommendation) ਅਤੇ ₹2,070 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨਾਲ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਪ੍ਰੇਸ਼ਨਲ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਬੈਲੈਂਸ ਸ਼ੀਟ (balance sheet) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਕਾਰਨ ਇਸ ਵਿੱਚ ਰੀ-ਰੇਟਿੰਗ (re-rating) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) 'ਤੇ ਚਿੰਤਾ
ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, APL Apollo ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਲਗਭਗ 27x ਦੇ 10-ਸਾਲ ਔਸਤ ਵਨ-ਈਅਰ ਫਾਰਵਰਡ P/E (Price-to-Earnings) 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡ ਹੁੰਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਪਰ, ਇਹ ਮਲਟੀਪਲ (multiple) ਹੁਣ ਕਾਫੀ ਵਧ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ FY21–25 ਦੌਰਾਨ ਔਸਤਨ 38x ਅਤੇ FY16–20 ਦੌਰਾਨ 16x ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ।
ਮੌਜੂਦਾ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 46.10x ਤੋਂ 48.01x (ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ) ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ, ਜੋ ਕਿ 10-ਸਾਲ ਦੇ ਔਸਤ 35.24x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ, ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਭਵਿੱਖੀ ਗ੍ਰੋਥ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਇਨ (price-in) ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ 'ਤੇ ਅੰਬੀਸ਼ਨਸ ਫੋਰਕਾਸਟ (ambitious forecasts) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦਾ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।
ਗ੍ਰੋਥ (Growth) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਅਤੇ ਹਾਲੀਆ ਨਤੀਜੇ
APL Apollo Tubes ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਦਹਾਕੇ ਵਿੱਚ 17% ਦਾ ਐਡਜਸਟਿਡ ਅਰਨਿੰਗਸ ਪਰ ਸ਼ੇਅਰ (AEPS) ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਹਾਸਲ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, FY20–25 ਦੌਰਾਨ ਇਹ ਗ੍ਰੋਥ ਘੱਟ ਕੇ ਲਗਭਗ 6% CAGR ਰਹਿ ਗਈ ਸੀ।
ਇਸ ਗ੍ਰੋਥ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਦਾ ਇੱਕ ਕਾਰਨ ਫਰਵਰੀ 2022 ਵਿੱਚ ਸ਼੍ਰੀ ਲਕਸ਼ਮੀ ਮੈਟਲ ਉਦਯੋਗ ਅਤੇ ਅਪੋਲੋ ਟ੍ਰਾਈਕੋਟ ਟਿਊਬਜ਼ ਦੇ ਮਰਜਰ (merger) ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੈਪੀਟਲ ਸਪੈਂਡਿੰਗ (capital spending) ਅਤੇ ਇਕਵਿਟੀ ਡਿਲਿਊਸ਼ਨ (equity dilution) ਸੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਕਵਿਟੀ ਬੇਸ ਦੁੱਗਣਾ ਹੋ ਗਿਆ।
HDFC Securities ਨੇ FY25–28E ਲਈ AEPS ਗ੍ਰੋਥ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਆਉਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ 29% CAGR ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਆਪਟੀਮਿਸਟਿਕ (optimistic) ਨਜ਼ਰੀਏ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨੂੰ ਸਮਰਥਨ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਫਿਰ ਵੀ, FY25 ਦੇ ਸਾਲਾਨਾ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (net profit) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 26% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾਈ, ਜੋ ਕਿ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ 42.9% YoY ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵੱਖਰਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ FY25 ਵਿੱਚ ₹20,800 ਕਰੋੜ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ (revenue) ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 14% CAGR ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਮਿਸ਼ਰਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਗ੍ਰੋਥ ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਲਈ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ (execution) 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਪਵੇਗੀ।
ਇੰਡਸਟਰੀ (Industry) ਦਾ ਮਾਹੌਲ
ਭਾਰਤੀ ਸਟੀਲ ਟਿਊਬਸ ਅਤੇ ਪਾਈਪਸ ਮਾਰਕੀਟ 2030 ਤੱਕ $17.6 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਭਗ 5.2-5.8% CAGR ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ।
ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ (infrastructure development) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 2025 ਤੱਕ $1.4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਹੈ। ਸਰਕਾਰੀ ਪ੍ਰੋਗਰਾਮ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਨੈਸ਼ਨਲ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਅਤੇ ਪੀਐਮ ਗਤੀ ਸ਼ਕਤੀ, ਕੰਸਟ੍ਰਕਸ਼ਨ (construction) ਅਤੇ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ (manufacturing) ਵਿੱਚ ਸਟੀਲ ਦੀ ਮੰਗ ਵਧਾ ਰਹੇ ਹਨ।
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਇੰਡਸਟਰੀ ਨੂੰ JSW, ਵਿਜ਼ਾਗ ਸਟੀਲ, ਅਤੇ ਮੇਸਕੋ ਸਟੀਲ ਵਰਗੀਆਂ ਘਰੇਲੂ ਫਰਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ ਟਾਟਾ ਸਟੀਲ ਅਤੇ JSW ਸਟੀਲ ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਪਲੇਅਰਜ਼ ਤੋਂ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਸਟੀਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹਾਲੀਆ ਵਾਧਾ, ਜੋ ਅਪ੍ਰੈਲ 2028 ਤੱਕ 12% ਦੇ ਅੰਤਰਿਮ ਸੇਫਗਾਰਡ ਡਿਊਟੀ (safeguard duty) ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਘਰੇਲੂ ਉਤਪਾਦਕਾਂ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ (margins) ਨੂੰ ਮਦਦ ਕਰਦਾ ਹੈ ਪਰ ਲਾਗਤ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ (cost competitiveness) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ (Key Risks) ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ
ਹਾਲਾਂਕਿ HDFC Securities ਅਤੇ ਹੋਰ ਐਨਾਲਿਸਟਸ (analysts) ਦਾ ਕੰਸੈਸਸ (consensus) 'ਸਟਰੋਂਗ ਬਾਇ' (Strong Buy) ਰੇਟਿੰਗ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਕੁਝ ਕਾਰਨ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਰਤਣ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਮੌਜੂਦਾ ਉੱਚ P/E ਮਲਟੀਪਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਰਿਸਕ (risk) ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜੇਕਰ AEPS ਗ੍ਰੋਥ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਪੂਰੇ ਨਾ ਹੋਏ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸਟਾਕ ਨੂੰ ਘੱਟ ਰੇਟ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ।
AEPS ਗ੍ਰੋਥ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੀ ਮਾਡਰੇਸ਼ਨ (moderation), ਜੋ ਇਕਵਿਟੀ ਡਿਲਿਊਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਵਧੀ ਸੀ, ਉੱਚ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ ਨੂੰ ਦੁਬਾਰਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਸਟੀਲ ਟਿਊਬਸ ਸੈਕਟਰ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਆਇਰਨ ਓਰ (iron ore) ਅਤੇ ਕੋਕਿੰਗ ਕੋਲ (coking coal) ਪ੍ਰਤੀ ਵੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਐਕਸਪੈਂਸ਼ਨ (expansion) ਯੋਜਨਾਵਾਂ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FY28 ਤੱਕ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ 5 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਤੋਂ ਵਧਾ ਕੇ 8 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਵਿੱਚ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (execution risks) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ ਅਤੇ ਇਸ ਲਈ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। APL Apollo ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (market capitalization) ਲਗਭਗ ₹52,600-54,700 ਕਰੋੜ ਸੀ (ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ)।
ਹੋਰ ਐਨਾਲਿਸਟਸ (Analysts) ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ
ਕਈ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜਾਂ ਨੇ APL Apollo Tubes ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ। HDFC Securities ਦੀ 'Add' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ₹2,070 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ, ਹੋਰ ਐਨਾਲਿਸਟਸ ਦੇ ਕੰਸੈਸਸ 'ਸਟਰੋਂਗ ਬਾਇ' ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ।
ਔਸਤ 12-ਮਹੀਨੇ ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ₹2,295.57 ਤੋਂ ₹2,301.67 ਤੱਕ ਹਨ। UBS ਨੇ ₹2,000 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ ਦੁਹਰਾਇਆ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Axis Direct ਅਤੇ IDBI Capital ਲਗਭਗ ₹2,170 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਸੁਝਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਇਹ ਟਾਰਗੇਟ ਮੌਜੂਦਾ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਪੱਧਰਾਂ (ਲਗਭਗ ₹1,895-1,900) ਤੋਂ 10-18.5% ਤੱਕ ਦੇ ਅੱਪਸਾਈਡ (upside) ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਆਪਟੀਮਿਸਟਿਕ ਫੋਰਕਾਸਟ (optimistic forecasts) AEPS ਗ੍ਰੋਥ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (premium valuation) ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ।