Whalesbook
Orders ਦਾ ਹੜ੍ਹ, ਪਰ Profitability 'ਤੇ ਕਿਉਂ ਸਵਾਲ?
ABB India ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ (Investors) ਇਸ ਸਮੇਂ ਇੱਕ ਦਿਲਚਸਪ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, ਕੰਪਨੀ ਨੇ Orders ਲੈਣ ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ ਤੋੜ ਸਫਲਤਾ ਹਾਸਲ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਡਾਟਾ ਸੈਂਟਰ ਅਤੇ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਇਨਫਰਾਸਟਰਕਚਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ। ਇਹ ਲਗਭਗ ₹10,471 ਕਰੋੜ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ Order Backlog ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਲਈ Revenue ਦੀ ਚੰਗੀ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ (Visibility) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਪਰ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਵਧਦੀਆਂ Material Costs, ਮੁਦਰਾ (Currency) ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ ਦੇ Profit Margins 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਸਥਿਤੀ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ Premium Valuation, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 53-75 ਗੁਣਾ Forward Earnings 'ਤੇ ਹੈ, 'ਤੇ ਸਵਾਲੀਆ ਨਿਸ਼ਾਨ ਲਗਾ ਦਿੱਤੇ ਹਨ। ਸਵਾਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਜ਼ਬਰਦਸਤ Revenue Growth, Margin Headwinds ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਕੇ ਮੌਜੂਦਾ Stock Price ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾ ਸਕੇਗੀ?
Orders ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਅਤੇ Backlog ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ
ABB India ਨੇ 2025 ਦੇ ਚੌਥੇ ਕੁਆਰਟਰ (Q4 CY2025) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (Year-on-Year) 52% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਲਗਭਗ ₹4,096 ਕਰੋੜ ਦੇ Orders ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਸ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਬੁਕਿੰਗ ਦੇ ਸਿੱਟੇ ਵਜੋਂ, 31 ਦਸੰਬਰ, 2025 ਤੱਕ ਕੰਪਨੀ ਦਾ Order Backlog ₹10,471 ਕਰੋੜ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 12% ਵਧਿਆ ਹੈ। ਇਹ Backlog ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਲਈ Revenue ਦੀ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ਲਗਭਗ 70% Orders ਨੂੰ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾਣਾ ਹੈ। ਖਾਸ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ Order Book ਦਾ ਲਗਭਗ 10-11% ਹਿੱਸਾ AI ਦੇ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਸਤ ਹੋ ਰਹੇ Data Center ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਹੈ। 2025 ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦਾ Revenue ₹13,203 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਨਾਲੋਂ 8% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਮੇਂ, ABB India ਦਾ Stock Price ਲਗਭਗ ₹6,053.95 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਸਦੀ Market Capitalization ਲਗਭਗ ₹1,30,170 ਕਰੋੜ ਬਣਦੀ ਹੈ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਹਾਲਾਤ
ਭਾਰਤੀ ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਕਲ ਉਪਕਰਨ ਉਦਯੋਗ (Indian electrical equipment industry) ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ 2030 ਤੱਕ ਇਸਦੇ $130 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਹ ਵਿਕਾਸ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ, ਸਰਕਾਰੀ ਇਨਫਰਾਸਟਰਕਚਰ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ, ਨਵਿਆਉਣਯੋਗ ਊਰਜਾ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਗਲੋਬਲ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੇ ਬਦਲਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਹੈ। ABB India ਇਸ ਅਨੁਕੂਲ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸਦੀ Valuation ਕਈ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ABB India ਦਾ Trailing P/E Ratio ਲਗਭਗ 69.45x ਤੋਂ 75.09x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Forward P/E ਲਗਭਗ 53x (ਦੋ-ਸਾਲ ਅੱਗੇ ਦਾ) ਅਤੇ 56x (Mar'28E) ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, Larsen & Toubro (L&T) ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 32-42x ਹੈ ਅਤੇ Siemens India ਦਾ P/E 48.6x ਤੋਂ 69.34x ਦੀ ਰੇਂਜ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਕਲ ਉਦਯੋਗ ਦਾ ਔਸਤ P/E ਇਸਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ, 25.4x ਹੈ। ਇਹ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ABB India ਦਾ Valuation ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਹੈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਮੁੱਲ 'ਤੇ ਖਰੀਦਣ ਤੋਂ ਝਿਜਕ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜੇਕਰ ਕੰਪਨੀ ਮੁਨਾਫਾ ਵਧਾਉਣ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 2025 ਦੇ ਤੀਜੇ ਕੁਆਰਟਰ (Q3) ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਉਮੀਦਾਂ ਮੁਤਾਬਕ ਨਹੀਂ ਰਹੇ ਸਨ, ਤਾਂ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 4-5% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਸੀ।
Profit Margins 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ
ਜ਼ਬਰਦਸਤ Order Inflow ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ABB India ਨੂੰ Profit Margins 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। 2025 ਦੇ ਤੀਜੇ ਕੁਆਰਟਰ (Q3 CY2025) ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੇ Net Profit ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 18% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, 2025 ਦੇ ਚੌਥੇ ਕੁਆਰਟਰ (Q4 CY2025) ਵਿੱਚ EBITDA Margins ਘਟ ਕੇ ਲਗਭਗ 15.4% ਰਹਿ ਗਏ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਨਾਲੋਂ ਘੱਟ ਹਨ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Material Cost Inflation, Quality Control Order (QCO) ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਵਧਿਆ ਆਯਾਤ (Import) ਅਤੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ (Forex) ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਹਨ। ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਫਿਕੇਸ਼ਨ (Electrification) ਅਤੇ ਮੋਸ਼ਨ (Motion) ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵੀ Profitability ਨੂੰ ਹੋਰ ਘਟਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਨੇ 2026 (CY26) ਲਈ 12-15% ਦੇ PAT Margin ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਸੁਧਾਰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਅਜੇ ਵੀ ਵਧੀਆਂ ਆਯਾਤ ਸਮੱਗਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਕਾਰਨ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਦਬਾਅ ਵਿੱਚ ਰਹਿਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਰੂਪਰੇਖਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਲਾਹ
ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ 2026 (CY26) ਵਿੱਚ Revenue Growth ਦੋ-ਅੰਕੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਰਹੇਗੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ Orders ਦਾ ਲਾਭ ਮਿਲੇਗਾ। ਕੰਪਨੀ Data Centers, Rail & Metro, Renewables, ਅਤੇ Electronics ਵਰਗੇ ਉੱਚ-ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਾਲੇ ਸੈਗਮੈਂਟਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ Profit Margin 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੀ ਰਾਏ ਵੰਡੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਕੁਝ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਅਤੇ ਉੱਚ Target Price ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਦੂਸਰੇ Elevated Valuation ਅਤੇ Margin Uncertainties ਕਾਰਨ 'Hold' ਜਾਂ 'Sell' ਦੀ ਸਲਾਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। Stock ਇਸ ਸਮੇਂ ਲਗਭਗ 53.5 ਗੁਣਾ Two-Year Forward Earnings 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਆਰਡਰਾਂ ਦੀ ਸਫਲ ਕਾਰਜਕਾਰੀ (Execution) ਅਤੇ Profitability ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ABB India 'ਤੇ ਕੋਈ ਕਰਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਪਰ QCO ਪਾਲਣਾ ਲਈ ਆਯਾਤ ਕੀਤੇ ਭਾਗਾਂ (Imported components) 'ਤੇ ਇਸਦੀ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਲਗਾਤਾਰ ਲਾਗਤ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ।