ABB India: ਆਰਡਰਾਂ 'ਚ **52%** ਦਾ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ, ਪਰ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਪਈ ਮਾਰ! ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮਨਾਂ 'ਚ ਕੀ ਹੈ ਚਿੰਤਾ?

ਆਰਡਰਾਂ ਦੇ ਮੋਰਚੇ 'ਤੇ ਬੱਲੇ-ਬੱਲੇ, ਪਰ ਮੁਨਾਫਾ ਕਿਉਂ ਘਟਿਆ?

ABB India ਦੇ ਲਈ Q4 CY25 ਕਾਫੀ ਰਲਿਆ ਮਿਲਿਆ ਰਿਹਾ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ Order Inflows (ਆਰਡਰ ਇਨਫਲੋਜ਼) ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 52% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਦਾ ਇੰਤਜ਼ਾਮ ਹੈ। ਇਹ ਵੱਧਦੇ ਆਰਡਰ ₹4,090 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਏ। ਇਸ ਦੇ ਚੱਲਦਿਆਂ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ Revenue (ਰੇਵਨਿਊ) ਵੀ 6% ਵੱਧ ਕੇ ₹3,560 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਫਿਕੇਸ਼ਨ (Electrification) ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ 43%, ਪ੍ਰੋਸੈੱਸ ਆਟੋਮੇਸ਼ਨ (Process Automation) ਵਿੱਚ 34% ਅਤੇ ਰੋਬੋਟਿਕਸ ਐਂਡ ਡਿਸਕਰੀਟ ਆਟੋਮੇਸ਼ਨ (Robotics & Discrete Automation) ਵਿੱਚ 283% ਦਾ ਜ਼ੋਰਦਾਰ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ Order Backlog (ਆਰਡਰ ਬੈਕਲੌਗ) ਨੂੰ ₹10,470 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਗਲੇ ਸਾਲ FY26 ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ Revenue (ਰੇਵਨਿਊ) ਵਿਜ਼ੀਬਿਲਟੀ (Visibility) ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਡਾਟਾ ਸੈਂਟਰ (Data Centre) ਅਤੇ ਰੀਨਿਊਏਬਲ (Renewable) ਵਰਗੇ ਸੈਕਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧਦੀ ਮੰਗ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Capital Expenditure) ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਇਸ ਗ੍ਰੋਥ (Growth) ਨੂੰ ਹੋਰ ਹੁਲਾਰਾ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ, ਕਾਰਨ ਕੀ ਹੈ?

ਪਰ, ਜਿੱਥੇ ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਆਰਡਰਾਂ ਦੀ ਬੂਮ ਹੈ, ਉੱਥੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ (Profitability) 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਦਬਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। Q4 CY25 ਵਿੱਚ Adjusted EBITDA (ਐਡਜਸਟਡ EBITDA) ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 7% ਘਟਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ Profit Margin (ਪ੍ਰਾਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ) 230 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਡਿੱਗ ਕੇ 17.2% ਰਹਿ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਕਈ ਕਾਰਨ ਹਨ: ਕੱਚੇ ਮਾਲ (Commodity Costs) ਦੇ ਵਧਦੇ ਰੇਟ, ਫੋਰੈਕਸ (Forex) ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਅਤੇ ਕੁਆਲਿਟੀ ਕੰਟਰੋਲ (QCO) ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਇੰਪੋਰਟ (Import) ਵਧਣਾ। ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਲਾਗਤ Revenue (ਰੇਵਨਿਊ) ਦਾ 61% ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ 58% ਸੀ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ QCO ਪਾਲਣਾ ਲਈ ਇੰਪੋਰਟਡ ਮਟੀਰੀਅਲ (Imported Material) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਕਈ ਉਤਪਾਦਾਂ ਲਈ ਇਹ ਨਿਯਮ ਸਤੰਬਰ 2026 ਤੱਕ ਲਾਗੂ ਰਹਿਣਗੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਪ੍ਰੋਡਕਟ ਮਿਕਸ (Product Mix) ਵਿੱਚ ਗੜਬੜੀ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਲੇਬਰ ਕੋਡ (Labour Code) ਕਾਰਨ ਵੀ ਪਰਸੋਨਲ ਐਕਸਪੈਂਸਿਜ਼ (Personnel Expenses) ਵਰਗੇ ਖਰਚੇ ਵਧੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨੇ ਪੂਰੇ ਸਾਲ CY25 ਵਿੱਚ PBT ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ 16.9% 'ਤੇ ਲਿਆਂਦਾ।

ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ

ABB India ਇਸ ਸਮੇਂ ਕਾਫੀ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) 'ਤੇ ਟਰੇਡ (Trade) ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ (P/E Ratio) ਲਗਭਗ 69x ਤੋਂ 75x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਡੀਅਨ ਇਲੈਕਟ੍ਰੀਕਲ ਇੰਡਸਟਰੀ (Indian Electrical Industry) ਦੇ ਔਸਤ P/E (ਲਗਭਗ 25.4x) ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜਿਵੇਂ ਲਾਰਸਨ ਐਂਡ ਟੂਬਰੋ (Larsen & Toubro) 35-42x P/E 'ਤੇ, ਜਦਕਿ ਸੀਮੇਂਸ ਇੰਡੀਆ (Siemens India) 60-75x 'ਤੇ ਟਰੇਡ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਉੱਚ P/E ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਭਵਿੱਖੀ ਗ੍ਰੋਥ (Growth) ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪ੍ਰਾਈਸ (Price) ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (Market Capitalization) ਲਗਭਗ ₹1.26-1.28 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੰਪਨੀ ਲਗਭਗ ਕਰਜ਼ਾ-ਮੁਕਤ (Debt-free) ਹੈ ਅਤੇ D/E ਰੇਸ਼ੋ (D/E Ratio) ਸਿਰਫ 0.01 ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੀ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਐਨਾਲਿਸਟ (Analysts) ਇਸਨੂੰ 'ਹੋਲਡ' (Hold) ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।

ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ABB India ਆਪਣੇ ਵੱਡੇ ਆਰਡਰ ਬੈਕਲੌਗ (Order Backlog) ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਅਤੇ ਵਧੇਰੇ ਮੁਨਾਫੇ (Profit) ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਬਦਲ ਪਾਏਗੀ। ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਫੋਰੈਕਸ (Forex) ਅਤੇ QCO ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਲਗਾਤਾਰ ਆ ਰਹੀ ਲਾਗਤ ਦਾ ਦਬਾਅ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। QCO ਕਾਰਨ ਵਧੇ ਹੋਏ ਇੰਪੋਰਟ (Import) ਵੀ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਕਰੰਸੀ ਰਿਸਕ (Currency Risk) ਵੱਲ ਲੈ ਜਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਧਦੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ (Competition) ਵੀ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ (Pricing) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਘੱਟ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਵੀ ਕੰਮ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਫਰਵਰੀ 2026 ਐਕਸਪਾਇਰੀ (Expiry) ਲਈ 5800 ਅਤੇ 5900 ਸਟਰਾਈਕ (Strike) 'ਤੇ ਵੱਡੀ ਪੁਟ ਆਪਸ਼ਨ (Put Option) ਐਕਟੀਵਿਟੀ (Activity) ਕੁਝ ਬੇਅਰਿਸ਼ ਸੈਟੀਮੈਂਟ (Bearish Sentiment) ਜਾਂ ਹੈਜਿੰਗ (Hedging) ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਨੇੜਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਡਾਊਨਸਾਈਡ ਰਿਸਕ (Downside Risk) ਦਾ ਖਦਸ਼ਾ ਜਤਾ ਰਹੀ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਕੀ? ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੀ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਰਾਏ

ਐਨਾਲਿਸਟ (Analysts) ABB India ਦੇ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਵੰਡੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਮੋਤੀਲਾਲ ਓਸਵਾਲ (Motilal Oswal) ਨੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (Target Price) ₹6,600 ਕੀਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅਰਨਿੰਗਸ (Earnings) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ (Margin) ਵਧਣਗੇ। ਉਹਨਾਂ ਨੇ 16% ਦੇ ਅਰਨਿੰਗਸ CAGR (Earnings CAGR) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਜੇਪੀ ਮੋਰਗਨ (JPMorgan) ਨੇ ₹6,001 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ (Target) ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਪਰ 'Neutral' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਹ ਆਰਡਰ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Order Inflows) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਤ ਹਨ। ਕਈ ਹੋਰ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ (Analysts) ਨੇ ₹5,374-₹5,497 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ (Target) ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ 'Hold' ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਖੁਦ ਆਪਣੇ PAT ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ 12-15% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ (Capital Expenditure) ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਮੈਨੂਫੈਕਚਰਿੰਗ (Manufacturing) ਨੂੰ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੁਲਾਰਾ ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੈਕਰੋ (Macro) ਫੈਕਟਰ ਹਨ, ਪਰ ABB India ਨੂੰ ਆਪਣੀ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਲਈ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ (Control) ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਵਧਾਉਣਾ ਹੋਵੇਗਾ।