TVF Capital ਦੇ Shiv Puri ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਹਸਪਤਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਨੂੰ ਸਿਰਫ਼ ਬੈੱਡਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਅਸਲ ਮੁੱਲ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਤਿੰਨ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕਾਂ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ: ਕੁਸ਼ਲ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਵਿਕਾਸ, ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਫੋਕਸ, ਅਤੇ ਮੁੱਲ-ਵਿਨਾਸ਼ਕ ਵਿਸਥਾਰ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਪੂੰਜੀ ਵੰਡ।
ਹਸਪਤਾਲਾਂ ਦੇ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਬਣਦਾ ਹੈ ਅਸਲ ਮੁੱਲ?
ਬਹੁਤੇ ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਲਈ, ਹੈਲਥਕੇਅਰ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਬੈੱਡਾਂ ਦੀ ਦੌੜ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਪਰ, TVF Capital Advisors ਦੇ ਬਾਨੀ ਅਤੇ ਮੈਨੇਜਿੰਗ ਡਾਇਰੈਕਟਰ Shiv Puri ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਗੁੰਮਰਾਹਕੁੰਨ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। Puri ਅਨੁਸਾਰ, ਹਸਪਤਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕ ਮੁੱਲ (Shareholder Value) ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਿਰਫ਼ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਚੁਣੌਤੀ
ਮੁੱਲ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਪਹਿਲਾ ਥੰਮ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਹੈ। ਹਸਪਤਾਲ ਬਣਾਉਣਾ ਇੱਕ ਪੂੰਜੀ-ਖਰਚ ਅਤੇ ਸਮਾਂ-ਖਪਤ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਕੰਮ ਹੈ। ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਸਥਾਨਾਂ ਨੂੰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਕਰਨਾ, ਉਸਾਰੀ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ, ਅਤੇ ਸਹੂਲਤਾਂ ਨੂੰ ਸਮੇਂ 'ਤੇ ਚਲਾਉਣਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਉਹ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਬੋਝ ਬਣ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਬਿਨਾਂ ਕੋਈ ਆਮਦਨ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਪੈਸਾ ਫਸ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। Puri ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜੋ ਖੰਡਿਤ ਪਹੁੰਕ (Fragmented Approach) ਦੀ ਬਜਾਏ ਕਲੱਸਟਰ ਵਿਕਾਸ (Cluster Development) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ — ਯਾਨੀ ਕਿ ਇੱਕ ਖਾਸ ਸ਼ਹਿਰ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮੌਜੂਦਗੀ ਬਣਾਉਣਾ। ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਮੌਜੂਦਗੀ ਬਿਹਤਰ ਮੈਡੀਕਲ ਪ੍ਰਤਿਭਾ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਦੀ ਆਗਿਆ ਦਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਾਨਕ ਬ੍ਰਾਂਡ ਬਣਦਾ ਹੈ।
ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ
ਇੱਕ ਵਾਰ ਸਹੂਲਤ ਖੁੱਲ੍ਹਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਅਸਲ ਕੰਮ ਸ਼ੁਰੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਮੁਨਾਫਾਖੋਰੀ ਸਿਰਫ਼ ਕਮਰਿਆਂ ਨੂੰ ਭਰਿਆ ਰੱਖਣ ਬਾਰੇ ਨਹੀਂ ਹੈ। Puri ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕਬਜ਼ਾ ਦਰਾਂ (Occupancy Rates) ਤੋਂ ਵੱਧ ਆਮਦਨ ਦੀ 'ਗੁਣਵੱਤਾ' ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। ਮਰੀਜ਼ਾਂ ਦੇ ਇਲਾਜ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਅਤੇ ਭੁਗਤਾਨ ਦੇ ਢੰਗ — ਜਿਸਨੂੰ ਅਕਸਰ ਪੇਅਰ ਮਿਕਸ (Payer Mix) ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ — ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਹਸਪਤਾਲ ਸਿਹਤਮੰਦ ਮਾਰਜਿਨ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਨਹੀਂ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Max Healthcare ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਪ੍ਰਤੀ ਕਬਜ਼ਾ ਬੈੱਡ (ARPOB - Average Revenue Per Occupied Bed) ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਔਸਤ ਆਮਦਨ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਆਪਣੇ ਪੇਅਰ ਮਿਕਸ 'ਤੇ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅਜਿਹੇ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਦੀ ਤਲਾਸ਼ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਜੋ ਕਮਾਈ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਸਿਰਫ਼ ਨਵੇਂ ਬੈੱਡਾਂ ਦੇ ਵਾਅਦੇ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਆਪਣੇ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਮਾਡਲਾਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਸੁਧਾਰਦੇ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ।
ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਪੂੰਜੀ ਵੰਡ
ਸ਼ਾਇਦ ਸਭ ਤੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ, ਪਰ ਅਕਸਰ ਅਣਡਿੱਠ ਕੀਤਾ ਜਾਣ ਵਾਲਾ ਕਾਰਕ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣਾ ਪੈਸਾ ਕਿਵੇਂ ਖਰਚਦੀ ਹੈ। ਹਸਪਤਾਲ ਨਕਦ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਨਕਦ ਕਿਵੇਂ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਆਲੋਚਨਾਤਮਕ ਹੈ। Puri ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ 'ਕਿਸੇ ਵੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਵਿਕਾਸ' (Growth at any cost) ਇੱਕ ਖਤਰਨਾਕ ਰਣਨੀਤੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ ਕੰਪਨੀ ਮਾੜੀ ਸਾਈਟ ਚੋਣ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਖਰਚ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਲੋੜੀਂਦੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਏ ਬਿਨਾਂ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਸ਼ੇਅਰਧਾਰਕ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਨਸ਼ਟ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਸਾਰਾ ਮੁਨਾਫਾ ਜਾਂ ਕਮਾਈ, ਜਿਸਨੂੰ EBITDA ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਬਰਾਬਰ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦਾ। ਉੱਚ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਨਿਵੇਸ਼ਿਤ ਪੂੰਜੀ (Return on Invested Capital) ਅਤੇ ਉਸ ਪੈਸੇ ਨੂੰ ਸਮਝਦਾਰੀ ਨਾਲ ਮੁੜ-ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਉੱਚ ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) ਦੀਆਂ ਹੱਕਦਾਰ ਹਨ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ?
ਹਸਪਤਾਲਾਂ ਦੇ ਸਟਾਕਾਂ ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਗੱਲ ਇਕਸਾਰਤਾ (Consistency) ਦੀ ਭਾਲ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਵੱਡੀਆਂ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀਆਂ ਘੋਸ਼ਣਾਵਾਂ ਤੋਂ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਹੋਣ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੀ ਮੌਜੂਦਾ ਜਾਇਦਾਦਾਂ ਦਾ ਕਿੰਨਾ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਉੱਚ-ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਾਲੇ ਹਸਪਤਾਲ ਆਪਰੇਟਰ ਦੇ ਮੁੱਖ ਸੰਕੇਤਾਂ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ ਬੈੱਡ ਆਮਦਨ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ, ਨਵੇਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਸ਼ਾਸਤ ਪਹੁੰਚ, ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਨੈੱਟਵਰਕ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਮਾਰਜਿਨ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦਾ ਇਤਿਹਾਸ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਜੇਤੂ ਉਹ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਹੈ ਜੋ ਆਕਰਸ਼ਕ ਭੂਗੋਲਿਕ ਫੈਲਾਅ (Aggressive Geographic Spread) ਉੱਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਉੱਤਮਤਾ (Operational Excellence) ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ (Capital Discipline) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ।