Nomura ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ: ਭਾਰਤੀ ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਲੱਗੀ ਮੁਸ਼ਕਿਲਾਂ ਦੀ ਮਾਰ? ਜਾਣੋ ਕੀ ਹੈ ਕਾਰਨ

ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

Nomura ਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਰਿਪੋਰਟ ਭਾਰਤੀ ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕ੍ਰੋਨਿਕ ਥੈਰੇਪੀਜ਼ ਅਤੇ ਨਵੇਂ GLP-1 ਡਰੱਗ ਮਾਰਕੀਟ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰੇਰਿਤ ਗਤੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਰੁਖ ਦੇ ਹੇਠਾਂ ਇੱਕ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹਕੀਕਤ ਲੁਕੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਯੂਨਿਟ ਵਿਕਰੀ (Volume) ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਾਉਣ (Price Hikes) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਉੱਚ-ਵਿਕਾਸ ਵਾਲੇ ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ ਤੀਬਰ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਨਾਲ, ਟਿਕਾਊ, ਵਿਆਪਕ-ਆਧਾਰਿਤ ਵਿਕਾਸ ਲਈ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਮਾਰਗ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।

ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦੀ ਹਕੀਕਤ

ਅਸਲ ਵਿੱਚ, ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਗਰੋਥ ਕਹਾਣੀ ਸਿਰਫ ਮੁੱਲ ਵਧਾਉਣ (Price Hikes) ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਉਤਪਾਦਾਂ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾ ਯੂਨਿਟ ਵਿਕਰੀ (Volume) 'ਤੇ। ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, Indian Pharmaceutical Market (IPM) ਵਿੱਚ 10.1% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਾਲਿਊਮ ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਸਿਰਫ 1.1% ਰਿਹਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ 5.5% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ICRA ਨੇ FY2026 ਲਈ 7-9% ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਯੂਰਪੀਅਨ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਆਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ, US ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ (Price Erosion) ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਜਾਂਚ ਕਾਰਨ ਗਰੋਥ ਹੌਲੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਨਵੇਂ ਉਭਰ ਰਹੇ GLP-1 ਬਾਜ਼ਾਰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Semaglutide ਲਈ, ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਮੁਕਾਬਲਾ ਹੈ। ਪੇਟੈਂਟ ਖਤਮ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, Dr. Reddy's Laboratories, Zydus Lifesciences, ਅਤੇ Glenmark Pharmaceuticals ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ ਜੈਨਰਿਕ ਵਰਜ਼ਨ ਲਾਂਚ ਕੀਤੇ ਹਨ। Glenmark ਨੇ ਆਪਣੇ ਉਤਪਾਦ ਦੀ ਕੀਮਤ ਹਫਤੇਵਾਰੀ ₹325-440 ਰੱਖੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Sun Pharma ਦੇ ਉਤਪਾਦ ₹750 ਤੋਂ ₹2,000 ਹਫਤੇਵਾਰੀ ਤੱਕ ਹਨ। ਇਹ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਕੀਮਤਾਂ, ਪਹੁੰਚ ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਇਸ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਥੈਰੇਪਿਊਟਿਕ ਕਲਾਸ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਹੋਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਰੇ ਪਲੇਅਰਾਂ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਘੱਟ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇੱਕ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦਾ GLP-1 ਬਾਜ਼ਾਰ 2030 ਤੱਕ ਪੰਜ ਗੁਣਾ ਵਧ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਵਾਲਿਊਸ਼ਨ ਗੈਪ (Valuation Gap)

Nomura ਦੇ ਸੈਕਟਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਵਿਚਾਰਾਂ ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਵਾਲਿਊਸ਼ਨ (Valuations) ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਹਨ। Nomura ਦੀ ਪਸੰਦੀਦਾ ਕੰਪਨੀ Cipla ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 21.52 ਹੈ, ਜੋ Sun Pharmaceutical Industries ਦੇ P/E 36.37 ਨਾਲੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। Dr. Reddy's Laboratories ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 18.52 ਹੈ, ਜੋ ਕੁਝ ਹੋਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਲੱਗਦਾ ਹੈ। Torrent Pharmaceuticals ਦਾ P/E 62.25 ਹੈ, ਜੋ ਉੱਚ ਗਰੋਥ ਉਮੀਦਾਂ ਜਾਂ ਖਿੱਚੀ ਹੋਈ ਵਾਲਿਊਸ਼ਨ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। Glenmark Pharmaceuticals ਦਾ P/E ਲਗਭਗ 58.30 ਹੈ, ਜੋ ਇਹ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹਾ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਇਸਦੀ ਗਰੋਥ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਲਿਊਸ਼ਨ ਗੈਪ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ Nomura ਸੈਕਟਰ-ਵਿਆਪੀ ਮੌਕੇ ਦੇਖ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਅਤੇ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਗਰੋਥ ਕਾਫੀ ਵੱਖਰੀ ਹੈ।

ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਜੋਖਮ

Nomura ਦੇ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਟਰਕਚਰਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਗਰੋਥ ਲਈ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ 1.1% ਵਾਲਿਊਮ ਵਾਧਾ, ਇਸ ਨੂੰ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਅਸਥਿਰ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕੈਪਿੰਗ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਗਰੋਥ ਠਹਿਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। GLP-1 ਬਾਜ਼ਾਰ, ਜਿਸਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਗਰੋਥ ਡਰਾਈਵਰ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਭਾਰਤੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਕੀਮਤ ਯੁੱਧ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੀਬਰ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਤੇਜ਼ ਕਮੋਡਿਟੀਕਰਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਈ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਮਾਮੂਲੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿਘਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਵੀ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। APIs ਅਤੇ ਇੰਟਰਮੀਡੀਏਟਸ ਲਈ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ, ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਰੂਟ ਦੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਕਾਰਨ ਵਿਗੜ ਗਈਆਂ, ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਆਊਟਲੁੱਕ

Nomura ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪਾਈਪਲਾਈਨਾਂ ਅਤੇ ਵਿਲੱਖਣ ਉਤਪਾਦਾਂ ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦਾ ਪੱਖ ਪੂਰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਗਰੋਥ ਲਈ ਇੱਕ ਚੋਣਵੀਂ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। GLP-1 ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਕਦਮਾਂ ਕਾਰਨ Dr. Reddy's ਅਤੇ Zydus Lifesciences ਲਈ Nomura ਦੀਆਂ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਇਸ ਫੋਕਸ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ICRA ਦਾ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਊਟਲੁੱਕ FY2026 ਲਈ 7-9% ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਅਤੇ ਯੂਰਪੀਅਨ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਹ US ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਕਾਰਨ ਹੌਲੀ ਗਰੋਥ ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। Indian pharmaceutical market 2031 ਤੱਕ USD 79.74 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 5.74% ਦੇ CAGR ਨਾਲ ਵਧੇਗਾ। ਇਹ ਇੱਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਤੀਬਰ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਬਦਲਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਦੁਆਰਾ ਆਕਾਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।