Whalesbook
ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਵੱਲੋਂ ਗਰੋਥ 'ਤੇ ਚਿੰਤਾ ਜ਼ਾਹਿਰ
JM Financial ਨੇ Mankind Pharma ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 'ਤੇ 'Reduce' ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਕੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਨੂੰ ਸਾਵਧਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਪਿੱਛੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਘਰੇਲੂ ਭਾਰਤੀ ਕਾਰੋਬਾਰ (Indian Business) ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਜਾ ਰਹੀ ਗਰੋਥ ਦਾ ਹੌਲੀ ਹੋਣਾ ਹੈ। ਮਾਹਿਰਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਥੈਰੇਪੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਉਤਪਾਦਾਂ (New Products) ਦੀ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, ਅਗਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਡਬਲ-ਡਿਜਿਟ ਗਰੋਥ ਹਾਸਲ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਆਪਣੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ (Peers) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ FY27 EV/Ebitda ਲਗਭਗ 23x ਅਤੇ FY28 ਲਈ 20x ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਇਸਦਾ ਫਾਰਵਰਡ P/E ਲਗਭਗ 35-40x ਹੈ।
BSV Acquisition ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਸਵਾਲ
JM Financial ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਹੋਈ BSV ਦੀ acquisition 'ਤੇ ਵੀ ਖਾਸ ਧਿਆਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਇਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮਹਿਲਾ ਸਿਹਤ (Women's Healthcare) ਅਤੇ ਇਨਫਰਟੀਲਿਟੀ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਗੀ ਵਧੇਗੀ, ਪਰ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਇਸ acquisition ਨੂੰ ਬਹੁਤ ਮਹਿੰਗੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਹੋਇਆ ਮੰਨ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਮਹਿੰਗੀ ਕੀਮਤ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਕੈਪੀਟਲ (RoC) 'ਤੇ ਬੁਰਾ ਅਸਰ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ FY26E–FY28E ਦੌਰਾਨ 8% ਤੋਂ 10% ਤੱਕ ਡਿੱਗਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਇਹ ਇਸ ਸਮੇਂ 20% ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਸੀ। BSV ਇੱਕ ਚੰਗੀ ਸੰਪਤੀ (Asset) ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇੰਨੀ ਮਹਿੰਗੀ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਇਸ ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਅਨੁਸਾਰੀ ਗਰੋਥ ਮਿਲਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਮਹਿੰਗਾ Valuations ਅਤੇ Target Price
Mankind Pharma ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ਆਪਣੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਹਿੰਗਾ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Torrent Pharma ਦਾ ਸ਼ੇਅਰ ਲਗਭਗ 30-35x P/E 'ਤੇ, Sun Pharma 25-30x P/E 'ਤੇ ਅਤੇ Cipla 20-25x P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਗਰੋਥ ਸਬੰਧੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ BSV acquisition ਦੇ ਅਸਰ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, JM Financial ਨੇ Mankind Pharma ਦਾ Valuation FY28E Ebitda ਦੇ 20 ਗੁਣਾ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਚਲਦੇ, ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ Target Price ਘਟਾ ਕੇ ₹2,030 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਮੌਜੂਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਅਤੇ Export Potential
ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਐਕਸਪੋਰਟ (Exports) ਕਾਰੋਬਾਰ ਤੋਂ ਚੰਗੀ ਗਰੋਥ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ FY26-FY28 ਦੌਰਾਨ 14% CAGR ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ Revenue, Ebitda ਅਤੇ PAT ਲਈ ਵੀ ਕ੍ਰਮਵਾਰ 12%, 14% ਅਤੇ 8% CAGR ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, Operating Leverage ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ 88 bps ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਰ, BSV acquisition ਕਾਰਨ RoC ਦਾ 8-10% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਜਾਣਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਭਾਰਤੀ ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ (Indian Pharma Sector) ਖੁਦ 8-10% CAGR ਨਾਲ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵੀ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।