Whalesbook
ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਨੇ ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਦਿੱਤੀ ਮਜ਼ਬੂਤੀ
ਭਾਰਤੀ ਫਾਰਮਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਆਖਰੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q4 FY26) ਵਿੱਚ 10.5% ਦੀ ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕਰਕੇ ਆਪਣੀ ਤਾਕਤ ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਤਿਮਾਹੀਆਂ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਵਾਲੀਅਮ ਗ੍ਰੋਥ ਵਿੱਚ ਵੀ 1.7% ਦਾ ਸੁਧਾਰ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਾਰਡਿਅਕ (Cardiac) ਅਤੇ ਐਂਟੀ-ਡਾਇਬੈਟਿਕ (Anti-diabetic) ਇਲਾਜਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਕ੍ਰੋਨਿਕ ਥੈਰੇਪੀਆਂ (Chronic Therapies) ਵਿੱਚ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹੈ। ਇਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਾਨਕ ਮੰਗ ਦੀ ਕਾਰਨ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕੋਟਕ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਅਤੇ ਨੁਵਮਾ ਇੰਸਟੀਚਿਊਸ਼ਨਲ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਘਰੇਲੂ ਰਫ਼ਤਾਰ ਡਾ: ਰੈੱਡੀਜ਼ ਲੈਬਾਰਟਰੀਜ਼, ਸਨ ਫਾਰਮਾਸਿਊਟੀਕਲ ਇੰਡਸਟਰੀਜ਼, ਅਤੇ ਸਿਪਲਾ ਲਿਮਟਿਡ ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਵਧਾਉਣ ਵਿੱਚ ਅਹਿਮ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਏਗੀ।
ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਰੇਵਲਿਮਿਡ (Revlimid) ਦਾ ਅਸਰ
ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਵੱਡੀਆਂ ਫਾਰਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੀ ਆਮਦਨ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਜਨਰਿਕ ਰੇਵਲਿਮਿਡ (Generic Revlimid) ਨਾਮਕ ਕੈਂਸਰ ਦੀ ਦਵਾਈ ਦਾ ਪੇਟੈਂਟ (Patent) ਖਤਮ ਹੋਣਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਡਾ: ਰੈੱਡੀਜ਼, ਸਿਪਲਾ ਅਤੇ ਸਨ ਫਾਰਮਾ ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ 2022 ਤੋਂ ਹੀ ਰੇਵਲਿਮਿਡ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਲਈ ਸਮਝੌਤੇ ਕਰ ਲਏ ਸਨ, ਪਰ ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਪੇਟੈਂਟ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਹੋਣ ਨਾਲ ਇਸ ਦਵਾਈ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਆਮਦਨ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪਵੇਗਾ। ਇੰਡੀਆ ਰੇਟਿੰਗਜ਼ ਐਂਡ ਰਿਸਰਚ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਅਨੁਮਾਨ ਲਾਇਆ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਕਾਰਨ FY2026 ਵਿੱਚ ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਘੱਟ ਕੇ 3-5% ਰਹਿ ਜਾਵੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ FY2025 ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 10% ਸੀ। ਇਸ ਲਈ, ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਨਵੀਆਂ ਦਵਾਈਆਂ ਲਾਂਚ ਕਰਕੇ ਅਤੇ ਪਾਈਪਲਾਈਨ ਵਿਕਸਤ ਕਰਕੇ ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਤੇਜ਼ ਕਰਨ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ ਤਾਂ ਜੋ ਰੇਵਲਿਮਿਡ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਮਾਲੀਏ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕੇ।
ਜੀਓ-ਪੋਲੀਟੀਕਲ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਵਧਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ
ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ਵਧ ਰਹੇ ਜੀਓ-ਪੋਲੀਟੀਕਲ ਤਣਾਅ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਈਰਾਨ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਿਹਾ ਸੰਘਰਸ਼, ਗਲੋਬਲ ਫਾਰਮਾਸਿਊਟੀਕਲ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ (Supply Chain) 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸ਼ਿਪਿੰਗ ਅਤੇ ਪੈਟਰੋਕੈਮੀਕਲ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ ਪੈਣ ਕਾਰਨ ਐਕਟਿਵ ਫਾਰਮਾਸਿਊਟੀਕਲ ਇੰਗਰੀਡੀਐਂਟਸ (APIs) ਅਤੇ ਹੋਰ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੋਂ ਕੁਝ ਇੰਗਰੀਡੀਐਂਟਸ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 26% ਤੋਂ 100% ਤੱਕ ਵਧ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਮਿਥੇਨੌਲ (Methanol) ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਇੱਕ ਖਾਸ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਕੰਪਨੀਆਂ ਕੋਲ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਾਫੀ ਸਟਾਕ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੱਲਣ ਵਾਲੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਦੇ ਮੁੱਦੇ ਲੌਜਿਸਟਿਕਸ (Logistics) ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਸਕਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਫਾਰਮਾ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਪੈਟਰੋਕੈਮੀਕਲਜ਼ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀ ਰਿਫਾਇਨਰੀ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ ਵਰਗੇ ਅਸਿੱਧੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵੀ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਦੂਰ-ਦੂਰ ਤੱਕ ਫੈਲ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ 'ਤੇ ਅਸਰ
ਇਸ ਸਭ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ Nifty Pharma ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ Nifty 50 ਨੂੰ ਪਛਾੜ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਅੰਦਰੂਨੀ ਤਾਕਤ ਅਤੇ ਵਿਕਾਸ ਦੇ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਇਆ ਹੈ। Nifty Pharma ਇੰਡੈਕਸ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਬਾਰਾਂ ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 48% ਦਾ ਰਿਟਰਨ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Nifty 50 ਨੇ 26%। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ (Valuation) ਮਿਸ਼ਰਤ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। Nifty Pharma ਇੰਡੈਕਸ 33.28 ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ BSE ਹੈਲਥਕੇਅਰ ਇੰਡੈਕਸ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨਿਤ P/E ਲਗਭਗ 24x ਹੈ। ਵੱਡੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ, ਡਾ: ਰੈੱਡੀਜ਼ ਲੈਬਾਰਟਰੀਜ਼ ਲਗਭਗ 17.09x, ਸਿਪਲਾ ਲਗਭਗ 21.66x, ਅਤੇ ਟੋਰੈਂਟ ਫਾਰਮਾਸਿਊਟੀਕਲਜ਼ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ 60.00x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਪਰ, ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਕੁੱਲ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ (EBITDA Margins) Q4 FY26 ਵਿੱਚ 1.78 ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਅੰਕ ਘਟ ਕੇ 23.1% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ ਸੰਚਾਲਨ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਹਨ।
ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ
ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਰੀ ਭਾਵੇਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਰਹੀ, ਪਰ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ (Profitability) ਨੂੰ ਕਈ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ ਰੇਵਲਿਮਿਡ ਦੇ ਪੇਟੈਂਟ ਦੀ ਮਿਆਦ ਖਤਮ ਹੋਣ ਨਾਲ ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਆਮਦਨ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਉੱਚ-ਮਾਰਜਿਨ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਵੀ ਅਸਰ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਜਿਹੜੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਇਸ ਦਵਾਈ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਸਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਬਦਲਵੇਂ ਮਾਲੀਆ ਸਰੋਤ ਲੱਭਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਜੀਓ-ਪੋਲੀਟੀਕਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿਘਨ ਕਾਰਨ ਲਾਗਤਾਂ ਵਿੱਚ ਬੇਮੌਸਮੀ ਵਾਧਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ FY2026 ਲਈ ਭਾਰਤੀ ਡਰੱਗ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਲਈ ਮਾਲੀਆ ਵਿਕਾਸ 7-10% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਰੀ ਮੁੱਖ ਚਾਲਕ ਹੋਵੇਗੀ। ਪਰ, ਮੁਨਾਫਾ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਰਹੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ Q4 FY26 ਲਈ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 6% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ EBITDA ਵਿਕਾਸ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ 3% ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਸੈਕਟਰ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਗਲੋਬਲ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਬਣਾਉਣ, ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ, ਘਰੇਲੂ ਸਥਿਤੀ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾਉਣ ਅਤੇ ਅਮਰੀਕੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨ ਦੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।