NPCIL IPO: ਸਰਕਾਰੀ ਮਦਦ ਘਟੀ, ਮੁਨਾਫਾ ਵੀ ਡਿੱਗਿਆ! ਸੰਸਦੀ ਕਮੇਟੀ ਨੇ ਮੰਗੀ ਆਡਿਟ ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ

ਸਰਕਾਰੀ ਫੰਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ ਨੇ NPCIL IPO ਨੂੰ ਦਿੱਤਾ ਹੁਲਾਰਾ

Nuclear Power Corporation of India Ltd (NPCIL) ਦੇ ਆਗਾਮੀ ਇਨੀਸ਼ੀਅਲ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ (IPO) ਦੀਆਂ ਤਿਆਰੀਆਂ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026-27 ਲਈ Department of Atomic Energy ਵੱਲੋਂ ਦਿੱਤੀ ਜਾਣ ਵਾਲੀ ਇਕੁਇਟੀ ਸਹਾਇਤਾ (Equity Support) ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਕਟੌਤੀ ਤੋਂ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ₹3,042 ਕਰੋੜ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਇਸ ਵਾਰ ਇਹ ਸਹਾਇਤਾ ਘਟਾ ਕੇ ਸਿਰਫ ₹100 ਕਰੋੜ ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਬਜਟ ਤਬਦੀਲੀ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਹੁਣ ਇਹ ਸਰਕਾਰੀ ਕੰਪਨੀ ਸਰਕਾਰੀ ਪੈਸੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਜਨਤਕ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਤੋਂ ਆਪਣੀਆਂ ਪੂੰਜੀਗਤ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰੇਗੀ। Department of Atomic Energy ਲਈ ਕੁੱਲ ਪੂੰਜੀ ਵੰਡ ਵੀ ₹11,977 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ ₹9,966 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ NPCIL ਲਈ ਘਟਾਈ ਗਈ ਇਕੁਇਟੀ ਸਹਾਇਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਭਾਰਤ ਦੇ 2047 ਤੱਕ 100 GW ਪ੍ਰਮਾਣੂ ਸਮਰੱਥਾ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਲਈ ਸਰਕਾਰੀ ਫੰਡਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਕਾਫੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ।

ਰੈਵੀਨਿਊ ਵਧਿਆ, ਪਰ NPCIL ਦਾ ਮੁਨਾਫਾ ਸੁੰਗੜਿਆ

ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਮਾਣੂ ਊਰਜਾ ਪਲਾਂਟਾਂ ਦੀ ਇਕਲੌਤੀ ਆਪਰੇਟਰ, NPCIL, ਜਿਸ ਦੇ 24 ਪਲਾਂਟ ਅਤੇ 8,780 MW ਸਮਰੱਥਾ ਹੈ, ਨੇ 2024-25 ਲਈ ਬਿਜਲੀ ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 47,971 ਮਿਲੀਅਨ ਯੂਨਿਟਾਂ ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 56,881 ਮਿਲੀਅਨ ਯੂਨਿਟ ਹੋ ਗਿਆ। ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਇਸ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਮਾਲੀਏ (Revenues) 'ਤੇ ਪਿਆ, ਜੋ ਕਿ ₹19,880 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ₹10,904 ਕਰੋੜ ਦੇ ਉਤਪਾਦਨ ਖਰਚਿਆਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ ₹8,976 ਕਰੋੜ ਦਾ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਸਰਪਲੱਸ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਦਾ ਮੁਨਾਫਾ (PBT) ਇੱਕ ਤਿਹਾਈ ਘੱਟ ਕੇ ₹4,343 ਕਰੋੜ ਰਹਿ ਗਿਆ। ਇਸ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਆਈ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਉੱਚ ਵਿੱਤ ਲਾਗਤਾਂ (Financing Costs), ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ (Depreciation) ਅਤੇ ਹੋਰ ਗੈਰ-ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਖਰਚੇ ਹਨ। ਸੰਸਦ ਦੇ ਨਿਗਰਾਨਾਂ ਨੇ ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਰੁਝਾਨ 'ਤੇ ਨੋਟਿਸ ਲਿਆ ਹੈ।

ਸੰਸਦੀ ਕਮੇਟੀ ਨੇ NPCIL ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਆਡਿਟ ਮੰਗਿਆ

ਸੰਸਦੀ ਸਥਾਈ ਕਮੇਟੀ ਨੇ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿਚਕਾਰਲੇ "ਗੰਭੀਰ ਚਿੰਤਾ" ਵਾਲੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਕਮੇਟੀ ਨੇ ਸਰਕਾਰ ਨੂੰ NPCIL ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਢਾਂਚੇ (Cost Structure) ਦਾ ਸੁਤੰਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਆਡਿਟ (Independent Performance Audit) ਕਰਵਾਉਣ ਦੀ ਜ਼ੋਰਦਾਰ ਅਪੀਲ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਮੰਗ ਸੰਭਾਵੀ ਬੇ-ਕੁਸ਼ਲਤਾਵਾਂ ਜਾਂ ਲੁਕੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਜਨਤਕ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਸਦੀ ਅਪੀਲ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ NPCIL ਕੋਲ ਆਪਣੀਆਂ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ 'AAA' ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਰੇਟਿੰਗ ਹੈ, ਪਰ ਘਟ ਰਿਹਾ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮੁਨਾਫਾ ਇਸਦੇ ਖਰਚ ਪ੍ਰਬੰਧਨ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੋਈ ਵੀ ਕੰਪਨੀ ਜਨਤਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਫੰਡ ਇਕੱਠੇ ਕਰਨ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੋਵੇ, ਉਸ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਹੈ। ਕਮੇਟੀ ਦੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਰਿਪੋਰਟ ਕੀਤੇ ਗਏ ਮਾਲੀਆ ਅੰਕੜਿਆਂ ਤੋਂ ਪਰੇ ਡੂੰਘੀ ਵਿੱਤੀ ਜਾਂਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।

ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: NPCIL ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਪੀਅਰਸ ਨਾਲ

ਕਿਉਂਕਿ NPCIL ਇੱਕ ਪਬਲਿਕ ਸੈਕਟਰ ਅੰਡਰਟੇਕਿੰਗ ਹੈ ਜੋ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਇਸਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪਿਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਅੰਕੜੇ ਉਪਲਬਧ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, NTPC ਲਿਮਟਿਡ ਵਰਗੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਪੀਅਰਸ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਇੱਕ ਸੰਕੇਤਕ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਪਾਵਰ ਯੂਟਿਲਿਟੀ, NTPC, ਲਗਭਗ 14.4x ਤੋਂ 16.7x ਤੱਕ ਦੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪਿਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹3.49 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਹੈ। NPCIL ਦਾ 2024-25 ਲਈ ਮਾਲੀਆ ₹19,880 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਪੂੰਜੀ ₹21,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। NPCIL ਦੀ IPO ਚੁਣੌਤੀ ਇਸਦੀ ਜਾਇਦਾਦ ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਨ ਸਮਰੱਥਾ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸਹੀ ਠਹਿਰਾਉਣ ਦੀ ਹੋਵੇਗੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਸਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਵੀ ਹੱਲ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਕਮੇਟੀ ਵੱਲੋਂ ਆਡਿਟ ਦੀ ਮੰਗ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੁੱਦਿਆਂ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਜਾਂਚ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ NPCIL ਦੇ ਇਕੁਇਟੀ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਕਿੰਨੀ ਕੀਮਤ ਦੇਵੇਗਾ, ਇਸਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਅੱਗੇ ਦੇ ਜੋਖਮ: ਲੁਕੀਆਂ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ

ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਸਰਪਲੱਸ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਵਿੱਤ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ ਦੁਆਰਾ ਗ੍ਰਹਿਣ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਹੋਰ ਨੇੜਿਓਂ ਜਾਂਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। 2024-25 ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਲਈ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਗੈਰ-ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਖਰਚਿਆਂ ਅਤੇ ਵਿੱਤ ਲਾਗਤਾਂ ਨੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਸਰਪਲੱਸ ਦਾ 55% ਤੋਂ ਵੱਧ ਹਿੱਸਾ ਲਿਆ। ਇਹ ਗ੍ਰਹਿਣ ਕਰਨ ਦਾ ਪੱਧਰ ਨੈੱਟ ਮੁਨਾਫੇ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, NPCIL ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਵੱਡੇ ਅੰਡਰ-ਕੰਸਟ੍ਰਕਸ਼ਨ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਦੇ ਨਾਲ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ RAPS 7 & 8 ਅਤੇ KKNPP 3 & 4 ਵਰਗੇ ਕਈ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ 4800 MW ਹੈ। ਅਗਲੇ ਕੁਝ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ₹18,000-20,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਕਾਫੀ ਸਾਲਾਨਾ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ ਦੀ ਲੋੜ ਪਵੇਗੀ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਦੇਰੀ ਜਾਂ ਲਾਗਤ ਵਾਧਾ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਤਾਂ 'ਤੇ ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਮੁਨਾਫਿਆਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ IPO ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਅਤੇ ਬਾਅਦ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਲਈ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।

NPCIL ਦਾ IPO ਮਾਰਗ: ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਲਈ ਆਡਿਟ ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਅਹਿਮ

NPCIL ਦਾ IPO ਵੱਡੀਆਂ ਰਾਸ਼ਟਰੀ ਪ੍ਰਮਾਣੂ ਊਰਜਾ ਟੀਚਿਆਂ ਅਤੇ ਨਿੱਜੀ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਵਧ ਰਹੀ ਲੋੜ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਹੈ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਪਾਸ ਕੀਤੇ ਗਏ SHANTI ਐਕਟ ਅਤੇ ਸਮਾਲ ਮਾਡੂਲਰ ਰਿਐਕਟਰਾਂ (SMRs) ਲਈ ਬਜਟ ਵੰਡ ਵਰਗੀਆਂ ਨੀਤੀਗਤ ਪਹਿਲਕਦਮੀਆਂ, ਭਾਰਤ ਦੇ ਊਰਜਾ ਮਿਸ਼ਰਣ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਮਾਣੂ ਦੀ ਭੂਮਿਕਾ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਨੀਤੀਗਤ ਹੁਲਾਰੇ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਹੁਣ ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਸੁਤੰਤਰ ਆਡਿਟ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ 'ਤੇ ਹੋਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ ਆਡਿਟ ਵਿੱਚ ਖਰਚਾ ਕੰਟਰੋਲ ਦੀਆਂ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਸਾਹਮਣੇ ਆਉਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ (Pricing) ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਰਿਕਾਰਡ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੈ, ਇਸਦੇ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤਾਂ ਨੂੰ ਜਨਤਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੋਂ ਚੰਗੀਆਂ ਸ਼ਰਤਾਂ 'ਤੇ ਪੂੰਜੀ ਆਕਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਸਥਿਰ ਮੁਨਾਫਾ ਦਿਖਾਉਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਵੱਡੇ ਨਿਰਮਾਣ ਅਧੀਨ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦਾ ਸਫਲ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਅਤੇ ਖਰਚ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਰਣਨੀਤੀ IPO ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।