Whalesbook
ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ, ਪਰ ਮਾਲੀਏ 'ਚ ਤੇਜ਼ੀ
NHPC Limited ਦੇ ਚੌਥੇ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ 'ਚ ਭਾਵੇਂ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 'ਚ ਵੱਡਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਪਿੱਛੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਵਧਣਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਲੀਆ (Revenue) 20% ਵਧ ਕੇ ₹2,816 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ 71.4% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਉਛਾਲ ਆਇਆ ਅਤੇ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ₹1,464 ਕਰੋੜ ਰਿਕਾਰਡ ਕੀਤਾ ਗਿਆ।
ਪਰ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਹੀਂ ਸੀ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਖਰਚੇ (Operating Costs) ਵੀ ਕਾਫੀ ਵਧ ਗਏ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ 0.7% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਅਤੇ ਇਹ ₹1,196 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਇਸ ਕਾਰਨ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 51.3% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 42.5% ਰਹਿ ਗਿਆ। ਇਸ ਦਬਾਅ ਕਾਰਨ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ NHPC ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ NSE 'ਤੇ 2.12% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹76.79 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਏ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਇਸ਼ਾਰਾ ਸਾਫ਼ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਿਰਫ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਆਂਕੜਿਆਂ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਅਤੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ
NHPC ਇੱਕ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਭਾਰਤੀ ਪਾਵਰ ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 2026 ਤੱਕ 520.51 GW ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ NTPC (P/E ~15-24x) ਅਤੇ Power Grid Corporation (P/E ~17-19x), ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ NHPC ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ (24.5x ਤੋਂ 38.7x) ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹77,000 ਕਰੋੜ ਹੈ। NHPC 2.49% ਦਾ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਯੀਲਡ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੈ, ਪਰ ਮੌਸਮ ਦਾ ਵੀ ਇਸ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। El Niño ਵਰਗੇ ਮੌਸਮੀ ਪ੍ਰਭਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਮੀਂਹ ਘੱਟਣ ਨਾਲ ਹਾਈਡਰੋ ਪਾਵਰ ਉਤਪਾਦਨ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਫਾਇਦਾ ਥਰਮਲ ਪਾਵਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਜਿਵੇਂ NTPC ਨੂੰ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਕਰਜ਼ੇ ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਮਾਰਜਿਨ 'ਚ ਇਹ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਇਸ ਗੱਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਖਰਚੇ ਮਾਲੀਏ ਤੋਂ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ NHPC ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਪੱਧਰ ਹੋਰ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ 'ਤੇ 1.67 ਗੁਣਾ ਦਾ ਡੈਬਟ-ਟੂ-ਇਕਵਿਟੀ ਰੇਸ਼ੋ ਅਤੇ ਸਿਰਫ 1.38 ਦਾ ਇੰਟਰਸਟ ਕਵਰੇਜ ਰੇਸ਼ੋ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਕੋਲ ਆਪਣੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਨੂੰ ਸਾਂਭਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਇਹ ਕਰਜ਼ੇ NHPC ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ 'ਚ ਬਦਲਾਅ ਅਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ 'ਚ ਮੰਦੀ ਪ੍ਰਤੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਹੈ। ਕੁਝ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦੇ ਨਾਲ ₹88-90 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਕਮਜ਼ੋਰ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਤੀਆਂ ਅਤੇ ਟੈਕਨੀਕਲ ਚਾਰਟ ਕਾਰਨ 'Strong Sell' ਦੀ ਸਲਾਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਭਾਵੇਂ NHPC ਦਾ ਨੈੱਟ ਇਨਕਮ ਅਗਲੇ ਸਾਲ 38% ਵਧਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਭਾਰਤੀ ਰੀਨਿਊਏਬਲ ਐਨਰਜੀ ਸੈਕਟਰ ਦੇ 20% ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਹੌਲੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇਹ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਫਰਵਰੀ 2024 ਵਿੱਚ ਵੀ, ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਕਾਰਨ ਲਾਭ ਘਟਿਆ ਸੀ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ।
ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ
NHPC ਨੇ ₹2.10 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਅੰਤਿਮ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਅਤੇ ₹1.40 ਦਾ ਅੰਤਰਿਮ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਰਾਹਤ ਦੇਣ ਲਈ ਹੈ। ਕੀ ਇਹ ਭੁਗਤਾਨ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਕਾਸ ਟਿਕਾਊ ਹੋਣਗੇ, ਇਹ NHPC ਦੀ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰਨ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। NHPC ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਲਾਗਤ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ, ਨਵੇਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਚਲਾਉਣ ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਐਨਰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰ, ਜੋ ਕਿ ਰੀਨਿਊਏਬਲਜ਼ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ El Niño ਵਰਗੇ ਮੌਸਮੀ ਕਾਰਕਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਨਾਲ ਅਨੁਕੂਲਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।