Whalesbook
ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੇ ਰੇਟਾਂ 'ਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ
Emkay Global ਨੇ FY27 ਲਈ Brent crude ਦਾ ਆਪਣਾ ਅਨੁਮਾਨੀ ਰੇਟ $86 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਹਿਲਾਂ $70 ਸੀ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ (West Asia) ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ (Geopolitical) ਅਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਰਚ ਵਿੱਚ spot prices $104 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਅਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਵਿੱਚ ਹੁਣ ਤੱਕ $124 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ $99 ਤੋਂ $145 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਦਾ ਵੱਡਾ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਪਿਆ ਮਾੜਾ ਅਸਰ
ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਇਹਨਾਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਆਟੋ ਫਿਊਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇੱਕ ਹੋਰ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Regulated Markets) ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਚੂਨ ਕੀਮਤਾਂ (Retail Prices) ਅਕਸਰ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ (Input Costs) ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸਦੇ ਨਾਲ ਹੀ, ਸਰਕਾਰੀ ਟੈਕਸਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਡੀਜ਼ਲ (Diesel) ਅਤੇ ਏਵੀਏਸ਼ਨ ਫਿਊਲ (Aviation Fuel) 'ਤੇ ਲਗਾਏ ਗਏ ਵਿੰਡਫਾਲ ਟੈਕਸਾਂ (Windfall Taxes) ਕਾਰਨ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮੁਨਾਫੇ (Refining Margins - GRMs) ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। Emkay ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਟੈਕਸ ਲਗਭਗ $20 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਮੁਨਾਫਾ ਘਟਾ ਸਕਦੇ ਹਨ।
ਮੁਨਾਫੇ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਡਾਵਾਂਡੋਲ
ਇਹਨਾਂ ਸਾਰੇ ਕਾਰਨਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, Emkay Global ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਤਿੰਨੋਂ ਸਰਕਾਰੀ ਤੇਲ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ FY27 ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q1) ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ₹37,000-₹38,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨੈਗੇਟਿਵ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ (Negative Marketing Margins), ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ (Unpredictable Refining Margins) ਅਤੇ ਲਿਕਵੀਫਾਈਡ ਪੈਟਰੋਲੀਅਮ ਗੈਸ (Liquefied Petroleum Gas - LPG) 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਘੱਟ ਰਿਕਵਰੀ (Under-recoveries) ਨੂੰ ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ FY27 ਲਈ, Emkay ਨੂੰ IOCL ਅਤੇ BPCL ਦੇ EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 40% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਅਤੇ HPCL ਦੇ EBITDA ਵਿੱਚ 60% ਦੀ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਰੇਟਿੰਗ ਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਚ ਕਟੌਤੀ
ਇਸ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, Emkay ਨੇ IOCL, BPCL, ਅਤੇ HPCL ਦੀ ਰੇਟਿੰਗ 'Buy' ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 'Add' ਕਰ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (Target Price) ਵਿੱਚ ਵੀ 20-25% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਟਾਰਗੇਟ ਇਸ ਪ੍ਰਕਾਰ ਹਨ: IOCL ਲਈ ₹160, BPCL ਲਈ ₹350, ਅਤੇ HPCL ਲਈ ₹410। ਕੰਪਨੀ IOCL ਅਤੇ HPCL ਨੂੰ 6x EV/EBITDA ਅਤੇ BPCL ਨੂੰ 5.7x EV/EBITDA 'ਤੇ ਮੁੱਲ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੇਕਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੂਜੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q2) ਤੋਂ $90 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਆ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ ਤਾਂ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਇਸ ਸਮੇਂ ਪੂਰੇ ਸਾਲ ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ।