ਭਾਰਤੀ ਤੇਲ ਕੰਪਨੀਆਂ (OMCs) ਦੇ ਵੱਡੇ ਘਾਟੇ: ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਸਸਤੀ ਫਿਊਲ ਪਾਲਿਸੀ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਪਾਣੀ ਫੇਰ ਦਿੱਤੇ!

ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਉਛਾਲ ਆਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ $70 ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ $122 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ। ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਆਪਣੇ ਨਾਗਰਿਕਾਂ ਨੂੰ ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਰਾਹਤ ਦੇਣ ਲਈ ਘਰੇਲੂ ਫਿਊਲ ਰੇਟਸ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖ ਰਹੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਦੱਖਣ-ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ (ਲਗਭਗ 30-50%), ਉੱਤਰੀ ਅਮਰੀਕਾ (ਲਗਭਗ 30%), ਯੂਰਪ (20%), ਅਤੇ ਅਫਰੀਕਾ (ਲਗਭਗ 50%) ਵਰਗੇ ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚ ਫਿਊਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਭਾਰਤ ਨੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਇਹ ਅੰਤਰ ਆਪ ਸੋਖ ਲਿਆ ਹੈ।

ਇਸ ਨੀਤੀ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀਆਂ ਸਰਕਾਰੀ ਤੇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ (OMCs) — Indian Oil Corporation (IOC), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), ਅਤੇ Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) — ਗੰਭੀਰ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹਨ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਹਾਰਮੂਜ਼ ਦੀ ਖਾੜੀ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਨੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ $100 ਤੋਂ $120 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰੱਖਿਆ ਹੈ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਇਹ OMCs, ਜੋ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ਫਿਊਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਲਗਭਗ 90% ਹਿੱਸਾ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਅਪ੍ਰੈਲ 2022 ਤੋਂ ਅਣਬਦਲੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਪੈਟਰੋਲ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ ਵੇਚ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਸਰਕਾਰ ਅਨੁਸਾਰ, ਪੈਟਰੋਲ 'ਤੇ ₹24 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਅਤੇ ਡੀਜ਼ਲ 'ਤੇ ₹30 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਦਾ ਘਾਟਾ (under-recoveries) ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਉਦਯੋਗਿਕ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਡੀਜ਼ਲ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ 40 ਪ੍ਰਤੀ ਲੀਟਰ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਮਾਰਕੀਟ ਨੇ ਇਸ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਮਾਰਚ 2026 ਵਿੱਚ ਹੀ OMCs ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 23-25% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਏ, ਜੋ ਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਿਹਤ ਬਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਵਿਸ਼ਵ ਪੱਧਰ 'ਤੇ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਦੇਸ਼ਾਂ ਨੇ ਫਿਊਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਸ਼ਕਤੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਤੈਅ ਕਰਨ ਦਿੱਤੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਖਪਤਕਾਰ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਭਾਰਤ ਦੁਆਰਾ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਸੋਖਣ (absorb) ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਇੱਕ ਵਿਲੱਖਣ ਚੁਣੌਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਦੇ ਤੇਲ ਉਤਪਾਦਕ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਭਾਰਤੀ ਮਾਰਕੀਟਰਾਂ ਨੂੰ ਘਟਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਅਤੇ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਰਿਫਾਈਨਰਾਂ ਨੇ ਚੰਗੇ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇਖੇ, ਪਰ ਇਹ ਪ੍ਰਚੂਨ ਫਿਊਲ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਿਆ। OMCs ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਅਜਿਹੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ 2022-23 ਵਿੱਚ ਰੂਸ-ਯੂਕਰੇਨ ਯੁੱਧ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਭਾਰੀ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ ਸੀ। ਸਿੱਧੇ ਫਿਊਲ ਸਬਸਿਡੀਆਂ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਯਤਨਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੌਜੂਦਾ ਸੰਕਟ ਨੇ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਸੋਖਣ ਦੀ ਇੱਕ ਪੁਰਾਣੀ ਨੀਤੀ ਨੂੰ ਵਾਪਸ ਲਿਆ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਵਿੱਤ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ।

ਵਧ ਰਿਹਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ (fiscal deficit) ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਆਰਥਿਕ ਚਿੰਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਨੁਸਾਰ FY27 ਲਈ ਇਹ GDP ਦਾ 4.3% ਤੋਂ 4.4% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜੇਕਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਭਾਰਤ FY26 ਵਿੱਚ GDP ਦਾ ਲਗਭਗ 0.7% ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਮਾਲੀਆ ਦਾ 7.2% ਗੁਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਦਬਾਅ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵਾਧਾ ਕਰਦੇ ਹੋਏ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੁੰਦਾ ਰੁਪਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਅਮਰੀਕੀ ਡਾਲਰ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ 93.22 'ਤੇ ਹੈ, ਦਰਾਮਦ ਕੀਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਹਿੰਗਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਉੱਚ ਤੇਲ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਸੋਖਣ (absorption) ਦੀ ਇਹ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ OMCs ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਜਟ ਅਨੁਸ਼ਾਸਨ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਖੜ੍ਹਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਸਖ਼ਤ ਚੇਤਾਵਨੀਆਂ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। Ambit Institutional Equities ਨੇ, ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, IOC, BPCL, ਅਤੇ HPCL ਨੂੰ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਸੀਮਤ ਸਰਕਾਰੀ ਸਹਾਇਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਹੈ। UBS ਨੇ IOC ਅਤੇ BPCL ਨੂੰ 'neutral' ਅਤੇ HPCL ਨੂੰ 'sell' ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਤਾਂ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ। ਇਹ ਕੀਮਤ ਨੀਤੀ, ਭਾਵੇਂ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀ ਮਦਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਅਮੀਰ ਲੋਕਾਂ ਨੂੰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲਾਭ ਪਹੁੰਚਾਉਂਦੀ ਹੈ ਜੋ ਜ਼ਿਆਦਾ ਫਿਊਲ ਵਰਤਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਬਸਿਡੀ ਪਛੜੀ ਹੋਈ (regressive) ਬਣ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। OMCs ਲਈ, ਨਿਰੰਤਰ ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਆਂ ਕਰਜ਼ੇ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟਾਂ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਆਜ, ਟੈਕਸ, ਡਿਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਅਮੋਰਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (EBITDA) ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਘਾਟੇ ਦਾ ਜੋਖਮ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਗਲੋਬਲ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਸਥਿਰ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਪ੍ਰਚੂਨ ਕੀਮਤਾਂ ਸੀਮਤ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ OMCs ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਦਬਾਅ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ OMCs ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਹੋਰ ਡਿੱਗ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰ ਦਾ FY27 ਲਈ ਲਗਭਗ 4.3% ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟਾ ਪੈਦਾ ਕਰਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਪਰ ਫਿਊਲ ਕੀਮਤ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਇਸ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਦੀ ਇਸਦੀ ਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਪਰਖੇਗਾ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਰਕਾਰੀ ਬਜਟ ਨੇ ਕੁੱਲ ਸਬਸਿਡੀ ਖਰਚ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਸੀ, ਮੌਜੂਦਾ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਇਸਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦੇ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਨੀਤੀ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਮੁਸ਼ਕਲ ਚੁਣੌਤੀ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ, ਨਾਲ ਹੀ ਆਪਣੀ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤ ਨੀਤੀ ਦੇ ਵਧ ਰਹੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।