HPCL ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ: ਰਿਕਾਰਡ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕਿਉਂ ਸਤਾ ਰਹੀ ਹੈ ਚਿੰਤਾ?

ਰਿਕਾਰਡ ਮੁਨਾਫਾ ਵੀ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੂੰ ਨਾ ਚੁੱਕ ਸਕਿਆ

HPCL ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਜਨਵਰੀ-ਮਾਰਚ ਤਿਮਾਹੀ (Q4 FY26) ਵਿੱਚ ਆਪਣਾ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡਾ ਤਿਮਾਹੀ ਮੁਨਾਫਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਪਰ ਇਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਦੀ ਚਿੰਤਾ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਫੋਕਸ ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਮਦਨਾਂ ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਤੇਲ ਖੇਤਰ ਦੇ ਨਿਰੰਤਰ ਜੋਖਮਾਂ (Risks) ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਪੈ ਰਹੇ ਦਬਾਅ 'ਤੇ ਹੈ।

ਮੁਨਾਫਾ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਅਤੇ ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਗੇਨਜ਼ ਕਾਰਨ ਵਧਿਆ

ਕੰਪਨੀ ਨੇ Q4 FY26 ਲਈ ₹6,065.26 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦੱਸਿਆ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 77% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਪੂਰੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ FY26 ਲਈ, ਪ੍ਰੋਫਿਟ 168% ਵੱਧ ਕੇ ₹18,046.89 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਬੋਰਡ ਨੇ ₹19.25 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਫਾਈਨਲ ਡਿਵੀਡੈਂਡ (Dividend) ਵੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਮੁਨਾਫਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਗ੍ਰਾਸ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ (GRM) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ, ਜੋ ਕਿ $14.27 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਿਹਾ, ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਗੇਨ (Inventory Gains) ਕਾਰਨ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਨੇ FY26 ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ 26.04 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ (Crude Throughput) ਕੀਤੀ, ਪਰ NSE 'ਤੇ ਸ਼ੇਅਰ 4% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹375.25 'ਤੇ ਆ ਗਏ।

ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਜੋਖਮਾਂ ਕਾਰਨ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਘੱਟ

HPCL ਦਾ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਕਰੀਬ 5.35x ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਔਸਤ 17.30x ਅਤੇ ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ Indian Oil Corporation (IOCL) ਦੇ 5.52x ਅਤੇ Bharat Petroleum Corporation (BPCL) ਦੇ 5.70x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਇਹ ਘੱਟ ਮਲਟੀਪਲ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਅੰਡਰ-ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Undervaluation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਤੇਲ ਖੇਤਰ ਦੇ ਵੱਡੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਆਉਂਦੇ ਹਨ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ, ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਵਿੱਚ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆਈ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $125 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾਣ 'ਤੇ ਆਇਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕੰਪਨੀਆਂ (OMCs) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਲਗਭਗ 30% ਡਿੱਗ ਗਏ ਸਨ। ਭਾਵੇਂ ਕੀਮਤਾਂ ਹੁਣ ਸਥਿਰ ਹੋ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਇਹ ਅਤੀਤ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਸੈਂਟੀਮੈਂਟ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।

ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਜ਼ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਨੀਤੀਆਂ ਦਾ ਬੋਝ

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, HPCL ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਸਰਕਾਰੀ ਨੀਤੀਆਂ ਕਾਰਨ ਰਿਟੇਲ ਫਿਊਲ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਲਈ ਵੱਡੇ ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਜ਼ (Under-recoveries) ਦਾ ਬੋਝ ਚੁੱਕ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ, HPCL ਨੇ ਸਿਰਫ LPG ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਜ਼ ਵਿੱਚ ₹12,798.67 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਲਈ ਸਰਕਾਰ ਤੋਂ ਪੂਰਾ ਮੁਆਵਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਇਹ ਗਾਹਕਾਂ ਲਈ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ OMCs ਦੇ ਬੈਲੰਸ ਸ਼ੀਟ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵਰਕਿੰਗ ਕੈਪੀਟਲ ਲੋਨ ਦੀ ਲੋੜ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਰਾਏ ਅਤੇ ਮੁਲਾਂਕਣ

ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਮਿਲੀ-ਜੁਲੀ ਹੈ। Motilal Oswal ਨੇ ₹455 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨਾਲ 'Buy' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Antique Stock Broking ਨੇ ₹679 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ HPCL ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'Very Attractive' ਤੋਂ 'Expensive' ਹੋ ਗਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ 'Hold' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਡਾਊਨਗ੍ਰੇਡ ਵੀ ਦੇਖੇ ਗਏ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ

ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਇਹ ਸਾਵਧਾਨੀ ਸਮਝਣਯੋਗ ਹੈ। HPCL ਦਾ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਨਵੈਂਟਰੀ ਗੇਨਜ਼ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਸੀ, ਨਾ ਕਿ ਕੋਰ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ ਸਥਾਈ ਸੁਧਾਰ 'ਤੇ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ₹12,800 ਕਰੋੜ ਦੇ ਲਗਭਗ LPG ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਜ਼ ਵੀ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $100 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਫਿਊਲ ਕੀਮਤਾਂ ਫ੍ਰੀਜ਼ ਰੱਖਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਅੰਡਰ-ਰਿਕਵਰੀਜ਼ ਵਧਣਗੀਆਂ, ਜੋ HPCL ਦੀ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰ ਬਣਾ ਦੇਵੇਗਾ।

ਭਵਿੱਖੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਅਤੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ

ਭਵਿੱਖ ਲਈ, HPCL ਦੀਆਂ ਰਣਨੀਤਕ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਰਾਜਸਥਾਨ ਰਿਫਾਇਨਰੀ, FY27 ਵਿੱਚ ਕਮਿਸ਼ਨ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। MOFSL ਅਨੁਸਾਰ, ਇਹ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਨਗੇ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸਮੁੱਚਾ outlook ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਗਲੋਬਲ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤ ਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।