Whalesbook
ਹਿੰਦੁਸਤਾਨ ਪੈਟਰੋਲੀਅਮ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨ ਲਿਮਟਿਡ (HPCL) ਨੇ 31 ਦਸੰਬਰ, 2025 ਨੂੰ ਖ਼ਤਮ ਹੋਈ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਲਈ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਸਮਤੁਲ ਸ਼ੁੱਧ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ 57.7% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ₹4,011.40 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਮਾਲੀਆ 4.66% ਵੱਧ ਕੇ ₹1,24,582.65 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਵੱਖਰੇ (standalone) ਆਧਾਰ 'ਤੇ, ਸ਼ੁੱਧ ਮੁਨਾਫਾ 34.7% ਵਧ ਕੇ ₹4,072.49 ਕਰੋੜ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਇਸ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਮੁਨਾਫੇ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੁਝ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕਮਾਈ ਬਿਫੋਰ ਇੰਟਰੈਸਟ, ਟੈਕਸ, ਡੈਪ੍ਰੀਸੀਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਐਮੋਰਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (EBITDA) ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਬਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਰਹੇ ਹਨ [cite: Source A]। Q3 FY26 ਲਈ ਗ੍ਰਾਸ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ (GRM) $8.85 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਿਹਾ, ਜੋ Q3 FY25 ਦੇ $6.01 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਹੈ, ਪਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ GRM ਲਗਭਗ $10 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਤਿਮਾਹੀ-ਦਰ-ਤਿਮਾਹੀ (QoQ) ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ, EBITDA ਵਿੱਚ 1.9% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ Q2 FY26 ਦੇ 6.8% ਤੋਂ ਘਟ ਕੇ 6.1% ਹੋ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਇਹਨਾਂ ਖਾਸ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ 'ਤੇ 'ਘੱਟ' ਰਹਿਣ ਦੀ ਕਹਾਣੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ।
ਕਾਰਜਸ਼ੀਲਤਾ ਹਾਈਲਾਈਟਸ ਅਤੇ ਰਣਨੀਤਕ ਵਿਕਾਸ
HPCL ਦੀਆਂ ਰਿਫਾਈਨਰੀਆਂ ਨੇ Q3 FY26 ਵਿੱਚ 6.38 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਕਰਕੇ ਕੁਸ਼ਲ ਕਾਰਜ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਿਤ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਾਖਾ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਨੇ ਆਪਣੀ ਨਾਮਾਤਰ ਸਮਰੱਥਾ ਦੇ 106% 'ਤੇ ਕੰਮ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਸਮੁੱਚੀ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਵਰਤੋਂ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪੈਟਰੋਲ, ਡੀਜ਼ਲ ਅਤੇ ਐਲਪੀਜੀ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਕਾਰਨ ਕੁੱਲ ਵਿਕਰੀ ਦੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ 3.7% ਦਾ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਕਾਰਜ ਸਥਿਰ ਰਹੇ।
ਰਣਨੀਤਕ ਵਿਸਥਾਰ ਦੀ ਗੱਲ ਕਰੀਏ ਤਾਂ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਰਾਜਸਥਾਨ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਮੁਕੰਮਲ ਹੋਣ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਬਾਰਮੇਰ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਵਿੱਚ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਜਨਵਰੀ 2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਰਾਜਸਥਾਨ ਸਰਕਾਰ ਨਾਲ ਇੱਕ ਸੰਯੁਕਤ ਉੱਦਮ, ਇਹ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਲ 9 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ ਦੀ ਰਿਫਾਇਨਰੀ ਸਮਰੱਥਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਪਿਛਲੀਆਂ ਸਮਾਂ-ਸਾਰਣੀਆਂ ਨੇ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਕਮਿਸ਼ਨਿੰਗ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਹੁਣ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀ ਪ੍ਰੋਸੈਸਿੰਗ ਸ਼ੁਰੂ ਕਰਨ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਪੂਰੇ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਲਾਭ FY27 ਤੱਕ ਮਿਲਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਅਤੇ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ
ਤਿਮਾਹੀ ਐਲਾਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ HPCL 'ਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਮਿਸ਼ਰਤ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਨੂੰ ਕਵਰ ਕਰਨ ਵਾਲੇ 34 ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਲਗਭਗ ਦੋ-ਤਿਹਾਈ 'ਖਰੀਦ' (Buy) ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਜੈਫਰੀਜ਼ (Jefferies) ਨੇ 'ਅੰਡਰਪਰਫਾਰਮ' (Underperform) ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ ਅਤੇ ਆਪਣਾ ਕੀਮਤ ਟੀਚਾ ₹405 ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ ₹385 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਇਹ ਦੱਸਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਦਸੰਬਰ ਦੀ ਤਿਮਾਹੀ ਨੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਖੁੰਝਾਇਆ ਹੈ ਅਤੇ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ (valuations) ਪੂਰੇ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ। ਜੈਫਰੀਜ਼ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਘੱਟ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦਾ ਆਉਟਲੁੱਕ ਮਾਰਕੀਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਲਈ ਸਹਾਇਕ ਹੈ, ਪਰ ਰਿਫਾਇਨਿੰਗ ਦੀ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ EBITDA ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਤੋਂ 11% ਘੱਟ ਰਿਹਾ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਇਹ ਵੀ ਦੱਸਿਆ ਕਿ FY27 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੱਕ ਆਉਣ ਵਾਲੀ ਰਾਜਸਥਾਨ ਰਿਫਾਈਨਰੀ ਦੀ ਕਮਿਸ਼ਨਿੰਗ ਮੁਨਾਫੇ ਲਈ ਇੱਕ ਬੋਝ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ FY26E PAT ਵਿੱਚ 3% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਹੋਵੇਗੀ।
ਸਿਟੀ (Citi) ਨੇ ₹595 ਦੇ ਕੀਮਤ ਟੀਚੇ ਨਾਲ 'ਖਰੀਦ' ਰੇਟਿੰਗ ਦੁਹਰਾਈ ਹੈ, ਜੋ 38% ਸੰਭਾਵੀ ਅੱਪਸਾਈਡ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। CLSA ਨੇ ₹420 ਦੇ ਟੀਚੇ ਵਾਲੀ ਕੀਮਤ ਨਾਲ 'ਹੋਲਡ' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ [cite: Source A]।
19 ਜਨਵਰੀ, 2026 ਤੱਕ, HPCL ਲਗਭਗ 6.7x ਦੇ FY26 ਸਾਲਾਨਾ ਆਮਦਨੀ P/E ਅਨੁਪਾਤ ਅਤੇ 1.64x ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਬੁੱਕ (P/B) ਅਨੁਪਾਤ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ₹65.46 ਦਾ ਨੌਂ-ਮਹੀਨਿਆਂ ਦਾ EPS ਅਤੇ ₹267.36 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਬੁੱਕ ਵੈਲਿਊ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਅਤੇ ਹਮਰੁਬਾ ਮੁਕਾਬਲਾ
HPCL ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵੀਰਵਾਰ, 22 ਜਨਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ ਲਗਭਗ ₹429.7 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਖਾਸ ਬਦਲਾਅ ਨਹੀਂ ਹੈ [cite: Source A]। ਪਿਛਲੇ 12 ਮਹੀਨਿਆਂ ਵਿੱਚ, ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 16% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ [cite: Source A]।
ਆਪਣੇ ਹਮਰੁਬਾ ਭਾਰਤ ਪੈਟਰੋਲੀਅਮ ਕਾਰਪੋਰੇਸ਼ਨ ਲਿਮਟਿਡ (BPCL) ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ, HPCL ਦੇ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਸਮਾਨ ਹਨ। BPCL ਲਗਭਗ 7.4x ਦੇ P/E ਅਨੁਪਾਤ ਅਤੇ 1.7x ਦੇ P/B ਅਨੁਪਾਤ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜੈਫਰੀਜ਼ ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ HPCL ਦੇ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਅਤੇ BPCL ਤੋਂ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਮੰਨਿਆ ਸੀ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਡਾਟਾ P/E ਅਤੇ P/B ਅਨੁਪਾਤਾਂ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ।