Adani Green Power Deal: ਆਂਧਰਾ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਵੱਡਾ ਫੈਸਲਾ, ਕਾਨੂੰਨੀ ਸਵਾਲਾਂ 'ਚ ਵੀ ਮਿਲੀ 300 MW ਡੀਲ ਨੂੰ ਹਰੀ ਝੰਡੀ!

ਕਾਨੂੰਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਰਮਿਆਨ ਮਿਲੀ ਮਨਜ਼ੂਰੀ

15 ਮਹੀਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਰਿਸ਼ਵਤ ਦੇ ਦੋਸ਼ਾਂ ਨੇ ਜਿਸ ਸੌਦੇ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹੇ ਕੀਤੇ ਸਨ, ਉਸ ਨੂੰ ਹੁਣ ਆਂਧਰਾ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਦੇ ਨਵੇਂ ਮੁੱਖ ਮੰਤਰੀ N Chandrababu Naidu ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀ ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦੇ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। 26 ਫਰਵਰੀ 2026 ਦੇ ਰਾਜ ਦੇ ਆਦੇਸ਼ ਅਨੁਸਾਰ, Adani Green Energy Limited (AGEL) ਅਤੇ Solar Energy Corporation of India (SECI) ਵਿਚਕਾਰ 300 MW ਸੋਲਰ ਪਾਵਰ ਸਪਲਾਈ ਸਮਝੌਤੇ (PSA) ਦੀ ਸ਼ਡਿਊਲਿੰਗ ਅਤੇ ਆਫਟੇਕ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਜਾਵੇਗੀ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਮਨਜ਼ੂਰੀ ਦੀ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਡੀ ਸ਼ਰਤ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਰਾਜ ISTS (Inter-State Transmission System) ਚਾਰਜਿਜ਼ ਅਤੇ ਰਾਜ ਦੀ ਸਰਹੱਦ ਤੱਕ ਦੇ ਨੁਕਸਾਨਾਂ ਦਾ ਭੁਗਤਾਨ ਨਹੀਂ ਕਰੇਗਾ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਰਾਜ ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ਇਸ ਸਮਝੌਤੇ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰਨ ਅਤੇ ਹੋਰ ਰਣਨੀਤੀਆਂ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਇਆ ਹੈ।

ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ (Valuation) ਦਾ ਮਾਮਲਾ

Adani Green Energy Limited (AGEL) ਇਸ ਸਮੇਂ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਮਾਰਕੀਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਤੱਕ, ਇਸਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 106.054 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਸਾਥੀ ਕੰਪਨੀਆਂ (Utilities Sector) ਦੇ ਮੱਧਮਾਨ (Median P/E) 17.7x ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। AGEL ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ 37.5% ਦੀ ਕਮਾਲ ਦੀ ਕਮਾਈ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਅਤੇ FY25 ਵਿੱਚ ਇਸਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ 58.8% ਵਧ ਕੇ ₹20,010 ਮਿਲੀਅਨ (ਲਗਭਗ ₹2001 ਕਰੋੜ) ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਫਿਰ ਵੀ, ਇਸਦੇ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ (Trading Multiples) ਤੋਂ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਵੱਡੀ ਗਰੋਥ ਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਇਸਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹1,56,045.20 ਕਰੋੜ ਦੱਸੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਉੱਚਾ ਮੁੱਲ ਨਿਰਧਾਰਨ, ਨਵੇਂ ਪਾਵਰ ਖਰੀਦ ਸਮਝੌਤਿਆਂ (PPAs) ਵਿੱਚ ਵਿੱਤੀ ਸ਼ਰਤਾਂ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਹ ਦੇਖਣਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਸਕੇਗੀ।

ਕਾਨੂੰਨੀ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ

ਆਂਧਰਾ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਦੇ ਇਸ ਸੌਦੇ ਨੂੰ ਇੱਕ ਹੋਰ ਚੀਜ਼ ਨੇ ਘੇਰਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ - ਯੂ.ਐਸ. ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਕਮਿਸ਼ਨ (SEC) ਵੱਲੋਂ ਚੱਲ ਰਹੀ ਜਾਂਚ। ਨਵੰਬਰ 2024 ਵਿੱਚ, SEC ਨੇ AGEL ਦੇ ਚੇਅਰਮੈਨ Gautam Adani ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਭਤੀਜੇ Sagar Adani ਖਿਲਾਫ ਰਿਸ਼ਵਤ ਦੇਣ ਦੇ ਦੋਸ਼ਾਂ ਤਹਿਤ ਇੱਕ ਸਿਵਲ ਸ਼ਿਕਾਇਤ ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਸੀ, ਜਿਸ ਦਾ ਮਕਸਦ ਊਰਜਾ ਖਰੀਦ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੂ ਲਾਭ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨਾ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਸੀ। ਇਸ ਕਾਰਨ, ਨਾਰਵੇ ਦੇ ਸੰਪ੍ਰਭੂਤਮ ਸੰਪਤੀ ਫੰਡ (Sovereign Wealth Fund) ਨੇ ਵੀ 26 ਫਰਵਰੀ 2026 ਨੂੰ 'ਗੰਭੀਰ ਭ੍ਰਿਸ਼ਟਾਚਾਰ' ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ AGEL ਨੂੰ ਆਪਣੇ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਕਰ ਦਿੱਤਾ। AGEL ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਉਹਨਾਂ 'ਤੇ ਕੋਈ ਦੋਸ਼ ਨਹੀਂ ਹਨ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀ ਇਸ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਸਤੰਬਰ 2021 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਉੱਠੇ ਇਹ ਦੋਸ਼, ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਸਾਖ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਖਤਰਾ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ।

ਕਮਜ਼ੋਰ ਪੱਖ: ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਬਦਲਵਾਂ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਕਾਨੂੰਨੀ ਜੋਖਮ

ਆਂਧਰਾ ਪ੍ਰਦੇਸ਼ ਸਰਕਾਰ ਵੱਲੋਂ ISTS ਚਾਰਜਿਜ਼ ਤੋਂ ਛੋਟ ਦੇਣਾ AGEL ਲਈ ਵਿੱਤੀ ਚੁਣੌਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਪਹਿਲਾਂ, ISTS ਵੇਵਰ (ਛੋਟ) ਰੀਨਿਊਏਬਲ ਐਨਰਜੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਆਕਰਸ਼ਣ ਹੁੰਦਾ ਸੀ, ਪਰ ਜੂਨ 2028 ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਲਈ ਇਹ ਛੋਟ ਖਤਮ ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਰਾਜ ਦਾ ਇਸ ਛੋਟ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦੇਣਾ, ਆਪਣਾ ਵਿੱਤੀ ਬੋਝ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਜਾਪਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ AGEL ਦੇ ਇਸ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਤੋਂ ਉਮੀਦਵਾਰੀ ਕਮਾਈ (expected returns) 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। NTPC Renewable Energy Limited ਜਾਂ ReNew Energy Global PLC ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, AGEL ਨੂੰ ਰਿਸ਼ਵਤ ਦੇ ਦੋਸ਼ਾਂ ਕਾਰਨ ਵਧੇਰੇ ਜਾਂਚ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। Gautam ਅਤੇ Sagar Adani ਖਿਲਾਫ SEC ਦੇ ਦੋਸ਼, ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ (Governance) ਦੇ ਜੋਖਮ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਨੂੰਨੀ ਜੋਖਮ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, ISTS ਵੇਵਰਾਂ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਨਿਯਮ, ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਭਰੋਸੇ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਅੰਕੜਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ 11.5% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕੇ ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ 10.8% ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਸਮੇਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।

ਆਉਣ ਵਾਲਾ ਸਮਾਂ ਅਤੇ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਰੁਝਾਨ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਰੀਨਿਊਏਬਲ ਐਨਰਜੀ ਸੈਕਟਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੀ ਕੁੱਲ ਸਮਰੱਥਾ ਨਵੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 254 GW ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਦਾ 2030 ਤੱਕ 500 GW ਗੈਰ-ਜੀਵਾਸ਼ਮ ਈਂਧਨ ਸਮਰੱਥਾ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਭਾਰਤ ਨੇ ਜੂਨ 2025 ਤੱਕ ਆਪਣੇ 50% ਪਾਵਰ ਸਮਰੱਥਾ ਨਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਪੂਰਾ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। 2025 ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਨੇ ਰਿਕਾਰਡ 44.5 GW ਰੀਨਿਊਏਬਲ ਐਨਰਜੀ ਸਮਰੱਥਾ ਜੋੜੀ। ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਸਟੋਰੇਜ ਅਤੇ ਹਾਈਬ੍ਰਿਡ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਧਿਆਨ ਦਿੱਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, AGEL ਨੂੰ ਰਿਸ਼ਵਤ ਦੇ ਦੋਸ਼ਾਂ ਅਤੇ ਸ਼ਰਤੀਆ ਸਮਝੌਤਿਆਂ ਕਾਰਨ ਆ ਰਹੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ, ਇਸਦੀ ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਸਟਾਕ ਕਾਰਗੁਜ਼ਾਰੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ISTS ਵੇਵਰਾਂ ਦਾ ਖਤਮ ਹੋਣਾ ਵੀ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੀ ਲਾਗਤ ਲਈ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ ਬਣੇਗਾ।