Closing Auction Session ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਦੇ ਤਿੰਨ ਦਿਨਾਂ ਬਾਅਦ, Sensex ਅਤੇ Nifty ਇੰਡੈਕਸਾਂ ਵਿਚਾਲੇ ਅੰਤਰ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸ਼ੁਰੂਆਤ 'ਚ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ (Volatility) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣੀ ਨਵੀਂ 20-ਮਿੰਟ ਦੀ ਨਿਲਾਮੀ ਵਿਧੀ, ਹੁਣ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਡੂੰਘੀਆਂ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ RBI ਦੇ ਨਿਯਮ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ ਜੋ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (Capital Market Exposure) ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦੇ ਹਨ।
5 ਅਗਸਤ, 2026 ਤੱਕ BSE Sensex ਅਤੇ NSE Nifty ਵਿਚਾਲੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਾ ਅੰਤਰ ਲਗਾਤਾਰ ਤੀਜੇ ਦਿਨ ਘੱਟਣਾ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਰਤਾ 3 ਅਗਸਤ ਨੂੰ ਨਵੇਂ Closing Auction Session (CAS) ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਆਈ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਸੈਗਮੈਂਟ (Derivatives Segment) 'ਚ ਸਟਾਕਾਂ ਦੀ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ (Closing Price) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਨ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਨੂੰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਨਵੇਂ ਸਿਸਟਮ ਅਧੀਨ, ਪਿਛਲੇ 30-ਮਿੰਟ ਦੇ ਵਾਲੀਅਮ-ਵ੍ਹੇਟਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ (VWAP) ਦੀ ਗਣਨਾ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਿੰਗਲ-ਪ੍ਰਾਈਸ ਇਕੁਇਲੀਬ੍ਰੀਅਮ ਨਿਲਾਮੀ (Single-Price Equilibrium Auction) ਨਾਲ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਨਿਲਾਮੀ 20-ਮਿੰਟ ਦੀ ਵਿੰਡੋ ਦੌਰਾਨ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦੁਪਹਿਰ 3:15 PM ਤੋਂ 3:35 PM ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ। ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਮੁੱਖ ਉਦੇਸ਼ ਵਪਾਰਕ ਦਿਨ ਦੇ ਅੰਤ 'ਤੇ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (Price Discovery) ਨੂੰ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ 'ਤੇ ਵਧੇਰੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਅਤੇ ਇਕਸਾਰ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਤੁਰੰਤ ਸੰਕ੍ਰਮਣ ਨੇ ਦੋ ਮੁੱਖ ਸੂਚਕਾਂਕਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਕਾਫ਼ੀ ਅੰਤਰ ਪੈਦਾ ਕੀਤਾ ਕਿਉਂਕਿ ਵਪਾਰੀ ਅਤੇ ਐਲਗੋਰਿਦਮ (Algorithms) ਨਵੇਂ ਨਾਨ-ਕੰਟੀਨਿਊਸ ਪ੍ਰਾਈਸਿੰਗ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ (Non-continuous Pricing Mechanism) ਅਨੁਸਾਰ ਆਪਣੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲ ਕਰ ਰਹੇ ਸਨ।
ਬੁੱਧਵਾਰ ਨੂੰ, Nifty ਨੇ ਸੈਸ਼ਨ 24,625 'ਤੇ ਸਮਾਪਤ ਕੀਤਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ Sensex 78,581 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ। ਦੇਖੇ ਗਏ ਅੰਤਰ ਦੇ ਘੱਟਣ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਭਾਗੀਦਾਰ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਆਰਬਿਟਰੇਜਰ (Arbitrageurs), ਲਾਂਚ ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਦਿਨਾਂ 'ਚ ਪੈਦਾ ਹੋਏ ਕੀਮਤ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਬੰਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਦੋ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਕੀਮਤ ਦੇ ਅੰਤਰ ਦਾ ਲਾਭ ਉਠਾ ਕੇ, ਇਹ ਵਪਾਰੀ ਨਿਲਾਮੀ ਵਿੰਡੋ ਵਿੱਚ ਸੰਤੁਲਨ ਬਹਾਲ ਕਰਨ ਅਤੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਜਦੋਂ ਕਿ CAS ਮਕੈਨਿਕਸ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ, ਮਾਰਕੀਟ ਮਾਹਰਾਂ ਨੇ ਡੂੰਘੀਆਂ ਸਟਰਕਚਰਲ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਹੈ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਰੋਲਆਊਟ ਨੇ ਉਜਾਗਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। Zerodha ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ ਅਤੇ ਸੀਈਓ Nithin Kamath ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦਾ ਸਮਾਂ ਵਿਆਪਕ ਮਾਰਕੀਟ ਦਬਾਅ ਨਾਲ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਹੈ। ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਦੇ ਹਾਲੀਆ ਨਿਯਮ, ਜੋ ਬੈਂਕਾਂ ਦੇ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ (Capital Market Exposure) ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਬਰੋਕਰਾਂ ਲਈ ਉਧਾਰ ਦੇਣ ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਨੂੰ ਸਖਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਨੂੰ ਕੁੱਲ ਮਾਰਕੀਟ ਡੂੰਘਾਈ (Market Depth) 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਾਉਂਦੇ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਚਿੰਤਾ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸ਼ਾਲੋਨੈੱਸ (Shallowness) ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਵਿਭਿੰਨ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੀ ਘਾਟ ਅਤੇ ਕੈਸ਼ ਮਾਰਕੀਟ (Cash Market) ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਰਟ-ਸੇਲਿੰਗ ਰਣਨੀਤੀਆਂ (Short-selling Strategies) ਨੂੰ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ, ਜਦੋਂ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ ਤਾਂ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ (Volatility) ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਪਤਲੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ 20-ਮਿੰਟ ਦੀ ਨਿਲਾਮੀ ਵਿੰਡੋ ਦੌਰਾਨ ਛੋਟੀਆਂ ਆਰਡਰ ਅਸੰਤੁਲਨ (Order Imbalances) ਵੀ ਕੀਮਤ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜੋ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਵਿਆਪਕ ਮਾਰਕੀਟ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹੋਣ। ਇਹ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੰਡੈਕਸ ਫੰਡ (Index Funds) ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਫੰਡ (ETFs) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ ਸੰਬੰਧਤ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਉਤਪਾਦ ਆਪਣੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਨੂੰ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਲਈ ਸਹੀ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਕੀਮਤ ਦੇ ਅੰਤਰ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ਇਹਨਾਂ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਵਧੀਆਂ ਟਰੈਕਿੰਗ ਗਲਤੀਆਂ (Tracking Errors) ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਕੀ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਰਤਾ ਬਰਕਰਾਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ ਜਾਂ ਕੀ ਸਟਰਕਚਰਲ (Structural) ਰੁਕਾਵਟਾਂ — ਜਿਵੇਂ ਕਿ RBI ਦੇ ਸਖਤ ਐਕਸਪੋਜ਼ਰ ਨਿਯਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਗਏ — ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦੇ ਹਨ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ ਕਿ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਹਫ਼ਤਿਆਂ ਵਿੱਚ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਦੇ ਪੈਟਰਨ ਕਿਵੇਂ ਵਿਕਸਿਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਉਦਯੋਗ ਨਿਲਾਮੀ-ਆਧਾਰਿਤ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ (Auction-based Closing Mechanism) ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਜਾਣੂ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।