ਨਿਊਯਾਰਕ ਫੈਡ ਦੇ ਸਾਬਕਾ ਪ੍ਰਧਾਨ Kevin Warsh ਦੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮਿਊਨੀਕੇਸ਼ਨ (Policy Communication) ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਣ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਆਲੋਚਨਾ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਪਹੁੰਚ ਨਾਲ, ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਾਰੇ ਜਾਣਕਾਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ 'ਤੇ ਛੱਡਣ ਨਾਲ, ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (Federal Reserve) ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨਾ ਔਖਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
Kevin Warsh ਦੀ ਨੀਤੀ 'ਤੇ ਉੱਠ ਰਹੇ ਸਵਾਲ
ਨਿਊਯਾਰਕ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਦੇ ਸਾਬਕਾ ਪ੍ਰਧਾਨ Kevin Warsh, ਜੋ ਕਿ ਮਨੀਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਕਮਿਊਨੀਕੇਸ਼ਨ 'ਤੇ ਆਪਣੇ ਰੁਖ ਕਾਰਨ ਚਰਚਾ 'ਚ ਹਨ। Warsh ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਆਪਣੀ ਫਾਰਵਰਡ ਗਾਈਡੈਂਸ (Forward Guidance) ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰੇਗਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਦਲਦੀਆਂ ਆਰਥਿਕ ਸਥਿਤੀਆਂ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਨ ਦੀਆਂ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਵਿਆਖਿਆਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕੇ। ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ (Transparency) ਦੀ ਰਵਾਇਤੀ ਪ੍ਰੀਤ ਤੋਂ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਮੋੜ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਅਤੇ ਅਸਥਿਰਤਾ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ
ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਆਪਣੇ ਫੈਸਲੇ ਲੈਣ ਦੇ ਢਾਂਚੇ ਬਾਰੇ ਚੁੱਪ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਇਹ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਣਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਆਰਥਿਕ ਅੰਕੜੇ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਚਾਲਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨਗੇ। ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ ਦੀ ਇਸ ਘਾਟ ਕਾਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਅਤੇ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਅਸਲ ਕਾਰਵਾਈਆਂ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਪਾੜਾ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਾਲਿਸੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਨਹੀਂ ਲਗਾ ਸਕਦੇ, ਤਾਂ ਵਿੱਤੀ ਹਾਲਾਤ ਇੱਛਤ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਬਦਲ ਸਕਦੇ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਵਿਆਪਕ ਆਰਥਿਕਤਾ 'ਤੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਹ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਕਸਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉੱਚ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Risk Premia) ਮੰਗਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਵਿਸ਼ਵਾਸਯੋਗਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੇ ਕੰਮ ਦਾ ਇੱਕ ਕੇਂਦਰੀ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਇਸਦੇ 2% ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ (Inflation Target) ਦੇ ਸਬੰਧ ਵਿੱਚ। ਜੁਲਾਈ ਦੇ ਅਖੀਰ ਦੇ ਨਿਰੀਖਣਾਂ ਤੋਂ ਪਤਾ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਸੰਚਾਰ ਰਣਨੀਤੀ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਉਲਝਣ ਪੈਦਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇੱਕ ਹਾਲੀਆ ਪ੍ਰੈਸ ਕਾਨਫਰੰਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਆਪਣੀਆਂ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਜਦੋਂ ਕਿ ਉਸੇ ਸਮੇਂ ਆਪਣੀਆਂ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ। ਅਰਥ ਸ਼ਾਸਤਰੀ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਅਸੰਤੁਲਨ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ Fed ਦੇ ਪਾਲਿਸੀ ਟੀਚਿਆਂ ਨਾਲ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਲਈ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ ਵਧੇਰੇ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ।
FOMC ਕੰਟਰੋਲ ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ
ਇਸ ਗੱਲ ਦਾ ਵੀ ਇੱਕ ਖਤਰਾ ਹੈ ਕਿ ਫੈਡਰਲ ਓਪਨ ਮਾਰਕੀਟ ਕਮੇਟੀ (FOMC) ਦੀ ਸਰਗਰਮ ਨਜ਼ਰ ਆਉਣ ਦੀ ਯੋਗਤਾ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਕਮੇਟੀ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕਰਨ ਲਈ ਆਪਣੀ ਸਤੰਬਰ ਮੀਟਿੰਗ ਤੱਕ ਇੰਤਜ਼ਾਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਸਿਰਫ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਦਬਾਅ 'ਤੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ ਆਰਥਿਕ ਨੀਤੀ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰਨ ਵਾਂਗ ਦਿਖਣ ਦਾ ਜੋਖਮ ਬਣਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਲੋਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ Fed ਦੇ ਕੰਮ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਦੂਸਰੇ ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਅਯੋਗ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੱਸਦੇ ਹਨ। ਜੇ ਇਹ ਉੱਚ ਉਪਜ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ Fed ਦੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਟੀਚੇ ਪ੍ਰਤੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਦੀ ਕਮੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦੇ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਹ ਦੇਖਣ ਲਈ ਆਉਣ ਵਾਲੀਆਂ FOMC ਮੀਟਿੰਗਾਂ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ ਕਿ ਕੀ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਫੰਕਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸਪੱਸ਼ਟ ਕਰਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਕੀ ਚੁੱਪੀ ਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਨੀਤੀ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬਾਂਡ ਢਿੱਲ (Bond Yields) ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਥਿਰਤਾ (Market Stability) ਵਿੱਚ ਹੋਰ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।