ਸਾਬਕਾ SEBI ਮੈਂਬਰ ਅਨੰਤ ਨਰਾਇਣ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀਆਂ ਰਣਨੀਤੀਆਂ ਨੂੰ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਨੀਤੀਆਂ ਬਾਜ਼ਾਰ 'ਚ ਵਿਗਾੜ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤ 'ਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਤੇ ਡੈਬਟ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਦੇ ਸਾਬਕਾ ਹੋਲ-ਟਾਈਮ ਮੈਂਬਰ, ਅਨੰਤ ਨਰਾਇਣ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ (RBI) ਨੂੰ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ, ਰੁਪਏ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Flows) ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਇੱਕ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਪਹੁੰਚ ਅਪਣਾਉਣ ਦੀ ਲੋੜ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਇਹਨਾਂ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਅਕਸਰ ਅਸੰਬੰਧਿਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਆਪਕ ਵਿੱਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵਿਗਾੜ ਪੈਦਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ
ਨਰਾਇਣ ਨੇ ਮੌਜੂਦਾ ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ "ਮੌਦਿਕ ਨੀਤੀ ਦਾ ਤ੍ਰਿਕੋਣਾ (Monetary Policy Trilemma)" ਦੱਸਿਆ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ RBI ਸਥਾਨਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਮੁਦਰਾ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਰੱਖਣ ਅਤੇ ਨਿਰੰਤਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਪ੍ਰਵਾਹ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਕਿ ਜਦੋਂ ਸਥਾਨਕ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਨਕਲੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਘੱਟ ਰੱਖਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਘਟਾ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਡੈਬਿਟ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੋਵਾਂ ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਪ੍ਰਵਾਹ ਘੱਟ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੇ ਫੈਸਲੇ ਸਿਰਫ ਮਹਿੰਗਾਈ ਜਾਂ ਵਿਕਾਸ ਬਾਰੇ ਨਹੀਂ ਹਨ, ਬਲਕਿ ਇਸਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਪੈਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੈਸਾ ਦੇਸ਼ ਵਿੱਚ ਕਿਵੇਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਬਾਹਰ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਉਹ ਮਾਰਕੀਟ-ਨਿਰਧਾਰਤ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਘਰੇਲੂ ਬੱਚਤਾਂ ਅਤੇ ਮੰਗ, ਲਗਾਤਾਰ RBI ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਬਾਂਡ ਯੀਲਡ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਭੂਮਿਕਾ ਨਿਭਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਵੈ-ਸਥਾਈ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮਾਹੌਲ ਬਣੇਗਾ।
ਡੈਬਿਟ ਮਾਰਕੀਟ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਸੁਧਾਰ
ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਨੀਤੀ ਤੋਂ ਪਰੇ, ਨਰਾਇਣ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਡੈਬਿਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਬੱਚਤਾਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਆਕਰਸ਼ਕ ਬਣਾਉਣ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ 'ਤੇ ਵੀ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਟੈਕਸ ਸੁਧਾਰਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਦਿੱਤਾ - ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਆਜ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਡੈਬਿਟ-ਓਰੀਐਂਟਿਡ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ 'ਤੇ ਟੈਕਸ ਦੇ ਬੋਝ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ - ਜੋ ਕਿ ਵਧੇਰੇ ਘਰੇਲੂ ਬੱਚਤਾਂ ਨੂੰ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਅਕਸਰ ਬੱਚਤ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਨੂੰ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਵਿਕਲਪਾਂ ਦੀ ਚੋਣ ਕਰਨ ਤੋਂ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਉਹ ਇਕੁਇਟੀ, ਸੋਨਾ, ਜਾਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵੱਲ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਡੈਬਿਟ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਹੋਰ ਕੈਪੀਟਲ ਮਾਰਕੀਟ ਸਾਧਨਾਂ ਨਾਲ ਜੋੜ ਕੇ, ਨੀਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਸਥਿਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ RBI ਨੂੰ ਅਕਸਰ ਦਖਲ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਘਟਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
SEBI ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਨਿਗਰਾਨੀ ਯਤਨ
ਆਪਣੀਆਂ ਟਿੱਪਣੀਆਂ ਵਿੱਚ, ਨਰਾਇਣ ਨੇ SEBI ਦੁਆਰਾ ਚੁੱਕੇ ਗਏ ਹਾਲੀਆ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਦਮਾਂ ਦਾ ਵੀ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦੁਆਰਾ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ (CAS) ਦੇ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੀ ਸ਼ਲਾਘਾ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਕਿ ਸੈਂਸੈਕਸ 'ਤੇ ਹਫਤਾਵਾਰੀ ਆਪਸ਼ਨ ਐਕਸਪਾਇਰੀ ਦੌਰਾਨ ਸੰਭਾਵੀ ਕੀਮਤ ਹੇਰਾਫੇਰੀ ਨੂੰ ਸੰਬੋਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਪੇਸ਼ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਭਰੋਸਾ ਜਤਾਇਆ ਕਿ ਇਹ ਫਰੇਮਵਰਕ ਮਾਰਕੀਟ ਨਿਗਰਾਨੀ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰੇਗਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧਾਏਗਾ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵਧੀ ਹੋਈ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਲੈਂਡਿੰਗ ਅਤੇ ਬੋਰੋਇੰਗ ਵਿਧੀ ਇਸ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਅਤੇ ਨਿਰਪੱਖਤਾ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾਏਗੀ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ
ਮਾਰਕੀਟ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ, ਮੁੱਖ ਨਿਗਰਾਨੀਯੋਗ RBI ਦੀ ਮੌਦਿਕ ਨੀਤੀ ਟਿੱਪਣੀ ਅਤੇ ਫਿਕਸਡ-ਇਨਕਮ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ ਸਰਕਾਰ ਦੁਆਰਾ ਸੰਭਾਵੀ ਟੈਕਸ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ RBI ਮੁਦਰਾ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਲਈ ਆਪਣੇ ਸੰਤੁਲਨ ਕਾਰਜ ਨੂੰ ਜਾਰੀ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਵਧੇਰੇ ਮਾਰਕੀਟ-ਡਰਾਈਵਨ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵੱਲ ਕੋਈ ਵੀ ਬਦਲਾਅ ਡੈਬਿਟ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਸਾਧਨਾਂ ਲਈ ਰਿਟਰਨ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲਾਂ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨਵੇਂ ਕਲੋਜ਼ਿੰਗ ਆਕਸ਼ਨ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਵਰਗੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਬਦਲਾਵਾਂ ਨੂੰ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵਪਾਰ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਇਸ 'ਤੇ ਵੀ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਸਕਦੇ ਹਨ।