AI ਦੇ ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਨੂੰ ਹੁਣ ਹਕੀਕਤ ਦੀ ਨਜ਼ਰ ਨਾਲ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮਾਹਰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਵਿਚਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਇਹ ਅਸਮਾਨੀ ਰੇਟਿੰਗ (Valuation) ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੋ ਰਹੇ ਖਰਚੇ ਟਿਕਾਊ (Sustainable) ਹਨ। ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਲੀਵਰੇਜਡ ETF (Leveraged ETF) ਦੇ ਉਲਟਾਅਤੇ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ (Capital Flows) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ, ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਗਲੋਬਲ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਪੈਣ ਵਾਲੇ ਅਸਰ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।
AI ਦਾ ਉਤਸ਼ਾਹ ਜਾਂ ਬੁਲਬੁਲਾ?
ਦੁਨੀਆ ਭਰ ਵਿੱਚ ਆਰਟੀਫੀਸ਼ੀਅਲ ਇੰਟੈਲੀਜੈਂਸ (AI) ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਜੋ ਉਤਸ਼ਾਹ ਦਿਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਉਸ 'ਤੇ ਹੁਣ ਸਵਾਲ ਉੱਠਣ ਲੱਗੇ ਹਨ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮਾਹਰ (Market Analysts) ਇਹ ਸੋਚ ਰਹੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ AI ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀਆਂ ਮੌਜੂਦਾ ਰੇਟਿੰਗ (Valuations) ਸੱਚਮੁੱਚ ਟਿਕਾਊ (Sustainable) ਹਨ। ਇਹ ਸਿਰਫ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਦੀਆਂ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਬਾਰੇ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਬਲਕਿ ਇਹ ਵੀ ਦੇਖਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਕਮਾਈ (Earnings) ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਹੋ ਰਹੇ ਭਾਰੀ ਪੂੰਜੀ ਨਿਵੇਸ਼ (Capital Spending) ਨੂੰ ਸਹੀ ਠਹਿਰਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ ਤੋਂ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਸੰਕੇਤ
ਬਣਤਰ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Structural Instability) ਦੇ ਪਹਿਲੇ ਸੰਕੇਤ ਪੂਰਬੀ ਏਸ਼ੀਆ ਤੋਂ ਮਿਲੇ ਹਨ। ਇੱਥੇ ਲੀਵਰੇਜਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਟ੍ਰੇਡਡ ਫੰਡਾਂ (Leveraged ETFs) - ਜੋ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਹਰਕਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ - ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਇਸ ਖੇਤਰ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 12 ਲੱਖ ਟਰੇਡਿੰਗ ਖਾਤਿਆਂ 'ਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਲ (Margin Calls) ਦਾ ਅਸਰ ਪਿਆ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹ ਘਟਨਾ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਯਾਦ ਦਿਵਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਰੁਖ ਵਿਕਾਸ ਤੋਂ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ (Risk Management) ਵੱਲ ਮੁੜਦਾ ਹੈ ਤਾਂ ਲੀਵਰੇਜਡ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਕਿੰਨੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਨੁਕਸਾਨਦੇਹ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
AI ਖਰਚੇ 'ਤੇ ਆਰਥਿਕ ਨਿਰਭਰਤਾ
ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚਿੰਤਾ ਬਿੱਗ ਟੈਕ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤੇ ਜਾ ਰਹੇ ਪੂੰਜੀ ਖਰਚ (Capital Expenditure) ਦਾ ਪੈਮਾਨਾ ਹੈ। ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਇਹ ਖਰਚਾ ਇਸ ਸਮੇਂ ਅਮਰੀਕੀ GDP ਦੇ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਕਾਫੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕੁਝ ਅੰਦਾਜ਼ਿਆਂ ਮੁਤਾਬਕ ਇਹ ਵਾਧੇ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਵਿੱਚ 100 ਬੇਸਿਸ ਪੁਆਇੰਟ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੇ 'ਕਮਾਈ ਬੁਲਬੁਲਾ' (Earnings Bubble) ਦੀ ਥਿਊਰੀ ਨੂੰ ਹਵਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਕੁਝ ਸ਼ਕਤੀਸ਼ਾਲੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵਿੱਚ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਇੱਕ 'K-ਆਕਾਰ' ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ (K-shaped economy) ਬਣ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਟੈਕ ਦਿੱਗਜਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਹੋਰ ਮਜ਼ਦੂਰ-ਭਾਰੀ ਜਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਸੈਕਟਰਾਂ ਨੂੰ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਉੱਚ ਲਾਗਤ ਕਾਰਨ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਇਹ ਚਿੰਤਾ ਕਰਜ਼ਾ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Debt Markets) ਵਿੱਚ ਵੀ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। ਕ੍ਰੈਡਿਟ ਡਿਫਾਲਟ ਸਵੈਪ (Credit Default Swap) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ - ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਕੰਪਨੀ ਦੁਆਰਾ ਆਪਣੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਅਦਾਇਗੀ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਹੋਣ ਦੇ ਜੋਖਮ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਬੀਮਾ ਕਰਨ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਭੁਗਤਾਨ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ - ਓਰੈਕਲ (Oracle) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਰਿਕਾਰਡ ਉੱਚ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਵਾਧੇ ਨੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇ ਭਾਰੀ ਪੈਮਾਨੇ ਬਾਰੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਵਧਦੀ ਚਿੰਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਹਮਲਾਵਰ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਅਤੇ AI ਵਿਸਤਾਰ ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਫੰਡ ਕਰਨ ਲਈ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਭਾਰਤ ਲਈ ਇਸਦਾ ਕੀ ਮਤਲਬ ਹੈ?
ਭਾਰਤੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਇਹਨਾਂ ਗਲੋਬਲ ਰੁਝਾਨਾਂ ਦਾ ਅਸਰ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPI) ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹ ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਿਖਾਈ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, FPIs ਨੇ ਜੁਲਾਈ 2026 ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ $2.05 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਸ਼ੁੱਧ ਖਰੀਦ ਕੀਤੀ, ਜੋ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੂੰਜੀ ਅਜੇ ਵੀ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੱਲ ਆ ਰਹੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੁਝ AI-ਸੰਬੰਧਿਤ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ ਗਲੋਬਲ ਸੂਚਕਾਂਕ (Global Indices) ਦਾ ਭਾਰੀ ਕੇਂਦਰੀਕਰਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੁਧਾਰ (Correction) ਭਾਰਤ ਵਰਗੇ ਉੱਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Emerging Markets) ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਕਮਾਈ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ (Sustainability of Earnings) ਹੈ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਇਸ ਸਬੂਤ ਦੀ ਤਲਾਸ਼ ਵਿੱਚ ਹੈ ਕਿ AI ਹਾਰਡਵੇਅਰ ਅਤੇ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ 'ਤੇ ਕੀਤੇ ਗਏ ਭਾਰੀ ਖਰਚੇ ਅਸਲ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਚਿਪਸ ਜਾਂ ਹਾਰਡਵੇਅਰ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਦਾ ਕੋਈ ਵੀ ਸੰਕੇਤ, ਜਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਾਤਾਵਰਣ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਤਬਦੀਲੀ ਜੋ ਉਧਾਰ ਲੈਣਾ ਹੋਰ ਮਹਿੰਗਾ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕਹਾਣੀ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।