ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ (Government Bonds) ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) ਘੱਟ ਕੇ **6.94%** 'ਤੇ ਆ ਗਈ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨਵੇਂ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸੀਮਤ ਸਪਲਾਈ (Limited Supply) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਵੱਲੋਂ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਮੰਗ (Demand) ਹੈ।
ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੀ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ?
ਭਾਰਤੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ (Indian Government Bond Market) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ (Fiscal Year) ਦੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਦਿਨਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਹੁਣ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ (Yield) ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ। ਮੱਧ-ਅਗਸਤ 2026 ਤੱਕ, 15-ਸਾਲਾ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡ ਦੀ ਯੀਲਡ ਲਗਭਗ 6.94% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 31 ਮਾਰਚ ਨੂੰ 7.45% ਸੀ। ਇਹ ਗਿਰਾਵਟ 30-ਸਾਲਾ, 40-ਸਾਲਾ ਅਤੇ 50-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡਾਂ ਸਮੇਤ ਕਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਆਈ ਠੰਡਕ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
ਮੰਗ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਖੇਡ
ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਇਸ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਮੰਗ ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਅਸੰਤੁਲਨ (Supply-Demand Mismatch) ਹੈ। ਇੱਕ ਪਾਸੇ, ਬੀਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ (Insurance Companies) ਅਤੇ ਇੰਪਲਾਈਜ਼ ਪ੍ਰੋਵੀਡੈਂਟ ਫੰਡ ਆਰਗੇਨਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (EPFO) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ ਬਾਂਡਾਂ ਲਈ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁੱਖ ਹੈ। ਇਹ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀਆਂ ਵਿੱਤੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ (Financial Liabilities) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ, ਉੱਚ-ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਾਲੇ ਡੈੱਟ ਇੰਸਟਰੂਮੈਂਟਸ (Debt Instruments) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਚਾਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, ਇਸ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਅਜਿਹੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਬਾਂਡਾਂ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਸੀਮਤ ਰਹੀ ਹੈ। ਸਰਕਾਰ ਨੇ ਆਪਣੇ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੇ ਕੈਲੰਡਰ (Issuance Calendar) ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ 30-ਸਾਲਾ, 40-ਸਾਲਾ ਅਤੇ 50-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡਾਂ ਦਾ ਅਨੁਪਾਤ ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ।
NaBFID ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦਾ ਇੱਕ ਉਦਾਹਰਨ
ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਨੈਸ਼ਨਲ ਬੈਂਕ ਫਾਰ ਫਾਈਨਾਂਸਿੰਗ ਇਨਫਰਾਸਟ੍ਰਕਚਰ ਐਂਡ ਡਿਵੈਲਪਮੈਂਟ (NaBFID) ਦੁਆਰਾ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਸਪੱਸ਼ਟ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ। ਇਸ ਸੰਸਥਾ ਨੇ ₹3,000 ਕਰੋੜ ਦੇ 15-ਸਾਲਾ ਬਾਂਡ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ, ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੇ ₹8,291.49 ਕਰੋੜ ਦੀ ਬੋਲੀ ਨਾਲ ਹੁੰਗਾਰਾ ਦਿੱਤਾ। ਇਹ ਸਬਸਕ੍ਰਿਪਸ਼ਨ ਲੈਵਲ, ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਦਾ ਲਗਭਗ 2.8 ਗੁਣਾ ਹੈ, ਜੋ ਸੀਮਤ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਸਮੇਂ ਉੱਚ-ਗੁਣਵੱਤਾ ਵਾਲੇ ਪੇਪਰ ਦੀ ਤੀਬਰ ਮੰਗ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਜੋਖਮ (Future Risks)
ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਹੌਲ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਪਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਤੋਂ ਮੁਕਤ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਪੂੰਜੀ ਸਰਕਾਰੀ ਬਾਂਡਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਪਸ ਆਈ ਹੈ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਅਜੇ ਵੀ ਸੰਚਾਲਕ ਜੋਖਮਾਂ (Structural Risks) ਬਾਰੇ ਸੁਚੇਤ ਹਨ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਲਗਾਤਾਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦਾ ਦਬਾਅ (Inflationary Pressures) ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Global Oil Prices) ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਜਿਹੇ ਕਾਰਕ ਹਨ ਜੋ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਜੇਕਰ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੰਟਰੋਲ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਜਾਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ (Geopolitical Tensions) ਊਰਜਾ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਸ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀ ਨੀਤੀ ਜਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸੋਚ ਬਦਲ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਰਕਾਰ ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਵਿੱਤ (Financing Needs) ਦੀ ਲੋੜ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕਰਜ਼ੇ ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਨੀਟਰੇਬਲ (Monitorable) ਬਣੀ ਰਹੇਗੀ। ਭਾਵੇਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕੈਲੰਡਰ ਵਿੱਚ ਲੰਬੇ-ਸਮੇਂ ਦੇ ਇਸ਼ੂ ਘੱਟ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਧਾਰ ਲੋੜਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਵੀ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਅ ਜਾਂ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ (Interest Rate) ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਉਛਾਲ ਮੌਜੂਦਾ ਮੰਗ-ਸਪਲਾਈ ਸੰਤੁਲਨ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਫਿਲਹਾਲ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਨੀਲਾਮੀ ਕੈਲੰਡਰ (Auction Calendars) ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਅੰਕੜਿਆਂ (Inflation Data) 'ਤੇ ਨੇੜੀਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਇਹ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਨਗੇ ਕਿ ਲੰਬੇ-ਸਮੇਂ ਦੀ ਯੀਲਡ ਵਿੱਚ ਇਹ ਕਮੀ ਜਾਰੀ ਰਹੇਗੀ ਜਾਂ ਇਸ 'ਤੇ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਦਬਾਅ ਆਵੇਗਾ।