Whalesbook
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ (Valuation Compression)
Bitcoin ਦਾ MVRV Z-Score, ਜੋ ਕਿ ਰਿਅਲਾਈਜ਼ਡ ਕੈਪੀਟਲ ਬੇਸ (Realized Capital Base) ਤੋਂ Bitcoin ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਵਿਵਿਧਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੂਚਕ ਹੈ, ਹੁਣ 0.24 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਪੱਧਰ 2025 ਦੇ ਅਖੀਰ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਸਭ ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਦੱਸਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਹੁਣ ਕੋਇੰਨਜ਼ ਦੇ ਆਨ-ਚੇਨ (On-chain) ਕਾਸਟ ਬੇਸ (Cost Basis) ਤੋਂ ਵੱਧ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦੇਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਨਹੀਂ ਹਨ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਜਦੋਂ ਇਹ ਸਕੋਰ ਜ਼ੀਰੋ ਦੇ ਨੇੜੇ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਡੂੰਘੀ ਅੰਡਰਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Undervaluation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਇਕੱਠਾ ਕਰਨ (Accumulation) ਦਾ ਮੌਕਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਮੌਜੂਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਪਿਛਲੇ ਚੱਕਰਾਂ ਤੋਂ ਵੱਖਰੀਆਂ ਹਨ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Liquidity) ਦੇ ਬਦਲਦੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚੋਂ ਲੰਘ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਸੰਸਥਾਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ (Institutional Headwinds and Liquidity Shifts)
ਜਦੋਂ ਕਿ ਆਨ-ਚੇਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ (On-chain Metrics) ਇੱਕ ਸੰਭਾਵੀ ਵੈਲਿਊ ਫਲੋਰ (Value Floor) ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਤਤਕਾਲੀ ਕੀਮਤ ਦੀ ਕਾਰਵਾਈ ਸੰਸਥਾਗਤ ਪ੍ਰਵਾਹ (Institutional Flows) ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੋਚ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਸਪਾਟ Bitcoin ETF (Spot Bitcoin ETFs) ਵਿੱਚ ਲਗਾਤਾਰ ਕਈ ਹਫ਼ਤਿਆਂ ਤੋਂ ਨੈੱਟ ਆਊਟਫਲੋ (Net Outflows) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਇਸ ਉਤਪਾਦ ਦੇ ਲਾਂਚ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਨਿਰੰਤਰ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਪਸੀ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਲੰਬਾ ਸਿਲਸਿਲਾ ਹੈ। ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦਾ ਇਹ ਪਿੱਛੇ ਹਟਣਾ, ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਵਧੇ ਤਣਾਅ ਦੇ ਨਾਲ, Bitcoin ਦੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਹੈੱਜ (Geopolitical Hedge) ਵਜੋਂ ਭੂਮਿਕਾ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਪਨਾਹਗਾਹ (Safe Haven) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਨ ਦੀ ਬਜਾਏ, ਕ੍ਰਿਪਟੋਕਰੰਸੀ ਨੇ ਉੱਚ ਬੀਟਾ (High Beta) ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ (Equity Market Pullbacks) ਦੇ ਗਿਰਾਵਟ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਨਕਦ ਅਤੇ ਛੋਟੀ ਮਿਆਦ ਦੇ ਟ੍ਰੇਜ਼ਰੀਜ਼ (Treasuries) ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਨੈਗੇਟਿਵ ਫੰਡਿੰਗ ਰੇਟਸ (Negative Funding Rates) ਦੀ ਘਾਟ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਠੋਸ ਮਾਰਕੀਟ ਬੌਟਮਜ਼ ਦੀ ਨਿਸ਼ਾਨੀ ਹੈ, ਇਹ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚੋਂ ਲੀਵਰੇਜਡ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਿੰਗ (Leveraged Positioning) ਅਜੇ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬਾਹਰ ਨਹੀਂ ਨਿਕਲੀ ਹੈ।
ਬੇਅਰ ਕੇਸ ਦਾ ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ (The Forensic Bear Case)
ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਮਾਮਲਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਅਤੇ ਛੋਟੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਹੋਲਡਰਜ਼ ਦੀ ਲਾਭਕਾਰੀਤਾ (Profitability) ਵਿਚਕਾਰ ਅੰਤਰ 'ਤੇ ਅਧਾਰਤ ਹੈ। ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਹੋਲਡਰ MVRV (LTH-MVRV) ਦਾ ਪੱਧਰ ਲਗਭਗ 1.26 ਹੈ, ਜੋ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਪੁਰਾਣੇ ਸਮੂਹ ਅਜੇ ਵੀ ਕਾਫੀ ਲਾਭ 'ਤੇ ਬੈਠੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਇਹ ਸਮੂਹ ਕਾਫ਼ੀ ਕੈਪੀਟੂਲੇਸ਼ਨ (Capitulation) ਦਾ ਅਨੁਭਵ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ, ਜਾਂ ਜਦੋਂ ਤੱਕ LTH-MVRV ਅਤੇ STH-MVRV ਇੱਕ ਦੂਜੇ ਨਾਲ ਨਹੀਂ ਮਿਲਦੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਾਰੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਖਤਮ ਹੋਣ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਜ਼ਬਰਦਸਤੀ ਵਿਕਰੀ (Forced Selling) ਦਾ ਸ਼ਿਕਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵੱਧ ਰਹੇ ਟੈਕਨਾਲੋਜੀ ਇਕੁਇਟੀਜ਼ (Technology Equities) ਅਤੇ ਅਨੁਮਾਨਿਤ IPOs ਵਿੱਚ ਪੂੰਜੀ ਦਾ ਰੋਟੇਸ਼ਨ (Rotation of Capital) ਕ੍ਰਿਪਟੋ ਈਕੋਸਿਸਟਮ (Crypto Ecosystem) ਨੂੰ ਲੋੜੀਂਦੀ ਤਾਜ਼ਾ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਤੋਂ ਵਾਂਝਾ ਰੱਖ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ $60,000 ਦੇ ਸਹਿਯੋਗ ਪੱਧਰ (Support Level) ਤੋਂ ਸਾਵਧਾਨ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਜੇਕਰ ਇਸ ਨੂੰ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਵਿੱਚ ਤੋੜਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਸਟਾਪ-ਲਾਸ (Stop-losses) ਟਰਿੱਗਰ ਹੋਣ ਨਾਲ ਇੱਕ ਹੋਰ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ (Future Outlook)
ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਫੰਡਿੰਗ ਰੇਟਸ ਦੇ ਨੈਗੇਟਿਵ ਹੋਣ ਦੀ ਉਡੀਕ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਬੇਅਰਿਸ਼ ਸੋਚ (Bearish Sentiment) ਆਪਣੇ ਅੰਤਮ ਪੜਾਅ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ MVRV Z-Score ਪੱਧਰ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਸੀਂ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਜ਼ੋਨ ਵਿੱਚ ਹਾਂ ਜੋ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬੌਟਮ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਆਉਂਦਾ ਹੈ, ਅਜਿਹੀ ਰਿਕਵਰੀ ਦਾ ਸਮਾਂ ਵਿਆਪਕ ਮੈਕਰੋ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (Macro Liquidity) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਸੰਸਥਾਗਤ ETF ਫਲੋਜ਼ (ETF Flows) ਸਥਿਰ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੇ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ (Geopolitical Risk Premiums) ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੇ, ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਮੌਜੂਦਾ ਉਛਾਲ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੇਂਜ ਦੇ ਅੰਦਰ ਇੱਕ ਤਕਨੀਕੀ ਸੁਧਾਰ (Technical Correction) ਵਜੋਂ ਵੇਖਿਆ ਜਾਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਨਾ ਕਿ ਇੱਕ ਨਵੇਂ ਬੁਲ ਸਾਈਕਲ (Bull Cycle) ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ।