Whalesbook
Zepto ਆਪਣਾ 8,000 ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਦਾ IPO ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮ Jefferies ਨੇ ਇਸਦੀ ਵਿੱਤੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ 'ਤੇ ਸਵਾਲ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਇਹ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ Blinkit ਅਤੇ Swiggy Instamart ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਘੱਟ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਕਰਨ ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਅਪਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸਦੇ ਵੱਡੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਘਾਟੇ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਕੀ ਹੋਇਆ?
ਭਾਰਤ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੇ ਕੁਇੱਕ-ਕਮਰਸ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਖਿਡਾਰੀ, Zepto, ਲਗਭਗ 8,000 ਕਰੋੜ ਰੁਪਏ ਜੁਟਾਉਣ ਦੇ ਮਕਸਦ ਨਾਲ ਆਪਣਾ ਇਨੀਸ਼ੀਅਲ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ (IPO) ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਮੌਕੇ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮ Jefferies ਨੇ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ Zepto ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਦੇ ਤਰੀਕੇ ਇਸਦੇ ਸੂਚੀਬੱਧ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ, Zomato ਦੀ ਮਲਕੀਅਤ ਵਾਲੇ Blinkit ਅਤੇ Swiggy ਦੇ Instamart, ਨਾਲੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਵੱਖਰੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਰਿਪੋਰਟ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਮਤਰੀਕਸ (metrics) ਦੀ ਗਣਨਾ ਅਤੇ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ Zepto ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੀ ਸਿੱਧੀ ਤੁਲਨਾ ਕਰਨਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ।
ਮਤਰੀਕਸ (Metrics) ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਸਮਾਨ ਕਾਰੋਬਾਰਾਂ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਕਰਨਾ ਇਹ ਸਮਝਣ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿ ਕਿਹੜੀ ਕੰਪਨੀ ਬਿਹਤਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। Jefferies ਨੇ ਦੱਸਿਆ ਕਿ Zepto ਦੀ ਡਰਾਫਟ ਫਾਈਲਿੰਗ ਵਿੱਚ ਅਜਿਹੇ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਮਤਰੀਕਸ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ ਜੋ ਇੰਡਸਟਰੀ ਵਿੱਚ ਮਿਆਰੀ (standard) ਨਹੀਂ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਗਾਹਕਾਂ ਦੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਅਤੇ ਵਿਕਰੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ Monthly Transacting Users (MTU) ਅਤੇ Net Order Value (NOV) ਵਰਗੇ ਅੰਕੜੇ ਦੱਸਦੇ ਹਨ, Zepto ਨੇ Net Revenue Value (NRV) ਅਤੇ Annual Transacting Users (ATU) 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰਨ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਕੀਤਾ ਹੈ।
ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਮਾਲੀਆ ਮਾਡਲ (revenue models) ਵੀ ਵੱਖਰੇ ਹਨ। ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਿਸ਼ਨ-ਆਧਾਰਿਤ ਢਾਂਚੇ ਦਾ ਪਾਲਣ ਕਰਦੇ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਉਹ ਵੇਚੀਆਂ ਗਈਆਂ ਵਸਤੂਆਂ ਤੋਂ ਕਟੌਤੀ ਲੈਂਦੇ ਹਨ। Zepto ਦੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਇੱਕ ਹੋਲਸੇਲ-ਅਗਵਾਈ ਵਾਲੀ ਬਣਤਰ (wholesale-led structure) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਸ਼ੈਲੀਆਂ ਵਿੱਚ ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ ਕਾਰਨ, ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਹੋਰ ਕੁਇੱਕ-ਕਮਰਸ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ Zepto ਦੀ ਤਰੱਕੀ ਨੂੰ ਮਾਪਣਾ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਲੱਗ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਬਿਜ਼ਨਸ ਮਾਡਲ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਰਣਨੀਤੀ
Zepto ਨੇ ਆਪਣੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਨੂੰ 'Every Day Low Pricing' (EDLP) ਰਣਨੀਤੀ ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਸਥਾਪਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਟੀਚਾ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਕੇ ਉੱਚ-ਆਵਰਤੀ ਖਰੀਦਦਾਰੀ (high-frequency shopping) ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ DMart ਦੀ ਰਿਟੇਲ ਪਹੁੰਚ ਨਾਲ ਤੁਲਨਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਸ ਰਣਨੀਤੀ ਨੇ Zepto ਨੂੰ ਚੋਟੀ ਦੇ ਤਿੰਨ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ ਆਰਡਰ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਲਗਭਗ 35% ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ।
Zepto ਦਾ ਔਸਤ ਆਰਡਰ ਮੁੱਲ ਲਗਭਗ ₹360 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ Blinkit ਅਤੇ Instamart ਦੀ ₹500-525 ਦੀ ਰੇਂਜ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਕੁਇੱਕ-ਕਮਰਸ ਕਾਰੋਬਾਰ ਵਿੱਚ, ਜਿੱਥੇ ਡਿਲੀਵਰੀ ਖਰਚੇ ਅਕਸਰ ਪ੍ਰਤੀ ਟ੍ਰਿਪ ਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਘੱਟ ਆਰਡਰ ਮੁੱਲ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰਤੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਘੱਟ ਮੁਨਾਫਾ ਕਮਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਭਵਿੱਖੀ ਮੁਨਾਫਾਖੋਰਤਾ (profitability) ਲਈ ਆਰਡਰ ਮੁੱਲ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਮੁਨਾਫਾਖੋਰਤਾ ਅਤੇ ਵਿਸਤਾਰ ਦੇ ਖਤਰੇ
ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵੱਲ ਵਧਣ ਦੇ ਰਸਤੇ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖ ਰਹੇ ਹਨ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਜਦੋਂ ਕਿ Zepto ਨੇ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ਆਪਣੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਵਿੱਚ ਸਫਲਤਾ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤੀ ਹੈ - FY26 ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਤੀ ਆਰਡਰ ₹59 ਤੱਕ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ - ਸਮੁੱਚੀ ਵਿੱਤੀ ਤਸਵੀਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਘਾਟੇ ਦਿਖਾਏ ਗਏ ਹਨ। FY26 ਲਈ ਕੁੱਲ ਐਡਜਸਟਡ EBITDA ਘਾਟਾ ਲਗਭਗ ₹5,000 ਕਰੋੜ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ਸਿਰਫ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ₹1,240 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨੁਕਸਾਨ ਹੋਇਆ।
Zepto IPO ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਫੰਡਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਆਪਣੇ ਡਾਰਕ ਸਟੋਰਾਂ ਦੇ ਨੈੱਟਵਰਕ ਦਾ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰਨ ਅਤੇ ਅਗਲੇ ਚਾਰ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਲੀਜ਼ ਦੇ ਕਰਜ਼ੇ (lease obligations) ਪੂਰੇ ਕਰਨ ਲਈ ਕਰਨਾ ਚਾਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਹ ਵਾਧਾ ਰਣਨੀਤੀ ਵਧੇਰੇ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਲਈ ਬਣਾਈ ਗਈ ਹੈ, ਇਹ ਇੱਕ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਰਿਸਕ (execution risk) ਵੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਇਸਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਿਸਤਾਰ ਕਰਨ, ਕਾਰਜ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ, ਅਤੇ ਵਿਆਪਕ ਡਿਲੀਵਰੀ ਨੈੱਟਵਰਕ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਲਾਗਤਾਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੀ ਟਰੈਕ ਕਰਨਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਫੋਕਸ ਇਹ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ Zepto ਕਿਵੇਂ ਆਕਰਸ਼ਕ ਵਿਸਤਾਰ ਅਤੇ ਟਿਕਾਊ ਮੁਨਾਫੇ ਦੀ ਲੋੜ ਵਿਚਕਾਰ ਤਣਾਅ ਨੂੰ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਹ ਟਰੈਕ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀ ਰਿਪੋਰਟਿੰਗ ਮਤਰੀਕਸ ਵਿੱਚ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਨਾਲ ਵਧੇਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੁਲਨਾ ਦੀ ਆਗਿਆ ਮਿਲੇ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਔਸਤ ਆਰਡਰ ਮੁੱਲ ਨੂੰ ਸੁਧਾਰਨ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਡਾਰਕ ਸਟੋਰਾਂ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਉੱਚ ਕੈਸ਼ ਬਰਨ (cash burn) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਿਗਰਾਨੀਯੋਗ (monitorables) ਹੋਵੇਗੀ। IPO ਦੀ ਅੰਤਿਮ ਸਫਲਤਾ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਲਈ ਇੱਕ ਸਪੱਸ਼ਟ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਾਸਯੋਗ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਿਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।
