ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ: ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ
Eternal, ਜਿਸਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ Zomato ਦੇ ਨਾਂਅ ਨਾਲ ਜਾਣਿਆ ਜਾਂਦਾ ਸੀ, ਨੇ Q3FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਿੱਤੀ ਸੁਧਾਰ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ (Net Profit) ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 73% ਵੱਧ ਕੇ ₹102 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਵੱਡੀ ਛਾਲ ਦਾ ਕਾਰਨ 202% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਮਾਲੀਆ (Revenue) ਵਾਧਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ₹16,315 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਿਤੀ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਅਤੇ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ (Quick Commerce) ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਪਹੁੰਚ ਅਤੇ ਵਧੀ ਹੋਈ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ (Profitability) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਵੱਲੋਂ ਆਪਣੇ Blinkit ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਆਰਮ ਨੂੰ ਮੁਨਾਫੇਯੋਗ ਬਣਾਉਣ ਅਤੇ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੇ ਯਤਨ ਹੁਣ ਰੰਗ ਲਿਆਉਂਦੇ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ।
ਇਸਦੇ ਬਿਲਕੁਲ ਉਲਟ, Swiggy ਦਾ Q3FY26 ਦਾ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੁਝ ਚਿੰਤਾਜਨਕ ਰਿਹਾ। ਭਾਵੇਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮਾਲੀਏ (Revenue) ਵਿੱਚ 54% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹6,148 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ, ਪਰ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਲੋਸ (Net Loss) ਵਧ ਕੇ ₹1,065 ਕਰੋੜ ਹੋ ਗਿਆ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਇਸੇ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ₹799 ਕਰੋੜ ਸੀ। ਇਹ ਘਾਟਾ ਵਧਣਾ, ਮਾਲੀਆ ਵਧਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਲਗਾਤਾਰ ਵਧਦੇ ਖਰਚਿਆਂ (Cost Pressures) ਜਾਂ ਵਿਸਥਾਰ ਲਈ ਵੱਡੇ ਨਿਵੇਸ਼ (Aggressive Investment) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ ਰਿਟਰਨ ਆਨ ਇਕੁਇਟੀ (Return on Equity) ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਰਿਹਾ।
ਸ਼ੁੱਕਰਵਾਰ, 13 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਨੂੰ, ਇਹਨਾਂ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੂਡ ਕਾਰਨ ਦੋਵਾਂ ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ: Eternal 3.6% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹287 'ਤੇ ਆ ਗਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ Swiggy 1.5% ਡਿੱਗ ਕੇ ₹333 'ਤੇ ਰਿਹਾ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, Nifty 50 ਵਿੱਚ ਵੀ ਲਗਭਗ 1% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਰਜ ਕੀਤੀ ਗਈ।
ਡੂੰਘਾਈ ਨਾਲ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ
ਭਾਰਤ ਦਾ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਸੈਕਟਰ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਛਾਲ ਮਾਰਨ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ $9 ਬਿਲੀਅਨ (FY25) ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ $25 ਬਿਲੀਅਨ (FY30) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ। Eternal ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ 58% ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ ਅੱਗੇ ਹੈ ਅਤੇ ਆਪਣੀ Blinkit ਸੇਵਾ ਰਾਹੀਂ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਵਿੱਚ ਵੀ 40-45% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, Swiggy ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ 42-45% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਅਤੇ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 20-25% ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।
Eternal ਲਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਮਲਟੀਪਲ (Valuation Multiples) ਕਾਫੀ ਉੱਚੇ ਅਤੇ ਅਸਥਿਰ ਹਨ। ਫਰਵਰੀ 2026 ਤੱਕ, ਇਸਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 93.3x ਜਾਂ ਹੋਰ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਵਿੱਚ 1,200x ਤੋਂ ਵੀ ਉੱਪਰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ P/S ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 6.70x ਹੈ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Investors) ਵੱਲੋਂ ਭਵਿੱਖੀ ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਲਈਆਂ ਗਈਆਂ ਹਨ। Swiggy, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਕੰਪਨੀ ਹੈ, ਨੇ 2024 ਦੇ ਅਖੀਰ ਵਿੱਚ $11.3 ਬਿਲੀਅਨ ਦਾ IPO ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਟੀਚਾ ਰੱਖਿਆ ਸੀ, ਜਿਸਦਾ P/S ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 6x ਸੀ। ਇਹ ਇਸਦੀ ਵਿਕਰੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਇੱਕ ਜ਼ਿਆਦਾ ਜ਼ਮੀਨੀ (Grounded) ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।
ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ (Analysts) ਦਾ ਰੁਖ ਅਜੇ ਵੀ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ। BNP Paribas India ਨੇ Eternal ਲਈ ₹420 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ Motilal Oswal Swiggy ਲਈ ₹440 ਤੱਕ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਦੇਖਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਪਿਛਲੇ ਕਮਾਈ ਨਤੀਜਿਆਂ (Earnings Results) 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੀ ਹੈ; Q3 FY26 ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ Zomato ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਲਗਭਗ 9% ਡਿੱਗ ਗਏ ਸਨ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ ਲੀਡਰਸ਼ਿਪ ਟ੍ਰਾਂਜ਼ੀਸ਼ਨ (Leadership Transition) ਬਾਰੇ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਅਤੇ ਤੀਬਰ ਮੁਕਾਬਲਾ ਸੀ, ਭਾਵੇਂ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸੀ। ਪਿਛਲੇ ਅਜਿਹੇ ਹੀ ਇੱਕ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ, Q3 FY25 ਵਿੱਚ Zomato ਦੇ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 57% ਦੀ ਸਾਲਾਨਾ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 13% ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਡਿੱਗ ਗਏ ਸਨ।
ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਫਰਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ, ਗਲੋਬਲ ਵਪਾਰਕ ਸੌਦਿਆਂ (Global Trade Deals) ਅਤੇ ਬਜਟ ਐਲਾਨਾਂ (Budget Announcements) ਕਾਰਨ ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਦੇਖੀ ਗਈ, ਜਿਸ ਨਾਲ Nifty 50 ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ India VIX ਰੀਡਿੰਗਜ਼ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ।
⚠️ ਖਤਰਨਾਕ ਨੁਕਸਾਨ ਦਾ ਕੇਸ (Bear Case)
Swiggy ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਘਾਟਾ ਵਧਣਾ, ਭਾਵੇਂ ਮਾਲੀਏ ਵਿੱਚ ਚੰਗਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੋਵੇ, ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Bear Case) ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ। FY24 ਤੱਕ ਨਕਾਰਾਤਮਕ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ (Negative EBITDA Margin) ਅਤੇ -255.36% ਦੇ ਡੂੰਘੇ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ROE ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰ ਰਹੀ ਇਸ ਕੰਪਨੀ ਲਈ ਟਿਕਾਊ ਮੁਨਾਫੇ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਰਾਹ ਅਜੇ ਵੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਕੰਪਨੀ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਅਤੇ ਨਵੀਆਂ ਸੇਵਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ 'ਰਣਨੀਤਕ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ' (Strategic Bets) ਕਹੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਲਗਾਤਾਰ ਪੂੰਜੀ ਖਤਮ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਘਾਟੇ ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ ਦੁੱਗਣੇ ਹੋ ਗਏ ਹਨ, ਜੋ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਸੁਧਾਰ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਨਹੀਂ ਨਿਕਲ ਰਹੇ।
Eternal, ਆਪਣੀ ਮੁਨਾਫੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਆਪਣੇ ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਅਨੁਕੂਲ ਰੁਖ (Optimism) ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਟਿਕਾਊ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦਾ ਜੇਕਰ ਵਿਕਾਸ ਰੁਕ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜਾਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਹੋਰ ਤੀਬਰ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਕੁਇੱਕ ਕਮਰਸ ਸੈਗਮੈਂਟ ਲਈ 7.13% ਦਾ ਘੱਟ ROE ਅਤੇ -11.47% ਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪੰਜ-ਸਾਲਾ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਵਰਗੇ ਪਿਛਲੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਇਸਦੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਵਰਟੀਕਲਜ਼ ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ ਪੋਟੈਂਸ਼ੀਅਲ ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਲੀਡਰਸ਼ਿਪ ਵਿੱਚ ਹੋਏ ਬਦਲਾਅ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੰਸਥਾਪਕ ਦਾ ਗਰੁੱਪ CEO ਵਜੋਂ ਅਸਤੀਫਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਨੇ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਲਈ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਪੈਦਾ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, Flipkart ਦਾ ਫੂਡ ਡਿਲੀਵਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਗਮਨ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਕੀਮਤਾਂ (Pricing Dynamics) ਅਤੇ ਗਾਹਕ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ (Customer Offers) ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। Uber Eats, Ola ਦੇ ਯਤਨ, ਅਤੇ Amazon ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਯਤਨ ਇਸ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪੂੰਜੀ-ਅਧਾਰਤ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਅਸਫਲ ਰਹੇ ਹਨ।
ਭਵਿੱਖ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ
ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਦੇ ਟੀਚੇ ਦੋਵਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਲਈ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Eternal ਲਈ ₹420 ਤੱਕ ਅਤੇ Swiggy ਲਈ ₹440 ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ। Motilal Oswal ਵਰਗੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ ਨੇ Swiggy ਲਈ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਆਰਾਮ ਅਤੇ Eternal ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਭਾਵੇਂ ਕਿ ਮੁਕਾਬਲਾ ਜਾਰੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੀ ਮਾਲੀਆ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਟਿਕਾਊ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ, ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਖਰਚਿਆਂ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਅਤੇ ਵੱਧਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਨੈਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਨੂੰ ਬਾਰੀਕੀ ਨਾਲ ਦੇਖੇਗਾ। 2026 ਲਈ Zomato ਦੇ ਭਵਿੱਖੀ ਸ਼ੇਅਰ ਕੀਮਤ ਦੇ ਟੀਚੇ ₹345-₹370 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੁਝ ਐਨਾਲਿਸਟ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ ₹470.79 ਤੱਕ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। Swiggy ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ, ਭਾਵੇਂ ਅਜੇ ਵੀ ਉੱਚੀ ਹੈ, ਵਿੱਚ ਕੁਝ ਸਮਾਯੋਜਨ (Adjustments) ਦੇਖੇ ਗਏ ਹਨ, ਅਤੇ ਇਸਦੇ IPO ਯੋਜਨਾਵਾਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਭਵਿੱਖੀ ਘਟਨਾ ਬਣੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਹਨ।