Whalesbook
Q4 ਸਫਲਤਾ ਮਗਰੋਂ ਮਿਲਿਆ-ਜੁਲਿਆ ਨਜ਼ਰੀਆ
Pidilite Industries ਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਵਾਲੀਅਮ ਗਰੋਥ ਅਤੇ ਵਧੇ ਹੋਏ ਮਾਰਜਿਨ ਨਾਲ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਸਫਲਤਾ 'ਤੇ ਹੁਣ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਪੈ ਰਹੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੇ ਭਾਰ ਨੇ ਚਿੰਤਾ ਵਧਾ ਦਿੱਤੀ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲਾਂ ਲਈ EPS ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਵਧਾਏ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਵਧੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਪਾਸ ਕਰਨ ਅਤੇ ਮੰਗ ਨੂੰ ਬਚਾਉਣ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਸਾਵਧਾਨੀ ਵਾਲਾ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ ਪਵੇਗਾ।
ਮਹਿੰਗਾਈ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਵਧਿਆ ਦਬਾਅ
ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ ਲਈ ₹3,583.4 ਕਰੋੜ ਦਾ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 14.1% ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਾਧਾ ਅਤੇ ₹579.27 ਕਰੋੜ ਦਾ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦਰਜ ਕੀਤਾ, ਜੋ ਕਿ 37.16% ਵੱਧ ਹੈ। EBITDA ਮਾਰਜਿਨ 20.6% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 23.4% ਹੋ ਗਿਆ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੰਜ਼ਿਊਮਰ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ 15.4% ਦੀ ਵਾਲੀਅਮ ਗਰੋਥ ਨੇ ਮਦਦ ਕੀਤੀ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ FY27 ਅਤੇ FY28 ਲਈ EPS ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 3.8% ਅਤੇ 3.7% ਤੱਕ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੰਗ ਅਤੇ ਪਹਿਲਾਂ ਕੀਤੇ ਗਏ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਸਮਾਯੋਜਨ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਪਰ, ਮਾਰਜਿਨ ਦੀ ਟਿਕਾਊਤਾ ਹੁਣ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਬਣ ਗਈ ਹੈ। Pidilite ਨੂੰ ਹੋਰ ਕੀਮਤ ਵਾਧੇ ਦੀ ਲੋੜ ਪੈ ਸਕਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਪੱਛਮੀ ਏਸ਼ੀਆ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਕਾਰਨ ਕੱਚੇ ਮਾਲ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Vinyl Acetate Monomer (VAM) ਵਰਗੀਆਂ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਨਾਲ ਜੁੜੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 40-50% ਵਧ ਗਈਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਮਹਿੰਗਾਈ ਕੰਪਨੀ ਦੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਆਪਣੇ 20-24% ਦੇ ਨਿਸ਼ਾਨੇ ਵਾਲੇ ਘੇਰੇ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣ ਦੇ ਟੀਚੇ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦਿੰਦੀ ਹੈ।
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦੀ ਜਾਂਚ
Pidilite Industries ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ 60.75x ਅਤੇ 71.19x ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਟ੍ਰੇਲਿੰਗ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਨਾਲ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹ ਗੁਣਾ Dabur India (43.8x) ਅਤੇ Supreme Industries (49.05x) ਵਰਗੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਪਰ Asian Paints (65.88x) ਅਤੇ SRF Ltd (64.45x) ਦੇ ਸਮਾਨ ਹੈ। Pidilite ਨੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ 90.5x (FY21-25) ਦਾ ਔਸਤ P/E ਕਮਾਇਆ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਔਸਤਨ 20% ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਸਿਰਫ 8% ਵਧੀ ਹੈ, ਅਤੇ ਥੋੜ੍ਹਾ -0.62% ਘਟੀ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰ ਇਸ ਸਮੇਂ ₹1,476.00 ਦੇ ਨੇੜੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ 52-ਹਫਤੇ ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ₹1,574.95 ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ। ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹੈ ਕਿ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ ਮੁਨਾਫਾ ਕਾਇਮ ਰੱਖਣ ਲਈ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਪਾਸ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇ, ਪਰ ਅਸਥਿਰ ਗਲੋਬਲ ਘਟਨਾਵਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲਣਾ ਪਵੇਗਾ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ₹11.5 ਪ੍ਰਤੀ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਅੰਤਿਮ ਡਿਵੀਡੈਂਡ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ 19 ਵਿੱਚੋਂ 14 'Buy' ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹1,546.58 ਹੈ। Prabhudas Lilladher ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ₹1,729 ਹੈ।
ਦੇਖਣਯੋਗ ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ
Pidilite ਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਬ੍ਰਾਂਡ ਅਤੇ ਐਡਹੇਸਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲੀਡਰਸ਼ਿਪ ਨੂੰ ਗੰਭੀਰ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਤੋਂ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਵਿੱਚ 40-50% ਦਾ ਵਾਧਾ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਨਾਲ 20-24% ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ, 60-70x ਕਮਾਈ 'ਤੇ, ਵੀ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਕਾਰਨ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਸਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਕਮਾਈ ਦੇ ਵਾਧੇ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਉੱਭਰਦਾ ਮੁਕਾਬਲਾ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ Asian Paints ਦਾ ਸਮਾਨ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸਥਾਰ, ਹੋਰ ਦਬਾਅ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਪ੍ਰਤੀ Pidilite ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਇਸਨੂੰ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਲਈ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਸਟਾਕ ਦੇ ਸਥਿਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੇ ਕਮਾਈ ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਅਤੇ ਅੱਗੇ ਦੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ Pidilite Industries FY26 ਤੋਂ FY28 ਤੱਕ 12% EPS ਕੰਪਾਊਂਡ ਐਨੂਅਲ ਗਰੋਥ ਰੇਟ (CAGR) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰੇਗੀ। ਅਗਲੇ ਤਿੰਨ ਸਾਲਾਂ ਲਈ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗਰੋਥ ਭਾਰਤ ਦੇ ਕੈਮੀਕਲ ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਨਜ਼ਰੀਏ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਲਗਭਗ 10% ਸਾਲਾਨਾ ਰਹਿਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। Pidilite ਇਨੋਵੇਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਰਨਾ ਜਾਰੀ ਰੱਖੇ ਹੋਏ ਹੈ ਅਤੇ ਆਪਣੀਆਂ ਮੁੱਖ ਵਿਕਾਸ ਸ਼੍ਰੇਣੀਆਂ ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ, ਜੋ ਵਿਕਰੀ ਦਾ 45% ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅਸਥਿਰ ਇਨਪੁਟ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਚੱਲ ਰਹੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਵਿਕਾਸ ਕਾਰਨ ਮਾਰਜਿਨ ਦਾ ਤੁਰੰਤ ਭਵਿੱਖ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਔਸਤ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਮੌਜੂਦਾ ਸਟਾਕ ਕੀਮਤਾਂ ਤੋਂ ਸੀਮਤ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ।