Whalesbook
Nykaa ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਨਤੀਜਿਆਂ 'ਤੇ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ
FSN e-Commerce Ventures, ਜਿਸ ਦੇ ਤਹਿਤ ਆਨਲਾਈਨ ਬਿਊਟੀ ਅਤੇ ਫੈਸ਼ਨ ਰਿਟੇਲਰ Nykaa ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਨੇ ਦਸੰਬਰ ਤਿਮਾਹੀ (Q3 FY26) ਵਿੱਚ ਆਪਣਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮਾਂ ਕਾਫੀ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਹਨ। ਨੋਮੁਰਾ (Nomura) ਨੇ ਆਪਣੀ 'ਹੋਲਡ' (Hold) ਰੇਟਿੰਗ ਨੂੰ 'ਬਾਏ' (Buy) ਵਿੱਚ ਬਦਲ ਦਿੱਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਵਧਾ ਕੇ ₹305 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 18% ਦੇ ਉਛਾਲ ਦੀ ਉਮੀਦ ਜਤਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, Nykaa ਨੇ ₹63.31 ਕਰੋੜ ਦਾ ਕੰਸਾਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 141.55% ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਲੀਆ 26.73% ਵਧ ਕੇ ₹2,873.26 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਿਆ। EBITDA ਵਿੱਚ ਵੀ 63% ਦਾ ਜ਼ਬਰਦਸਤ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ, ਜੋ ₹230 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 6.2% ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 8% ਹੋ ਗਿਆ। ਇਸ ਨਾਲ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਆਪਰੇਸ਼ਨਲ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (Operational Efficiency) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਸੰਕੇਤ ਮਿਲੇ ਹਨ। ਜੈਫਰੀਜ਼ (Jefferies) ਨੇ ਵੀ ਆਪਣੀ 'ਬਾਏ' (Buy) ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ₹315 ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਉਹਨਾਂ ਨੇ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ 'ਅਸਧਾਰਨ' ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੱਸਿਆ ਹੈ।
ਮਾਹਿਰਾਂ 'ਚ ਵੰਡ, ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਵਾਲ?
ਪਰ, ਇੱਥੇ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਸਵਾਲ ਖੜ੍ਹਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਜਿੱਥੇ ਨੋਮੁਰਾ ਅਤੇ ਜੈਫਰੀਜ਼ ਵਰਗੀਆਂ ਫਰਮਾਂ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਦੇਖ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਉੱਥੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ 26 ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ (Analysts) ਦੀ ਰਾਏ ਥੋੜ੍ਹੀ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਸਟਾਕ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ 3% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਦਾ ਹੀ ਵਾਧਾ ਸੰਭਵ ਹੈ। ਹੈਰਾਨੀ ਦੀ ਗੱਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ 26 ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ 7 ਨੇ 'ਸੇਲ' (Sell) ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਦਕਿ ਬਾਕੀ 'ਹੋਲਡ' (Hold) 'ਤੇ ਹਨ। ਇੱਥੇ ਤੱਕ ਕਿ HDFC ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੇ ਇਸਨੂੰ 'ਸੇਲ' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ₹200 ਰੱਖਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਘੱਟ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਆਪਣੇ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ ਬਿਊਟੀ ਸੈਗਮੈਂਟ ਦੀ ਗ੍ਰੋਥ ਅਤੇ ਫੈਸ਼ਨ ਸੈਗਮੈਂਟ ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟੇਬਿਲਟੀ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਹਨ। Motilal Oswal ਨੇ ਵੀ 'ਨਿਊਟਰਲ' (Neutral) ਰੇਟਿੰਗ ਨਾਲ ਕਵਰੇਜ ਸ਼ੁਰੂ ਕੀਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ₹280 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਉਹਨਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ Nykaa ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਚੁੱਕੀ ਹੈ।
ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰ, ਮੁਕਾਬਲਾ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਹਾਲਾਤ
ਇਸ ਸਭ ਦੇ ਪਿੱਛੇ, Nykaa ਦੀ ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਵਾਧਾ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਕਾਰਨ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਬਿਊਟੀ ਸੈਗਮੈਂਟ, ਜੋ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਮਾਲੀਆ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਨੇ ਆਪਣੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇੱਥੋਂ ਤੱਕ ਕਿ 'Own Brands' ਜਿਵੇਂ ਕਿ Dot & Key ਵੀ ਵਧੀਆ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਫੈਸ਼ਨ ਸੈਗਮੈਂਟ ਨੇ ਵੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਾਪਸੀ ਕੀਤੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ GMV (Gross Merchandise Value) ਵਿੱਚ 31% ਦਾ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਇਆ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਲਗਭਗ ਬ੍ਰੇਕ-ਈਵਨ (Break-even) ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਾਰਾ ਸੁਧਾਰ ਭਾਰਤ ਦੇ ਵਧ ਰਹੇ ਈ-ਕਾਮਰਸ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਹੈ, ਜਿਸਦੇ 2026 ਤੱਕ $163 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਪਰ, ਮੁਕਾਬਲਾ ਬਹੁਤ ਸਖ਼ਤ ਹੈ। Myntra, ਜੋ ਕਿ Flipkart ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ, ਫੈਸ਼ਨ ਵਿੱਚ 35-45% ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਰੱਖਦੀ ਹੈ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਬਿਊਟੀ ਸੈਗਮੈਂਟ ਨੂੰ ਵੀ ਵਧਾ ਰਹੀ ਹੈ। Purplle ਵਰਗੀ ਕੰਪਨੀ, ਜਿਸਦਾ ਮੁੱਲ $1.2 ਬਿਲੀਅਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ, ਵੀ ਬਿਊਟੀ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ ਜ਼ੋਰਦਾਰ ਟੱਕਰ ਦੇ ਰਹੀ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਈ-ਕਾਮਰਸ ਵਿੱਚ ਇਸ਼ਤਿਹਾਰਬਾਜ਼ੀ (Advertising) ਦੇ ਖਰਚੇ ਵੀ ਵੱਧ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਪਰਸਨਲ ਕੇਅਰ ਸੈਗਮੈਂਟ ਵਿੱਚ CPC (Cost Per Click) ਵਿੱਚ 77% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਹੈ।
ਅਗਲਾ ਰਾਹ: ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ
ਦੇਖਣ ਨੂੰ Nykaa ਦੇ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਪਿਛਲੇ ਤਿੰਨ ਦਿਨਾਂ ਵਿੱਚ 8% ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪੀਟਲਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਲਗਭਗ ₹74,000 ਕਰੋੜ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸਦਾ ਟਰੇਲਿੰਗ ਟਵੈਲਵ-ਮੰਥ (TTM) ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (PE) ਰੇਸ਼ੋ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 488 ਤੋਂ 1,151 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੱਸਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਨੋਮੁਰਾ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ FY27 ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਮੁਤਾਬਕ, ਐਂਟਰਪ੍ਰਾਈਜ਼ ਵੈਲਿਊ ਟੂ ਸੇਲ (EV/Sales) 4.7x ਇੱਕ ਆਕਰਸ਼ਕ ਮੈਟ੍ਰਿਕ ਹੈ। ਸਵਾਲ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਕੀ ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੇ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰਾਂ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖ ਪਾਵੇਗੀ, ਫੈਸ਼ਨ ਸੈਗਮੈਂਟ ਕਦੋਂ ਮੁਨਾਫੇ 'ਚ ਆਵੇਗਾ, ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕੀ ਇਹ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਸਹੀ ਸਾਬਤ ਕਰ ਪਾਵੇਗੀ। ਇਹ ਸਭ ਗੱਲਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਅਗਲੇ ਸਮੇਂ 'ਚ ਅਹਿਮ ਹੋਣਗੀਆਂ।