Whalesbook
ICICI ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੇ Avenue Supermarts (DMart) 'ਤੇ ਆਪਣੀ "ਹੋਲਡ" (Hold) ਸਿਫਾਰਸ਼ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ, ਅਤੇ ₹4,000 ਦਾ ਸੋਧਿਆ ਹੋਇਆ ਟਾਰਗੈਟ ਪ੍ਰਾਈਸ (target price) ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਰਿਟੇਲ ਦਿੱਗਜ ਤੇਜ਼ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਥਿਰਤਾ ਨੂੰ ਤਰਜੀਹ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ (Operational Performance)
DMart ਨੇ 8.4% ਦਾ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਅਨੁਸ਼ਾਸਿਤ ਅਮਲ (disciplined execution) ਅਤੇ ਲਾਗਤ ਨਿਯੰਤਰਣ (cost control) ਕਾਰਨ ਉਮੀਦਾਂ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਪ੍ਰਤੀਕੂਲ ਉਤਪਾਦ ਮਿਸ਼ਰਣ (unfavorable product mix) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ।
ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਗਤੀ ਸੀਮਤ ਹੈ। ਲਾਈਕ-ਫਾਰ-ਲਾਈਕ (Like-for-like - L2L) ਵਿਕਰੀ ਵਾਧਾ FY26 ਦੇ ਤੀਜੇ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ 5.6% ਤੱਕ ਹੌਲੀ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੀ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਤਿਮਾਹੀ ਦੇ ਲਗਭਗ 8.3% ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ। ਸਟੋਰ ਉਤਪਾਦਕਤਾ ਵੀ ਪ੍ਰੀ-ਕੋਵਿਡ-19 (pre-COVID-19) ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਹੇਠਾਂ ਹੈ।
ਕਮਾਈ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ (Earnings Outlook)
ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਵਰਤੋਂ ਦੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ (staple-heavy) 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਉਤਪਾਦ ਮਿਸ਼ਰਣ ਅਤੇ ਇਸਦੀ ਔਨਲਾਈਨ ਕਰਿਆਨਾ ਸੇਵਾ, DMart ReADY, ਦਾ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਵਿਸਥਾਰ, ਕਮਾਈ ਦੀ ਸਪੱਸ਼ਟਤਾ (earnings visibility) ਅਤੇ ਨੁਕਸਾਨ ਤੋਂ ਬਚਾਅ (downside protection) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਕਾਰਕ ਟਿਕਟ ਆਕਾਰ (ticket size) ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਸੀਮਤ ਕਰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਲੀਵਰੇਜ (operating leverage) ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਸ਼ਹਿਰੀ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਖਰੀਦਾਂ (consumer baskets) ਵੰਡੀਆਂ ਜਾ ਰਹੀਆਂ ਹਨ।
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਸਟਾਕ ਦਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਰੀ-ਰੇਟਿੰਗ (re-rating) ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਲਈ, ਸਿਰਫ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਧਾਰਾਂ ਤੋਂ ਪਰੇ, ਵਿਵੇਕਪੂਰਨ ਖਰਚਿਆਂ (discretionary spending) ਦੁਆਰਾ ਸੰਚਾਲਿਤ L2L ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਬਿਹਤਰ ਸਟੋਰ-ਪੱਧਰੀ ਉਤਪਾਦਕਤਾ (store-level productivity) ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਥਿਰ ਉਛਾਲ (sustained rebound) ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਕਮਾਈ ਦਾ ਵਾਧਾ ਵਿਸਫੋਟਕ (explosive) ਹੋਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸਥਿਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ।
ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਅਨੁਮਾਨ (Revised Estimates)
ICICI ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਨੇ FY26E ਅਤੇ FY27E ਲਈ ਮਾਲੀਆ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 2% ਅਤੇ 4% ਘਟਾ ਕੇ ਆਪਣੇ ਵਿੱਤੀ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਅਨੁਕੂਲਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, FY26E ਲਈ ਕਮਾਈ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਲਗਭਗ 4% ਵਧਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ।
ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮ FY25 ਤੋਂ FY28 ਤੱਕ ਮਾਲੀਆ ਲਈ 16%, EBITDA ਲਈ 17%, ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਮੁਨਾਫੇ (PAT) ਲਈ 17% ਦੀ ਚੱਕਰਵૃਧਤੀ ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (CAGR) ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਪਿਛਲਾ ਟਾਰਗੈਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹4,400 ਸੀ।