DMart ਦੀ ਕਮਾਈ **19%** ਵਧੀ, ਪਰ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਦਬਾਅ! ਕੀ ਹੈ ਕਾਰਨ?

ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਪਰ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਪਿਆ ਅਸਰ

Avenue Supermarts (DMart) ਨੇ Q4FY26 ਦੇ ਨਤੀਜੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ 19% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਕੁੱਲ ਕਮਾਈ ₹17,200 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਤੇਜ਼ੀ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਨਵੇਂ ਸਟੋਰਾਂ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਖੁੱਲ੍ਹਣਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ ਤਿਮਾਹੀ ਦੌਰਾਨ 58 ਨਵੇਂ ਸਟੋਰ ਜੋੜੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੁੱਲ ਸਟੋਰਾਂ ਦੀ ਗਿਣਤੀ 500 ਹੋ ਗਈ ਹੈ। FY26 ਵਿੱਚ ਕੁੱਲ 85 ਨਵੇਂ ਸਟੋਰ ਖੋਲ੍ਹੇ ਗਏ, ਜੋ ਕਿ FY25 ਦੇ 50 ਸਟੋਰਾਂ ਨਾਲੋਂ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹਨ। ਨਵੇਂ CEO ਦੇ ਅਧੀਨ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ 70% ਨਵੇਂ ਸਟੋਰ Tier-II ਅਤੇ Tier-III ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਵਿੱਚ ਖੋਲ੍ਹੇ ਗਏ ਹਨ, ਜਿੱਥੇ ਆਨਲਾਈਨ ਮੁਕਾਬਲਾ ਘੱਟ ਹੈ।

ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਵਧਦਾ ਦਬਾਅ

ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਅਤੇ ਜਨਰਲ ਮਰਚੰਡਾਈਜ਼ ਅਤੇ ਅਪੈਰਲ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਖਰਚੇ ਕਾਰਨ ਕੁੱਲ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ, ਜੋ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 14-14.5% ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਘੱਟ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਾ ਅਸਰ ਆਪਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਵੀ ਪੈਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਸਟੋਰ ਵਿਸਤਾਰ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਕਾਰਨ ਕੈਪੀਟਲ ਐਮਪਲੌਇਡ (RoCE) 'ਤੇ ਰਿਟਰਨ ਵੀ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ। FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ 17.1% ਰਿਹਾ, ਜੋ FY24 ਵਿੱਚ 18.4% ਸੀ। ਕੰਪਨੀ ਨੇ FY25 ਵਿੱਚ ₹750 ਕਰੋੜ ਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਫ੍ਰੀ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ ਵੀ ਦੇਖਿਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਕੈਪੀਟਲ ਐਕਸਪੈਂਡੀਚਰ ₹3,300 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ।

ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ

ਭਾਰਤ ਦਾ ਕਵਿੱਕ ਕਾਮਰਸ (q-commerce) ਸੈਕਟਰ ਬਹੁਤ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ DMart ਲਈ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਮੁਕਾਬਲਾ ਪੇਸ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਬਾਜ਼ਾਰ 2031 ਤੱਕ USD 6.64 ਬਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। Blinkit 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਨਾਲ ਅੱਗੇ ਹੈ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ Zepto ਅਤੇ Swiggy Instamart ਹਨ। Zepto ਵਰਗੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੇ FY25 ਵਿੱਚ ₹11,110 ਕਰੋੜ ਦੀ ਕਮਾਈ ਦੇਖੀ ਹੈ। ਇਹ 10-30 ਮਿੰਟਾਂ ਵਿੱਚ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦਾ ਮਾਡਲ ਖਪਤਕਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਆਦਤਾਂ ਬਦਲ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਮੈਟਰੋ ਅਤੇ Tier-1 ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਵਿੱਚ। Amazon ਵੀ ਆਪਣੇ Amazon Fresh ਤੋਂ AmazonNow ਵੱਲ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ DMart Tier-II ਅਤੇ Tier-III ਸ਼ਹਿਰਾਂ 'ਤੇ ਧਿਆਨ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ Amazon ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਤੋਂ ਸਖ਼ਤ ਮੁਕਾਬਲਾ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ।

ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ

ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਚਿੰਤਾ DMart ਦੇ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (valuation) ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਸਟਾਕ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਅੱਗੇ ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ ਔਸਤਨ 90 ਗੁਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 97-99x ਹੈ, ਜੋ ਇਸਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਔਸਤ ਅਤੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀਆਂ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ, ਕਮਜ਼ੋਰ ਵਿਕਾਸ ਦਰ (ਜੋ 20% ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੋ ਗਈ ਹੈ) ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ। ਕਈ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਸਾਵਧਾਨ ਹਨ। Kotak Securities ਨੇ DMart ਨੂੰ 'Reduce' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹4,250 ਰੱਖਿਆ ਹੈ। 30 ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਆਮ ਸਹਿਮਤੀ 'Neutral' ਹੈ, ਜੋ ਸੰਭਾਵੀ 5.72% ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।

ਰਣਨੀਤੀ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

DMart ਦੀ ਰਣਨੀਤੀ ਨਵੇਂ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਜਾਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕਲੱਸਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸਤਾਰ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਆਨਲਾਈਨ ਸੇਵਾ, DMart Ready, ਨੂੰ ਵੀ ਮੁਕਾਬਲੇ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ Reliance Retail ਨੇ Q4FY25 ਵਿੱਚ 16.3% ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ​​ਰਾਜਸਵ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ। ਭਾਰਤ ਦਾ ਰਿਟੇਲ ਬਾਜ਼ਾਰ, ਜਿਸਦੀ ਕੀਮਤ $1.4 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਹੈ, ਵਧਦੀ ਆਮਦਨ, ਸ਼ਹਿਰੀਕਰਨ ਅਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਅਪਣਾਉਣ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। DMart ਦੇ ਨਵੇਂ ਸਟੋਰਾਂ ਦੇ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਖੁੱਲ੍ਹਣ ਨਾਲ ਆਮਦਨ ਵਧਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Tier-II ਅਤੇ Tier-III ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਵਿੱਚ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਲਗਾਤਾਰ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ, ਸਖ਼ਤ ਮੁਕਾਬਲਾ ਅਤੇ ਉੱਚ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਮੁਨਾਫੇਦਾਰੀ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਤੇ ਕਾਰਜ ਕੁਸ਼ਲਤਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ।