Whalesbook
Avenue Supermarts, ਜਿਸ ਦੇ ਹੇਠਾਂ DMart ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਨੇ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਦੀ ਚੌਥੀ ਤਿਮਾਹੀ (Q4 FY26) ਵਿੱਚ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦੇ ਲਿਹਾਜ਼ ਨਾਲ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਤਸਵੀਰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ ਰੈਵੇਨਿਊ 18.9% ਸਾਲਾਨਾ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ₹17,204.50 ਕਰੋੜ ਰਿਕਾਰਡ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ 500 ਸਟੋਰਾਂ ਦਾ ਅਹਿਮ ਮੀਲ ਪੱਥਰ ਵੀ ਪਾਰ ਕਰ ਲਿਆ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹ ਵਾਧਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਮਹਿੰਗੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਵੰਡੀ ਹੋਈ ਹੈ।
ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ
Avenue Supermarts ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਨੇ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਤੇਜ਼ੀ ਦਿਖਾਈ ਹੈ, ਪਿਛਲੇ ਛੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਸੈਸ਼ਨਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 19% ਅਤੇ ਸਾਲ-ਦਰ-ਸਾਲ (YTD) 16.6% ਦਾ ਵਾਧਾ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਰਫ਼ਤਾਰ ਅਤੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਨੇ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਪ੍ਰਾਈਸ-ਟੂ-ਅਰਨਿੰਗ (P/E) ਰੇਸ਼ੋ ਨੂੰ 26 ਮਾਰਚ, 2026 ਤੱਕ ਲਗਭਗ 89.08x 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਇਹ 10-ਸਾਲ ਦੇ ਮੱਧਮਾਨ 122.95x ਤੋਂ ਘੱਟ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਅਜੇ ਵੀ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੰਨੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਅਪ੍ਰੈਲ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਮਾਰਕੀਟ ਕੈਪ ਲਗਭਗ ₹2.84 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਸੀ। ਗਲੋਬਲ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸ CLSA ਨੇ 'high conviction outperform' ਦੀ ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੀ ਹੈ ਅਤੇ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹6,185 ਤੈਅ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਸੰਭਾਵੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਪਰ, ਇਸ ਆਸ਼ਾਵਾਦ ਦੇ ਉਲਟ, ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰਾਏ ਵੱਖਰੀ ਹੈ। DMart ਨੂੰ ਕਵਰ ਕਰਨ ਵਾਲੇ 29 ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚੋਂ, ਸਿਰਫ 10 'Buy' ਦੀ ਸਲਾਹ ਦੇ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ 11 'Hold' ਅਤੇ 8 'Sell' ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੰਦੇ ਹਨ। ਔਸਤ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹4,374 ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਦੀ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਬਹਿਸ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ।
ਮੁਕਾਬਲਾ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ: ਇੱਕ ਡੂੰਘੀ ਨਜ਼ਰ
DMart ਦੀ ਰਣਨੀਤਕ ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਵਿਸਥਾਰ (expansion) ਜਾਰੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਤਹਿਤ 31 ਮਾਰਚ, 2026 ਤੱਕ 500 ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਸਟੋਰਾਂ ਦਾ ਟੀਚਾ ਹਾਸਲ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਰਵਾਇਤੀ 17-18% ਦੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਗ੍ਰੋਥ ਰੇਟ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਹੈ। ਪਰ, ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ Reliance Retail ਦਾ ਪੱਧਰ ਕਾਫੀ ਵੱਡਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦੇ 19,000 ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਟੋਰ ਹਨ ਅਤੇ ਜਿਸਨੇ Q1 FY26 ਵਿੱਚ ₹84,171 ਕਰੋੜ ਦਾ ਰੈਵੇਨਿਊ ਦਰਜ ਕੀਤਾ ਸੀ। Reliance Retail ਦੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਵੀ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ 8.2-8.5% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਦੋਂ ਕਿ DMart ਦੇ Q4 FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ 6.4% ਸਨ। DMart ਦਾ ਡੈੱਟ-ਟੂ-ਇਕਵਿਟੀ ਰੇਸ਼ੋ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਹੈ, ਜੋ ਵਿੱਤੀ ਸਥਿਰਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਰਿਟੇਲ ਸੈਕਟਰ ਵਿੱਚ ਭਾਰੀ ਮੁਕਾਬਲਾ ਹੈ ਅਤੇ ਕੰਪਨੀਆਂ Tier II ਅਤੇ III ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਵੱਲ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ। ਮੁਨਾਫਾ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਲਈ, DMart ਨੂੰ ਇਸ ਬਦਲਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਲਗਭਗ 4.72% ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੀ ਰਿਹਾ, ਪਰ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਇਸਦੇ FY25 PAT ਮਾਰਜਿਨ 4.6% ਵਿੱਚ ਵੀ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ ਸੀ। ਭਾਰਤੀ ਰਿਟੇਲ ਬਾਜ਼ਾਰ, ਜਿਸ ਦੇ 2032 ਤੱਕ $2 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ, ਵਿਕਾਸ ਦੀਆਂ ਸੰਭਾਵਨਾਵਾਂ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਨਵੇਂ ਫਾਰਮੈਟਾਂ ਅਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਬ੍ਰਾਂਡਾਂ ਤੋਂ ਮੁਕਾਬਲਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਆ: ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ DMart ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਰਨ ਸਾਵਧਾਨ ਰਹਿਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੂੰ ਹਾਲੀਆ ਤੇਜ਼ੀ ਨੇ ਹੋਰ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ, ਭਾਵੇਂ ਪਿਛਲੇ ਸਿਖਰਾਂ ਤੋਂ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਪਰ ਅਜੇ ਵੀ ਉੱਚਾ ਹੈ, ਜੋ ਭਵਿੱਖ ਦੀ ਕਮਾਈ 'ਤੇ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਦਾ ਦਬਾਅ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਨਿਸ਼ਾਨਿਆਂ (Price Targets) ਦੀ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸੀਮਾ, ₹3,100 ਤੋਂ ₹6,185 ਤੱਕ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। CLSA ਨੇ ਖੁਦ Q3 FY26 ਵਿੱਚ ਵਿਕਾਸ ਦੀ ਗਤੀ ਧੀਮੀ ਹੋਣ ਦਾ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ ਸੀ, ਜਿਸ ਦੇ ਕਾਰਨ ਛੋਟੇ ਕਸਬਿਆਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ ਖਾਣ-ਪੀਣ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਦੱਸਿਆ ਗਿਆ ਸੀ। ਇਸ ਕਾਰਨ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰਾਈਸ ਟਾਰਗੇਟ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਸੀ। ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਤੇਜ਼ ਸਟੋਰ ਵਿਸਥਾਰ, ਭਾਵੇਂ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਧਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਪਰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਨਹੀਂ ਕਿ ਲਾਭ ਵਿੱਚ ਵੀ ਉਸੇ ਅਨੁਪਾਤ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਵੇ ਅਤੇ ਇਹ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। Reliance Retail ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ ਪੱਧਰ ਅਤੇ ਵਿਭਿੰਨ ਰਣਨੀਤੀ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ। Reliance, ਜੋ ਕਿ ਛੋਟੇ ਸ਼ਹਿਰਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਨਿਸ਼ਾਨਾ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਮਾਮਲੇ ਵਿੱਚ DMart ਨੂੰ ਪਛਾੜ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਿੱਸੇਦਾਰੀ ਹਾਸਲ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਵੱਖ-ਵੱਖ ਖੇਤਰਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਛੋਟੇ ਕਸਬਿਆਂ ਵਿੱਚ, ਇੱਕ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਫੈਲ ਰਹੇ ਸਟੋਰ ਨੈੱਟਵਰਕ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। DMart ਦੇ EBITDA ਮਾਰਜਿਨ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਰਹੇ ਹਨ, Q4FY25 ਵਿੱਚ ਇਹ 6.4% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਗਏ ਸਨ, ਜੋ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਸਮੇਂ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਹੇਠਲਾ ਪੱਧਰ ਹੈ।
DMart ਲਈ ਅੱਗੇ ਕੀ?
Avenue Supermarts ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਪ੍ਰਤੀ ਵਚਨਬੱਧ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਟੋਰ ਗਿਣਤੀ ਦੇ ਮੀਲ ਪੱਥਰ ਹਾਸਲ ਕਰਨ ਦੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਦੁਆਰਾ ਸਾਬਤ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਵਿਕਾਸ ਭੌਤਿਕ ਵਿਸਥਾਰ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ, ਲਾਭਕਾਰੀ ਰੈਵੇਨਿਊ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਵਧ ਰਹੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਾਲੇ ਰਿਟੇਲ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵੀ ਮਾਰਜਿਨ ਦਬਾਅ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ। ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ ਕਿ DMart ਨਵੇਂ ਸਟੋਰਾਂ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਏਕੀਕ੍ਰਿਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਵੱਡੇ, ਵਧੇਰੇ ਵਿਭਿੰਨ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਆਪਣੇ ਲਾਗਤ ਦੇ ਫਾਇਦੇ ਨੂੰ ਕਿਵੇਂ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।