Whalesbook
ਮੁੱਲਾਂਕਣ (Valuation) ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ
Nomura ਦਾ ਬੁੱਲਸ਼ (Bullish) ਰੁਖ ਭਾਰਤੀ ਸਟੀਲ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਇੱਕ ਵਿਰੋਧਾਭਾਸੀ ਪਲ 'ਤੇ ਆਇਆ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ (Brokerage) ਦੀ ਆਸ਼ਾਵਾਦ 14% ਦੇ ਵਾਧੇ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਲਾਗਤ (Cost Curve) ਦੀ ਅਸਲੀਅਤ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਅਸਥਿਰ ਰਸਤਾ ਸੁਝਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਚੀਨ ਦੇ ਸ਼ਾਨਸੀ ਸੂਬੇ ਵਿੱਚ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ (Supply-Side) ਦਾ ਝਟਕਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਖਾਣ ਹਾਦਸੇ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ (Regulatory) ਕਾਰਵਾਈ ਰੋਜ਼ਾਨਾ ਲਗਭਗ 320 kilotons ਕੋਕਿੰਗ ਕੋਲੇ ਦੇ ਉਤਪਾਦਨ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇਹ ਰੁਕਾਵਟ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਉਤਪਾਦਨ ਦੀ ਸੀਮਾਂਤ ਲਾਗਤ (Marginal Cost) 'ਤੇ ਮੁੜ ਵਿਚਾਰ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਸ ਨਾਲ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਕੋਈ ਵੀ ਕਮੀ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਸਟ੍ਰੇਲੀਆ ਤੋਂ ਉੱਚ-ਕੀਮਤ ਵਾਲੀ ਸੀ-ਬੋਰਨ (Seaborne) ਸ਼ਿਪਮੈਂਟਾਂ ਦੁਆਰਾ ਭਰੀ ਜਾਵੇਗੀ।
ਪ੍ਰਤੀਯੋਗੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਦਾ ਘਟਣਾ
Tata Steel ਅਤੇ JSW Steel ਵਰਗੇ ਇੰਟੀਗ੍ਰੇਟਿਡ (Integrated) ਉਤਪਾਦਕਾਂ ਦਾ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕੋਕਿੰਗ ਕੋਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਨਾਲ ਜੁੜਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਇਨਪੁਟ (Input) ਦੀ ਪ੍ਰਤੀ ਟਨ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਹਰ 10 ਡਾਲਰ ਦਾ ਵਾਧਾ EBITDA ਵਿੱਚ 7 ਤੋਂ 9 ਡਾਲਰ ਤੱਕ ਦਾ ਮਾਪਣਯੋਗ ਸੰਕੁਚਨ (Contraction) ਦਰਜ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਧੇਰੇ ਆਤਮ-ਨਿਰਭਰ ਖੇਤਰੀ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਜਾਂ ਵਿਭਿੰਨ ਫੀਡਸਟੌਕ (Feedstock) ਵਾਲੀਆਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਇਹ ਫਰਮਾਂ ਤੁਰੰਤ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਦਬਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਘਰੇਲੂ ਸਟੀਲ ਸਪ੍ਰੈਡਜ਼ (Domestic Steel Spreads) ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਨਰਮ ਹੋਣਾ ਦੂਜੇ ਐਂਕਰ ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਨਿਰਮਾਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਕੀਮਤ-ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਮਾਹੌਲ ਵਿੱਚ ਖਪਤਕਾਰਾਂ 'ਤੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਫੁਲੇ ਹੋਏ ਖਰਚਿਆਂ ਨੂੰ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਪਾਸ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਦਾ ਹੈ।
ਫੋਰੈਂਸਿਕ ਬੇਅਰ ਕੇਸ (Forensic Bear Case)
ਇਸ ਸੈੱਟਅੱਪ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰ-ਨਿਹਤ (Structural) ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਇਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੀਆਂ ਹਨ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸ਼ਾਇਦ ਸਟੀਲ ਮਾਰਜਿਨ ਦੇ ਲਚਕੀਲੇਪਣ (Resilience) ਦਾ ਜ਼ਿਆਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਸੀ-ਬੋਰਨ ਕੋਲ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਲੌਜਿਸਟਿਕਲ (Logistical) ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਮੁਦਰਾ (Currency) ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੇ ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਬਣਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਮਾਡਲਾਂ (Valuation Models) ਵਿੱਚ ਅਕਸਰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਦੇ ਸਪਲਾਈ-ਸਾਈਡ ਝਟਕਿਆਂ ਤੋਂ ਇਤਿਹਾਸਕ ਡਾਟਾ (Historical Data) ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਚੀਨੀ ਕੋਲ ਫਿਊਚਰਜ਼ (Chinese Coal Futures) ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ - ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ 8% ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਦੇਖਿਆ ਗਿਆ - ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਡਾਊਨਸਟ੍ਰੀਮ (Downstream) ਮੰਗ ਦੀ ਕਮੀ ਅਕਸਰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਸਪਲਾਈ ਸੰਕੁਚਨ (Supply Contraction) ਤੋਂ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਸ਼ਾਨਸੀ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਾਰਵਾਈ ਇੱਕ ਮਹੀਨੇ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਜਾਰੀ ਰਹਿੰਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਆਉਣ ਵਾਲਾ ਲਾਗਤ ਦਾ ਬੋਝ ਸਭ ਤੋਂ ਕੁਸ਼ਲ ਘਰੇਲੂ ਉਤਪਾਦਕਾਂ ਦੇ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਬਫਰਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਪਰਖੇਗਾ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਵਾਲੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੇ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਇਨਵੈਂਟਰੀ (Inventory) ਦੇ ਨੁਕਸਾਨ ਦੀ ਅਹਿਸਾਸਤਾ (Realization) ਵਿਚਕਾਰ ਦੇ ਲੱਗ-ਨੂੰ (Lag) ਤੋਂ ਸੁਚੇਤ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ।
ਅਗਲੀ ਦਿਸ਼ਾ
ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ (Market Participants) ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ ਭਾਰਤੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ (Infrastructure) ਦੇ ਖਰਚਿਆਂ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੇ ਮਹਿੰਗਾਈ (Inflation) ਦੇ ਗਲੋਬਲ ਜੋਖਮ ਦੇ ਵਿਰੁੱਧ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਸਟੀਲ ਦੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਥੀਮੈਟਿਕ ਅਪੀਲ (Thematic Appeal) ਅਨੁਕੂਲ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਚੱਕਰਾਂ (Demand Cycles) ਕਾਰਨ ਬਰਕਰਾਰ ਹੈ, ਅਗਲੀ ਤਿਮਾਹੀ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇਸ ਗੱਲ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇਗੀ ਕਿ ਇਹ ਕੰਪਨੀਆਂ ਆਪਣੇ ਇਨਪੁਟ ਹੈੱਜ (Input Hedges) ਨੂੰ ਕਿੰਨੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ। ਸਹਿਮਤੀ (Consensus) ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ ਸੁਝਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸਿਰਫ ਆਕਰਸ਼ਕ ਲਾਗਤ-ਘਟਾਉਣ (Cost-Reduction) ਪ੍ਰੋਗਰਾਮਾਂ ਵਾਲੇ ਹੀ ਇਸ ਸਪਲਾਈ-ਬਾਧਿਤ (Supply-Constrained) ਮਿਆਦ ਦੌਰਾਨ ਮਾਰਜਿਨ ਕਾਇਮ ਰੱਖ ਸਕਣਗੇ।