SEBI ਦਾ ਵੱਡਾ ਕਦਮ: FPIs ਲਈ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ 'ਚ ਵਪਾਰ ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ 'ਚ ਢਿੱਲ

SEBI ਵੱਲੋਂ ਕਮੋਡਿਟੀ ਮਾਰਕੀਟ 'ਚ FPIs ਲਈ ਨਵੇਂ ਦਰਵਾਜ਼ੇ ਖੁੱਲ੍ਹੇ

ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਇੱਕ ਸਲਾਹ-ਮਸ਼ਵਰਾ ਪੇਪਰ ਜਾਰੀ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਦੇ ਵਪਾਰ ਦੇ ਦਾਇਰੇ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਹੈ। ਇਸ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਾ ਮਕਸਦ FPIs ਨੂੰ ਭੌਤਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ, ਗੈਰ-ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਭਾਗ ਲੈਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਣਾ ਹੈ। ਇਹ ਅਪਡੇਟ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨਾਲ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਆਪਸੀ ਤਾਲਮੇਲ ਨੂੰ ਬਦਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕੱਚਾ ਤੇਲ, ਕੁਦਰਤੀ ਗੈਸ, ਸੋਨਾ, ਚਾਂਦੀ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਬੇਸ ਮੈਟਲਜ਼ ਵਰਗੀਆਂ ਮੁੱਖ ਸੰਪਤੀਆਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਣਗੀਆਂ।

ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਯਮ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਬਦਲਾਅ

ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, FPIs ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਿਰਫ਼ ਕੈਸ਼-ਸੈਟਲਡ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਹੀ ਵਪਾਰ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਕੈਸ਼-ਸੈਟਲਡ ਸਿਸਟਮ ਵਿੱਚ, ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਿਰਫ਼ ਕੀਮਤ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਤ ਜਾਂ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰਦਾ ਹੈ; ਉਸਨੂੰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਭੌਤਿਕ ਕਮੋਡਿਟੀ ਨਹੀਂ ਮਿਲਦੀ। ਭੌਤਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਖੋਲ੍ਹ ਕੇ, SEBI ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਤਰਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਮਾਪਦੰਡਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰੀ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ।

ਭੌਤਿਕ ਡਿਲੀਵਰੀ ਸਮੱਸਿਆਵਾਂ ਤੋਂ ਬਚਾਅ ਲਈ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਅ

ਭੌਤਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਨਾਲ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਚੁਣੌਤੀ ਵਸਤਾਂ ਦੀ ਅਸਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਹੈ। ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਜਾਂ ਬਲਕ ਮੈਟਲਜ਼ ਵਰਗੀਆਂ ਚੀਜ਼ਾਂ ਦੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲੈਣ ਲਈ ਸਥਾਨਕ ਵਪਾਰਕ ਬੁਨਿਆਦੀ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਗੁਡਜ਼ ਐਂਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਟੈਕਸ (GST) ਰਜਿਸਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ FPIs ਕੋਲ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ। ਇਸ ਦਾ ਹੱਲ ਕੱਢਣ ਲਈ, SEBI ਨੇ ਇੱਕ ਲਾਜ਼ਮੀ ਐਗਜ਼ਿਟ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਨਵੀਂ ਯੋਜਨਾ ਦੇ ਤਹਿਤ, FPIs ਨੂੰ ਡਿਲੀਵਰੀ ਮਿਆਦ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ ਤਿੰਨ ਦਿਨ ਪਹਿਲਾਂ, ਜਿਸਨੂੰ T-3 ਡੈੱਡਲਾਈਨ ਕਿਹਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਆਪਣੇ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਸਕੇਅਰ ਆਫ (square off) ਜਾਂ ਰੋਲ ਓਵਰ (roll over) ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਨਿਯਮ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ FPIs ਭੌਤਿਕ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪੜਾਅ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਵਪਾਰ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਜਾਣ। ਜੇਕਰ ਕੋਈ FPI ਇਸ ਡੈੱਡਲਾਈਨ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਮੈਂਬਰ—ਵਿੱਤੀ ਸੰਸਥਾ ਜੋ ਵਪਾਰ ਦੇ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਦੀ ਹੈ—ਪੋਜੀਸ਼ਨ ਸੰਭਾਲਣ ਲਈ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰ ਹੋਵੇਗਾ। ਇਹ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ FPIs ਨੂੰ ਭੌਤਿਕ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਮਾਲਕੀਅਤ ਨਾਲ ਜੁੜੀਆਂ ਸੰਚਾਲਨ ਅਤੇ ਟੈਕਸ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਬਚਾਉਣ ਦਾ ਇਰਾਦਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ।

ਸੰਭਾਵਿਤ ਅਸਰ ਅਤੇ ਜੋਖਮ

ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ, ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਹੋਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਲਿਆਉਣ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਵੌਲਯੂਮ ਵਧਾਉਣ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਰੱਖਦਾ ਹੈ, ਜਿਸਨੂੰ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਆਪਰੇਟਰਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਭੌਤਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੈਟਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਨਵੇਂ ਵਿਚਾਰ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਵੱਧ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨਾਲ ਤਰਲਤਾ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਕੀਮਤ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (volatility) ਦਾ ਖਤਰਾ ਵੀ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਕੰਟਰੈਕਟ ਆਪਣੀ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਆਪਣੀਆਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਬੰਦ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਸੰਚਾਲਨ ਜੋਖਮ (Operational risks) ਵੀ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਐਗਜ਼ਿਟ ਨਿਯਮ FPIs ਨੂੰ ਭੌਤਿਕ ਡਿਲੀਵਰੀ ਤੋਂ ਬਚਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਮੈਂਬਰਾਂ 'ਤੇ ਸਾਰੀਆਂ ਪੋਜੀਸ਼ਨਾਂ ਦਾ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਨਿਗਰਾਨੀ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਅੰਤਿਮ ਨਿਯਮ ਕਿਵੇਂ ਬਣਦੇ ਹਨ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਹਾਊਸਾਂ ਲਈ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਫਰੇਮਵਰਕ ਦੇ ਸੰਬੰਧ ਵਿੱਚ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦਾ ਲਾਗੂ ਹੋਣਾ ਮੌਜੂਦਾ ਸਲਾਹ-ਮਸ਼ਵਰਾ ਪ੍ਰਕਿਰਿਆ ਤੋਂ ਮਿਲਣ ਵਾਲੇ ਫੀਡਬੈਕ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ, ਜੋ ਇਹ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰੇਗਾ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਆਪਕ ਗਲੋਬਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੂੰ ਭਾਰਤੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਵਪਾਰ ਦੀਆਂ ਵਿਲੱਖਣ ਲੋੜਾਂ ਨਾਲ ਕਿੰਨੀ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ।