Whalesbook
SEBI ਦਾ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਲਈ ਨਵਾਂ ਪਹੁੰਚ
SEBI ਇੱਕ ਨਵੇਂ 'ਫੇਜ਼ਡ ਸੈਟਲਮੈਂਟ' ਪਹੁੰਚ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ Trading Volume ਅਤੇ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣਾ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ, ਸਖ਼ਤ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Physical Settlement) ਨਿਯਮਾਂ ਕਾਰਨ ਇਹ ਸੈਕਟਰ ਕਾਫੀ ਸੀਮਤ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਤਹਿਤ, ਕੰਟਰੈਕਟ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ (Financial Settlement) ਵਜੋਂ ਟ੍ਰੇਡ ਹੋਣਗੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕਈ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਇਸ ਵਿੱਚ ਹਿੱਸਾ ਲੈਣਾ ਆਸਾਨ ਹੋ ਜਾਵੇਗਾ ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਨੂੰ ਜ਼ਰੂਰੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਇਨਫ్రాਸਟ੍ਰਕਚਰ ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਸਮਾਂ ਮਿਲੇਗਾ। ਇਹ ਪਹੁੰਚ ਇੱਕ ਪਾਸੇ ਤਾਂ ਐਕਟਿਵ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰੇਗੀ ਅਤੇ ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਨੂੰ ਅਸਲ ਮਾਰਕੀਟ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਜੋੜੀ ਰੱਖੇਗੀ।
Trading Volume ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਪ੍ਰੈਕਟੀਕਲ ਤਰੀਕਾ
ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕਈ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੀ ਘੱਟ Trading Volume ਅਤੇ ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ (Open Interest) ਦੀ ਲਗਾਤਾਰ ਸਮੱਸਿਆ ਦਾ ਹੱਲ ਕਰੇਗਾ। SEBI ਸਮਝਦਾ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ੁਰੂ ਤੋਂ ਹੀ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਕੁਝ ਖਾਸ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਤੱਕ ਹੀ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਸੀਮਤ ਕਰ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਪਲਾਨ ਦੇ ਅਧੀਨ, ਖਾਸ ਖੇਤੀ ਉਤਪਾਦਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਮੱਕੀ (Maize), ਮੂੰਗਫਲੀ (Groundnut) ਅਤੇ ਮਿਰਚ (Chilli) ਲਈ ਕੰਟਰੈਕਟ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸੈਟਲਡ ਇੰਸਟਰੂਮੈਂਟਸ ਵਜੋਂ ਟ੍ਰੇਡ ਹੋਣਗੇ। ਇਹ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਫੇਜ਼ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦੀ ਤੁਰੰਤ ਚੁਣੌਤੀ ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੇ ਵੇਰਵਿਆਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਖੋਜ (Price Discovery) ਤੋਂ ਜਾਣੂ ਹੋਣ ਦੇਵੇਗਾ। ਜ਼ਰੂਰੀ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਉਦੋਂ ਲਾਜ਼ਮੀ ਹੋਵੇਗਾ ਜਦੋਂ ਕੋਈ ਕੰਟਰੈਕਟ Average Daily Traded Volume (ADTV) ਅਤੇ/ਖੁੱਲ੍ਹੇ ਹਿੱਤ (Open Interest) ਦੇ ਨਿਰਧਾਰਿਤ ਥ੍ਰੈਸ਼ਹੋਲਡ (Thresholds) ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਜਾਂ ਦੋ ਸਾਲ ਬਾਅਦ, ਜੋ ਵੀ ਪਹਿਲਾਂ ਹੋਵੇ। ਇਹ ਸਾਵਧਾਨ ਰਣਨੀਤੀ Trading Volume ਨੂੰ ਕੁਦਰਤੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਲੋੜ ਹੋਵੇ ਤਾਂ ਮਾਰਕੀਟ ਇਨਫ్రాਸਟ੍ਰਕਚਰ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਨੂੰ ਸੰਭਾਲ ਸਕੇ।
ਪਿਛਲੇ ਤਰੀਕਿਆਂ ਤੋਂ ਇੱਕ ਬਦਲਾਅ
ਸਾਲਾਂ ਤੋਂ, NCDEX ਅਤੇ MCX ਵਰਗੇ ਐਕਸਚੇਂਜ SEBI ਦੇ ਨਿਯਮਾਂ ਦੀ ਪਾਲਣਾ ਕਰਦੇ ਆ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਪਾਟ ਮਾਰਕੀਟ (Spot Market) ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲ ਮੇਲ ਕਰਨ ਲਈ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਲਈ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਰਹੀ ਹੈ। SEBI ਵੱਲੋਂ ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਦੇ ਪਿਛਲੇ ਯਤਨਾਂ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੰਟਰੈਕਟ ਬਦਲਾਵਾਂ ਅਤੇ ਮਾਰਜਿਨ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟਸ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਘੱਟ Trading Volume ਕਈ ਫਾਰਮ ਉਤਪਾਦਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਲਗਾਤਾਰ ਸਮੱਸਿਆ ਬਣੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਇਹ ਨਵਾਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵ SEBI ਦੇ ਪਹੁੰਚ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਬਦਲਾਅ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਹਮੇਸ਼ਾ ਕੰਟਰੈਕਟ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਤੋਂ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਦੀ ਜ਼ਰੂਰਤ ਤੋਂ ਦੂਰ ਜਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਹੋਰ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਸਮਾਨ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪੀਰੀਅਡਜ਼ ਨੇ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਵਿੱਚ ਤਬਦੀਲੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਕੰਟਰੈਕਟ ਲਿਕੁਇਡਿਟੀ (Liquidity) ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕੀਤੀ ਸੀ। ਮੱਕੀ, ਮੂੰਗਫਲੀ ਅਤੇ ਮਿਰਚ ਨੂੰ ਭਾਰਤੀ ਖੇਤੀ ਵਿੱਚ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਮਹੱਤਤਾ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਕੀਮਤ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਘੱਟ Trading Volume ਕਾਰਨ ਇਸ ਪਾਇਲਟ ਲਈ ਚੁਣਿਆ ਗਿਆ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਸੰਭਾਵੀ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਫੇਜ਼ਡ ਸੈਟਲਮੈਂਟ Trading Volume ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਕਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਓਪਰੇਸ਼ਨਲ ਜੋਖਮ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਇਸ ਨਵੇਂ ਸਿਸਟਮ ਦੀ ਸਫਲਤਾ ਬਹੁਤ ਹੱਦ ਤੱਕ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵੇਅਰਹਾਊਸਿੰਗ (Warehousing), ਕੁਆਲਿਟੀ ਚੈੱਕ (Quality Checks) ਅਤੇ ਕੁਸ਼ਲ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲਈ ਭਰੋਸੇਯੋਗ ਇਨਫ్రాਸਟ੍ਰਕਚਰ ਬਣਾਉਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਲਾਜ਼ਮੀ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ 'ਤੇ ਇਹ ਸਿਸਟਮ ਫੇਲ੍ਹ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ਵੱਡੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਮੈਨੀਪੁਲੇਸ਼ਨ (Manipulation) ਅਤੇ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਵਿੱਚ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਘਟਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਫਾਈਨੈਂਸ਼ੀਅਲ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਅਤੇ ਅੰਤਿਮ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਕੀਮਤ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਹੈਜ (Hedge) ਨਾ ਕੀਤੇ ਗਏ ਲੋਕਾਂ ਲਈ ਅਰਬਿਟਰੇਜ (Arbitrage) ਦੇ ਮੌਕੇ ਜਾਂ ਅਣExpected ਵਿੱਤੀ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। SEBI ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ ਰਾਹੀਂ ਡਿਲੀਵਰ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਫਾਰਮ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਦੇ ਗੁਣਵੱਤਾ ਮਾਪਦੰਡ (Quality Standards) ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਵੀ ਜੋਖਮ ਹੈ ਕਿ ਵੱਡੇ ਪਲੇਅਰ Trading Volume ਅਤੇ ਓਪਨ ਇੰਟਰੈਸਟ ਦੇ ਪੱਧਰਾਂ ਨੂੰ ਮੈਨੀਪੁਲੇਟ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਮਾਰਕੀਟ ਡੂੰਘਾਈ (Market Depth) ਨੂੰ ਨਹੀਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ, ਸੰਭਾਵੀ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅਸਮਾਨ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਕਾਰਨ ਬਣ ਸਕਦਾ ਹੈ।
ਅਗਲੇ ਕਦਮ ਅਤੇ ਆਊਟਲੁੱਕ
SEBI ਇਸ ਪ੍ਰਸਤਾਵ 'ਤੇ ਜੂਨ 2 ਤੱਕ ਜਨਤਾ ਤੋਂ ਟਿੱਪਣੀਆਂ ਮੰਗ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਯੋਜਨਾ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਰੂਪ ਦੇਣ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹਿੱਸੇਦਾਰਾਂ ਦੀ ਫੀਡਬੈਕ (Feedback) ਪ੍ਰਤੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਪ੍ਰਵਾਨਗੀ ਮਿਲਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਇਹ ਫੇਜ਼ਡ ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਪਹੁੰਚ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤ ਖੋਜ (Price Discovery) ਅਤੇ ਰਿਸਕ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ (Risk Management) ਲਈ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਸੁਧਾਰ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਇੰਡਸਟਰੀ ਦੇ ਮਾਹਰਾਂ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਇੱਕ ਸਫਲ ਤਬਦੀਲੀ ਹੋਰ ਕਿਸਾਨਾਂ, ਪ੍ਰੋਸੈਸਰਾਂ, ਐਕਸਪੋਰਟਰਾਂ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲਿਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਅੰਤ ਵਿੱਚ, ਸਫਲਤਾ Trading Volume ਅਤੇ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਸਿਸਟਮ ਦੋਵਾਂ ਨੂੰ ਇਕੱਠੇ ਵਿਕਸਿਤ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ SEBI ਦਾ ਲਗਾਤਾਰ ਸਮਰਥਨ ਅਤੇ ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋਵੇਗਾ।