ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰ SEBI, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (FPIs) ਲਈ ਗੈਰ-ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਵਾਲੀਆਂ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਕਮੋਡਿਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਨਿਯਮ ਬਣਾਉਣ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਟੈਕਸ ਤੋਂ ਬਚਣ ਲਈ, ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ ਐਗਜ਼ਿਟ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਲਾਗੂ ਕੀਤਾ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ ਵਧ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਪਰ FPIs ਨੂੰ ਸਾਮਾਨ ਦੀ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਨਹੀਂ ਕਰਨੀ ਪਵੇਗੀ।
GST ਦੀ ਚੁਣੌਤੀ ਤੋਂ ਪਾਰ:
ਭਾਰਤ ਦਾ ਗੁਡਸ ਐਂਡ ਸਰਵਿਸਿਜ਼ ਟੈਕਸ (GST) ਫਰੇਮਵਰਕ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਰੁਕਾਵਟ ਸੀ। ਕਿਉਂਕਿ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ FPIs ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਕੰਪਨੀਆਂ ਹੁੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਕੋਲ ਘਰੇਲੂ GST ਰਜਿਸਟ੍ਰੇਸ਼ਨ ਨਹੀਂ ਹੁੰਦੀ। ਇਸ ਲਈ, ਉਹ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰਾਹੀਂ ਡਿਲੀਵਰ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਗੁਡਸ (ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਧਾਤਾਂ ਜਾਂ ਊਰਜਾ ਉਤਪਾਦ) ਦੀ ਕਾਨੂੰਨੀ ਮਲਕੀਅਤ ਨਹੀਂ ਲੈ ਸਕਦੇ। ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਇਸ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਦੂਰ ਕਰਨਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ FPIs ਸਾਮਾਨ ਦੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲ ਜਾਣਗੇ, ਇਸ ਤਰ੍ਹਾਂ ਟੈਕਸ ਦੀਆਂ ਮੁਸ਼ਕਲਾਂ ਤੋਂ ਬਚੇ ਰਹਿਣਗੇ।
ਲਾਜ਼ਮੀ ਐਗਜ਼ਿਟ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ:
FPIs ਨੂੰ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਗੁਡਸ ਦੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਲੈਣ ਤੋਂ ਰੋਕਣ ਲਈ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ 'ਲਾਜ਼ਮੀ ਐਗਜ਼ਿਟ' ਨਿਯਮ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਦੀ ਤਜਵੀਜ਼ ਦੇ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਯੋਜਨਾ ਤਹਿਤ, FPIs ਨੂੰ ਡਿਲੀਵਰੀ ਪੀਰੀਅਡ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋਣ ਤੋਂ ਘੱਟੋ-ਘੱਟ 3 ਦਿਨ ਪਹਿਲਾਂ ਆਪਣੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਸਕੁਆਰ ਆਫ (square off) ਕਰਨਾ ਹੋਵੇਗਾ ਜਾਂ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਅਗਲੇ ਫਿਊਚਰ ਕੰਟ੍ਰੈਕਟ ਵਿੱਚ ਰੋਲ-ਓਵਰ (roll-over) ਕਰਨਾ ਪਵੇਗਾ।
ਜੇਕਰ ਕੋਈ FPI ਇਸ ਸਮਾਂ ਸੀਮਾ ਤੱਕ ਆਪਣੀ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਬੰਦ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਮੈਂਬਰ (Clearing Member) - ਯਾਨੀ ਵਪਾਰ ਲਈ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰ ਬ੍ਰੋਕਰ - ਨੂੰ ਉਹ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਆਪਣੇ ਹਿੱਸੇ ਲੈਣੀ ਪਵੇਗੀ। ਇਸ ਨਾਲ ਫਿਜ਼ੀਕਲ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦਾ ਜੋਖਮ ਬ੍ਰੋਕਰ 'ਤੇ ਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਇਸ ਕਾਰਨ, ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਨੂੰ ਸੰਭਾਵੀ ਡਿਲੀਵਰੀ ਦੇ ਜੋਖਮ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ FPI ਗਾਹਕਾਂ ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ ਤੋਂ ਨੋਟਿਸ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਮਾਰਜਿਨ ਸੁਰੱਖਿਆ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਦਾਇਰਾ ਅਤੇ ਜੋਖਮ:
ਇਹ ਧਿਆਨ ਦੇਣਾ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਸਿਰਫ ਗੈਰ-ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ 'ਤੇ ਲਾਗੂ ਹੁੰਦਾ ਹੈ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਨੇ ਕਈ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਖੇਤੀਬਾੜੀ ਕਮੋਡਿਟੀਜ਼ ਵਿੱਚ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ 'ਤੇ ਰੋਕ ਲਗਾਈ ਹੋਈ ਹੈ।
ਵਿਆਪਕ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ, FPIs ਦੀ ਵਧੀ ਹੋਈ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਿਡ-ਐਸਕ ਸਪ੍ਰੈਡ (bid-ask spread) ਘੱਟ ਸਕਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਸੁਚਾਰੂ ਬਣ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਵਿੱਚ ਕਾਰਜਾਤਮਕ ਜੋਖਮ (operational risks) ਵੀ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਜੇਕਰ FPIs ਵੱਡੀ ਗਿਣਤੀ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਆਉਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਸਿਸਟਮ ਨੂੰ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ ਹੋਵੇਗਾ ਕਿ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਲਿਮਿਟਾਂ ਦੀ ਸਖ਼ਤੀ ਨਾਲ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕੀਤੀ ਜਾਵੇ ਤਾਂ ਜੋ ਅਚਾਨਕ, ਉੱਚ-ਵਾਲੀਅਮ ਅਸਥਿਰਤਾ (volatility) ਨੂੰ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਕੰਟ੍ਰੈਕਟ ਦੀ ਮਿਆਦ ਪੁੱਗਣ ਦੇ ਸਮੇਂ।
ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੂੰ ਵੀ ਉਨ੍ਹਾਂ ਟ੍ਰੇਡਾਂ ਨੂੰ ਸਵੀਕਾਰ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜੋ FPI ਦੀ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨ ਨੂੰ ਨੇੜੇ-ਮਹੀਨੇ ਦੇ ਕੰਟ੍ਰੈਕਟ ਵਿੱਚ ਟੈਂਡਰ ਪੀਰੀਅਡ ਤੋਂ ਠੀਕ ਪਹਿਲਾਂ ਵਧਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਇਸ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਅ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ ਤਾਂ ਜੋ FPIs ਵੱਲੋਂ ਅਜਿਹੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਇਕੱਠੀਆਂ ਕਰਨ ਤੋਂ ਰੋਕਿਆ ਜਾ ਸਕੇ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਤੋਂ ਉਹ ਆਸਾਨੀ ਨਾਲ ਬਾਹਰ ਨਹੀਂ ਨਿਕਲ ਸਕਦੇ।
ਅਗਲਾ ਕਦਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਰਸਮੀ ਕੰਸਲਟੇਸ਼ਨ ਪੇਪਰ (consultation paper) ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇਸ ਦਸਤਾਵੇਜ਼ ਵਿੱਚ ਅੰਤਿਮ ਨਿਯਮ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਜੁਰਮਾਨੇ ਦੀ ਢਾਂਚਾ ਅਤੇ FPIs ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਨਿਯੁਕਤ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਸਮਝੌਤਿਆਂ ਲਈ ਸਹੀ ਲੋੜਾਂ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ, ਪ੍ਰਦਾਨ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅੰਤਿਮ ਨੀਤੀ ਦੇ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਵਿੱਚ ਕਿਸੇ ਵੀ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ।