ਰੁਪਿਆ 95.80 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਿਆ: ਤੇਲ ਦੇ ਵਧਦੇ ਭਾਅ ਨੇ ਵਿਖਾਈ ਭਾਰਤੀ ਅਰਥਚਾਰੇ ਦੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀ

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤੇਲ ਦਾ ਟੈਕਸ

ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਸਿਰਫ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਸੋਚ ਤੋਂ ਕਿਤੇ ਵੱਧ ਹੈ; ਇਹ ਅਰਥਚਾਰੇ ਦੀ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਤੀ ਅਤਿ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਅਮਰੀਕਾ-ਈਰਾਨ ਤਣਾਅ ਦੇ ਵਧਣ ਕਾਰਨ ਕੱਚਾ ਤੇਲ $98 ਪ੍ਰਤੀ ਬੈਰਲ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਿਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਭਾਰਤੀ ਤੇਲ ਆਯਾਤਕਾਂ (Importers) ਲਈ ਡਾਲਰ ਦੀ ਮੰਗ ਕਾਫ਼ੀ ਵਧ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਮੰਗ, ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ ਪੂੰਜੀ ਦੇ ਲਗਾਤਾਰ ਨਿਕਾਸ ਦੇ ਨਾਲ ਮਿਲ ਕੇ, ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (RBI) ਨੂੰ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆਸ਼ੀਲ ਰੁਖ ਅਪਣਾਉਣ ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। 95.80 ਦੇ ਨੇੜੇ ਦਖਲ ਦੇ ਕੇ, ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਇੱਕ ਮਨੋਵਿਗਿਆਨਕ ਸੀਮਾ ਦਾ ਬਚਾਅ ਕਰਨ ਲਈ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰ (Forex Reserves) ਖਰਚ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਰਣਨੀਤੀ ਥੋੜ੍ਹੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ ਪਰ ਊਰਜਾ ਦਰਾਮਦ ਬਿੱਲ ਕਾਰਨ ਵਧ ਰਹੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ (Current Account Deficit) ਦੇ ਮੂਲ ਕਾਰਨ ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀ।

ਯੋਜਨਾਬੱਧ ਕਮਜ਼ੋਰੀ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾ

ਖੇਤਰੀ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ, ਰੁਪਏ ਵਿੱਚ ਇਸ ਸਾਲ ਹੁਣ ਤੱਕ 6.5% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਝਟਕਿਆਂ ਪ੍ਰਤੀ ਪ੍ਰਤੀਰੋਧਤਾ ਦੀ ਘਾਟ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਉੱਚ ਨੈੱਟ-ਐਕਸਪੋਰਟ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਜਾਂ ਘੱਟ ਊਰਜਾ-ਤੀਬਰਤਾ ਵਾਲੇ ਅਰਥਚਾਰਿਆਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਮੁਦਰਾ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੀ ਦਿਸ਼ਾ 'ਤੇ ਅਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਦਹਾਕੇ ਦੇ ਇਤਿਹਾਸਕ ਅੰਕੜੇ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਜਦੋਂ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਵਧਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ INR ਨਾ ਸਿਰਫ਼ ਡਾਲਰ, ਸਗੋਂ ਵਿਆਪਕ ਉਭਰ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਮੁਦਰਾ ਬਾਸਕੇਟ (Emerging Market Currency Basket) ਤੋਂ ਵੀ ਘੱਟ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਮਰੀਕੀ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਅਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ ਵਿਚਕਾਰ ਵਿਆਜ ਦਰ ਦੇ ਅੰਤਰ (Interest Rate Differentials) ਦੇ ਘਟ ਰਹੇ ਅੰਤਰ ਦੁਆਰਾ ਵਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸੰਸਥਾਗਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ (Institutional Investors) ਲਈ ਕੈਰੀ ਵਪਾਰ (Carry Trade) ਦੀ ਆਕਰਸ਼ਕਤਾ ਨੂੰ ਘਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।

ਬੇਅਰ ਕੇਸ

ਸਰਕਾਰੀ ਰਾਹਤ ਉਪਾਵਾਂ ਦੀ ਕਹਾਣੀ — ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਬਾਂਡ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਸੰਭਾਵੀ ਟੈਕਸ ਛੋਟਾਂ — ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਸ਼ਾਂਤੀ ਦਾ ਕੰਮ ਕਰਦੀ ਹੈ ਪਰ ਵਪਾਰ ਸੰਤੁਲਨ (Trade Balance) ਦੇ ਮੁੱਖ ਮੁੱਦੇ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਆਲੋਚਕਾਂ ਦਾ ਕਹਿਣਾ ਹੈ ਕਿ ਵਧ ਰਹੇ ਮੌਜੂਦਾ ਖਾਤੇ ਦੇ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ ਕੈਪੀਟਲ ਅਕਾਉਂਟ ਇਨਫਲੋਜ਼ (Capital Account Inflows) 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਰਹਿਣਾ ਇੱਕ ਖਤਰਨਾਕ ਖੇਡ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਰਿਸਕ-ਆਫ ਵਾਤਾਵਰਨ (Risk-off Environment) ਵਧਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਬਾਂਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਉਦਾਰੀਕਰਨ (Bond Market Liberalisation) ਤੋਂ ਉਮੀਦ ਕੀਤੀ ਤਰਲਤਾ (Liquidity) ਪ੍ਰਾਪਤ ਨਹੀਂ ਹੋ ਸਕਦੀ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਰੁਪਿਆ ਇੱਕ ਤਿੱਖੀ ਗਿਰਾਵਟ ਲਈ ਖੁੱਲ੍ਹਾ ਰਹੇਗਾ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਦੁਆਰਾ ਜ਼ੁਬਾਨੀ ਦਖਲ (Verbal Intervention) ਅਤੇ ਚੋਣਵੇਂ ਡਾਲਰ ਵੇਚਣ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ ਇੱਕ ਨੈਤਿਕ ਖਤਰੇ (Moral Hazard) ਨੂੰ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ RBI ਦੇ ਇਰਾਦੇ ਨੂੰ ਉਦੋਂ ਤੱਕ ਪਰਖਦੇ ਰਹਿ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਦਖਲ ਦੀ ਲਾਗਤ ਦੇਸ਼ ਦੇ ਕੁੱਲ ਆਯਾਤ ਕਵਰ (Import Cover) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਅਸਥਿਰ ਨਹੀਂ ਹੋ ਜਾਂਦੀ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਅਤੇ ਨੀਤੀਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ

ਬਾਜ਼ਾਰ ਦਾ ਧਿਆਨ ਹੁਣ ਆਗਾਮੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ (Monetary Policy) ਦੇ ਨਤੀਜਿਆਂ ਵੱਲ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਰੁਪਏ ਲਈ ਸਹਾਇਤਾ ਉਪਾਵਾਂ ਬਾਰੇ ਅਟਕਲਾਂ (Speculation) ਉੱਚੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਨੀਤੀਗਤ ਸਾਧਨ (Policy Toolkit) ਕਾਫ਼ੀ ਹੱਦ ਤੱਕ ਖਤਮ ਹੋ ਚੁੱਕੇ ਹਨ। ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਵਧਾਉਣਾ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਇੱਕ ਨਾ-ਅਸਰਦਾਰ ਹੱਲ ਮੰਨਿਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ ਜੋ ਘਰੇਲੂ ਵਿਕਾਸ ਨੂੰ ਰੋਕ ਸਕਦਾ ਹੈ ਜਦੋਂ ਕਿ ਤੇਲ-ਚਾਲਿਤ ਦਰਾਮਦ ਮੰਗ ਨੂੰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤੇ ਬਿਨਾਂ। ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ, ਵਪਾਰੀਆਂ ਨੂੰ 95 ਅਤੇ 96 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮੁਦਰਾ ਦਾ ਹੇਠਲਾ ਪੱਧਰ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕ ਦੀਆਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੀ ਇੱਛਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ ਜਦੋਂ ਤੱਕ ਬਾਹਰੀ ਊਰਜਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਦਬਾਅ ਆਖਰਕਾਰ ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਜਾਂਦਾ।