ਮਾਰਜਿਨ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਵੱਡਾ ਫੈਸਲਾ: ਕੀ ਹੈ ਪੂਰਾ ਮਾਮਲਾ?
19 ਫਰਵਰੀ, 2026 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਇੱਕ ਅਹਿਮ ਫੈਸਲੇ ਤਹਿਤ, MCX ਅਤੇ NSE ਦੋਵਾਂ ਨੇ ਸੋਨਾ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ 'ਤੇ ਪਹਿਲਾਂ ਲਗਾਏ ਗਏ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਖ਼ਤਮ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। MCX ਨੇ ਸੋਨੇ 'ਤੇ ਲੱਗਾ
3% ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ 'ਤੇ ਲੱਗਾ
7% ਦਾ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਹਟਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, NSE ਕਲੀਅਰਿੰਗ ਨੇ ਵੀ ਆਪਣੇ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਨੂੰ ਰੋਲ ਬੈਕ (Roll Back) ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਫੈਸਲਾ ਕੀਮਤੀ ਧਾਤਾਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਵਿੱਚ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਆਈ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਲਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਮੁਤਾਬਕ, ਸੋਨਾ ਆਪਣੇ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਕਰੀਬ
20% ਤੱਕ ਡਿੱਗ ਚੁੱਕਾ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਚਾਂਦੀ ਵਿੱਚ ਵੀ ਵੱਡੀ ਵਿਕਰੀ ਹੋਈ ਹੈ। ਇਸ ਮਾਰਜਿਨ ਹਟਾਉਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਉਦੇਸ਼ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੂੰਜੀ (Upfront Capital) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਵਧੇਗੀ ਅਤੇ ਬਜ਼ਾਰ ਗਤੀਵਿਧੀਆਂ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਫਿਲਹਾਲ, ਸਪਾਟ (Spot) ਸੋਨੇ ਦੀ ਕੀਮਤ ਲਗਭਗ
$4,980 ਪ੍ਰਤੀ ਔਂਸ ਹੈ, ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ
$78 ਪ੍ਰਤੀ ਔਂਸ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਬਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ, MCX 'ਤੇ ਅਪ੍ਰੈਲ ਸੋਨੇ ਦੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਲਗਭਗ
₹1,55,600 ਪ੍ਰਤੀ 10 ਗ੍ਰਾਮ ਅਤੇ ਮਾਰਚ ਚਾਂਦੀ ਦੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਲਗਭਗ
₹2,44,400 ਪ੍ਰਤੀ ਕਿਲੋਗ੍ਰਾਮ 'ਤੇ ਹਨ।
ਜੋਖਮਾਂ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ: ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਖ਼ਤਰਾ ਅਜੇ ਵੀ ਬਾਕੀ
ਇਹ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਯੋਗ ਹੈ ਕਿ ਇਹੀ ਐਕਸਚੇਂਜ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਅਕਤੂਬਰ
2025 ਅਤੇ ਫਰਵਰੀ
2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋਏ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (Volatility) ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਕੰਟਰੋਲ ਕਰਨ ਲਈ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਲਗਾ ਚੁੱਕੇ ਸਨ। ਜਨਵਰੀ
2026 ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਵਿੱਚ
24% ਤੋਂ ਵੱਧ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਵਿੱਚ
60% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦਾ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਸੀ, ਜਿਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਫਰਵਰੀ ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਚਾਂਦੀ ਵਿੱਚ ਇਕ ਦਿਨ ਵਿੱਚ
35% ਤੋਂ ਵੱਧ ਅਤੇ ਸੋਨੇ ਵਿੱਚ
12% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਸੀ। ਸ਼ਿਕਾਗੋ ਮਰਕੰਟਾਈਲ ਐਕਸਚੇਂਜ (CME) ਨੇ ਇਸ ਅਸਥਿਰ ਦੌਰ ਵਿੱਚ ਆਪਣੇ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਕਾਫ਼ੀ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਦੇ ਮਾਰਜਿਨ
6% ਤੋਂ
8% ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੇ
11% ਤੋਂ
15% ਤੱਕ ਵਧਾਏ ਗਏ ਸਨ। ਅਜਿਹੀਆਂ ਵਾਧਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ ਜੋਖਮ (Systemic Risk) ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੋਲੈਟਰਲ (Collateral) ਦੀ ਲੋੜ ਪਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਨਾਲ ਲੀਵਰੇਜ (Leverage) ਵਾਲੇ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਆਪਣੀਆਂ ਪੁਜ਼ੀਸ਼ਨਾਂ ਲਿਕੁਡੇਟ (Liquidate) ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਤੇਜ਼ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ MCX ਅਤੇ NSE ਹੁਣ ਇਹ ਲੋੜਾਂ ਘਟਾ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਲੀਵਰੇਜ ਦੇ ਅੰਤਰੀਵ (Underlying) ਖ਼ਤਰੇ ਬਰਕਰਾਰ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ (Federal Reserve) ਦੇ ਅਗਲੇ ਚੇਅਰਮੈਨ ਵਜੋਂ ਕੇਵਿਨ ਵਾਰਸ਼ (Kevin Warsh) ਦੀ ਨਾਮਜ਼ਦਗੀ, ਜਿਸਨੂੰ ਹਾਕਿਸ਼ (Hawkish) ਮੰਨਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਨੇ ਮੋਨਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ (Monetary Policy) ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕੀਤਾ ਹੈ ਅਤੇ ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਕਾਰਨ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ (Geopolitical) ਤਣਾਅ ਵੀ ਕੀਮਤੀ ਧਾਤਾਂ ਦੀ ਸੇਫ-ਹੇਵਨ (Safe-haven) ਮੰਗ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ।
ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਹਿਲੂ
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ SEBI (ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ਼ ਇੰਡੀਆ) ਦੇ ਤਹਿਤ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਢਾਂਚਾ MCX ਅਤੇ NSE ਵਰਗੇ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਨੂੰ ਮਾਰਕੀਟ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। MCX ਅਤੇ NSE ਵੱਲੋਂ ਵਾਧੂ ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਪਸ ਲੈਣ ਦਾ ਫੈਸਲਾ ਹਾਲੀਆ ਤਿੱਖੀ ਕੀਮਤ ਗਿਰਾਵਟ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਠੰਡੀ ਪੈ ਰਹੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਪ੍ਰਤੀ ਇੱਕ ਪ੍ਰਤੀਕਿਰਿਆ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ CME ਦੇ ਉਸ ਪਹੁੰਚ ਦੇ ਉਲਟ ਹੈ ਜੋ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਮਾਰਜਿਨ ਵਧਾਉਣ 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਧਿਆਨ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਭਾਵੇਂ ਭਾਰਤੀ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਲਈ ਤੁਰੰਤ ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਲੋੜ ਘੱਟ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ ਅਮਰੀਕਾ ਵਿੱਚ CFTC (ਕਮੋਡਿਟੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਟਰੇਡਿੰਗ ਕਮਿਸ਼ਨ) ਸਮੇਤ ਗਲੋਬਲ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮਾਹੌਲ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਤਕਨੀਕੀ ਤਰੱਕੀਆਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਅਨੁਕੂਲ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਹੈ। CME ਵਰਗੇ ਐਕਸਚੇਂਜਾਂ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ-ਆਧਾਰਿਤ ਮਾਰਜਿਨ (Percentage-based Margins) ਲਈ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪ੍ਰੇਰਣਾ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਧਦੀਆਂ ਹਨ, ਪੂੰਜੀ ਦੀਆਂ ਜ਼ਰੂਰਤਾਂ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਧ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਬਲ (Bull) ਰਨ ਦੌਰਾਨ ਲੀਵਰੇਜ ਵਾਲੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਮਹਿੰਗੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਰਮਿਆਨ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ
ਹਾਲੀਆ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਸੁਧਾਰ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕੀਮਤੀ ਧਾਤਾਂ ਲਈ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅਨੁਮਾਨ ਸਾਵਧਾਨੀ ਨਾਲ ਆਸ਼ਾਵਾਦੀ ਬਣੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਜੇਪੀ ਮੋਰਗਨ (JP Morgan) ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਕੇਂਦਰੀ ਬੈਂਕਾਂ ਦੀ ਖਰੀਦ ਅਤੇ ਜਾਰੀ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਸੋਨਾ
2026 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ
$6,300 ਪ੍ਰਤੀ ਔਂਸ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਬੈਂਕ ਆਫ ਅਮਰੀਕਾ (Bank of America) ਨੇ ਇਸੇ ਮਿਆਦ ਲਈ ਚਾਂਦੀ ਦੇ
$135 ਅਤੇ
$309 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰਨ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੋਲਰ ਅਤੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਵਰਗੇ ਖੇਤਰਾਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਬੂਤ ਉਦਯੋਗਿਕ ਮੰਗ ਦਾ ਵੱਡਾ ਯੋਗਦਾਨ ਹੋਵੇਗਾ। ਭਾਵੇਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਨੂੰ ਘੱਟ ਕਰਨ ਦੇ ਕੂਟਨੀਤਕ ਯਤਨ ਸੇਫ-ਹੇਵਨ ਮੰਗ ਨੂੰ ਕੁਝ ਹੱਦ ਤੱਕ ਘੱਟ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਵਿਆਪਕ ਮੈਕਰੋ (Macro) ਤਸਵੀਰ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਦੀ ਮੋਨਟਰੀ ਪਾਲਿਸੀ ਦਾ ਰਸਤਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ, ਦੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਦੇ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। MCX ਅਤੇ NSE ਦੁਆਰਾ ਮਾਰਜਿਨ ਘਟਾਉਣ ਨਾਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਨੂੰ ਹੁਲਾਰਾ ਮਿਲ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਟ੍ਰੇਡਰਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਗੱਲ ਪ੍ਰਤੀ ਸੁਚੇਤ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਲਾਗਤ (Entry Costs) ਲੀਵਰੇਜ ਵਾਲੀ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ, ਵਧੇ ਹੋਏ ਜੋਖਮਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਸਥਿਰ ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਪਿਛੋਕੜ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ।