Whalesbook
ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨੇ ਦਾ ਵਧਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਫਰਕ
ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਦੇ ਰਵਾਇਤੀ ਭੌਤਿਕ ਰੂਪ ਤੋਂ ਡਿਜੀਟਲ ਰੂਪ ਵੱਲ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਬਦਲਾਅ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਕੀਮਤੀ ਧਾਤੂਆਂ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣਾ ਆਸਾਨ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ। NSE ਦੇ Electronic Gold Receipts (EGRs) ਅਤੇ Dhan Gold Vault ਵਰਗੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਇਸ ਬਦਲਾਅ ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਪਰ, ਇਨ੍ਹਾਂ ਦੋਵਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਹੈ – ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ।
ਭਾਰਤੀ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਬਾਜ਼ਾਰ: ਇੱਕ ਨਜ਼ਰ
ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵੱਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ 2026-2027 ਤੱਕ ਇਸਦੇ ₹9,841 ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਹਰ ਸਾਲ 30-35% ਦੀ ਦਰ ਨਾਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਾਧਾ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ UPI ਪੇਮੈਂਟਸ ਦੀ ਆਸਾਨੀ, ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਰਿਕਾਰਡ ਉਛਾਲ, ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਆਰਥਿਕ ਝਟਕਿਆਂ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਰਵਾਇਤੀ ਵਿੱਤੀ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਪ੍ਰਤੀ ਸਾਵਧਾਨੀ ਹੈ।
NSE ਦੇ EGRs, ਜੋ ਕਿ SEBI-ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ (securities) ਹਨ, ਇੱਕ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਵਿਕਲਪ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਡੀਮੈਟੀਰੀਅਲਾਈਜ਼ਡ (dematerialised) ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ T+1 ਸੈਟਲਮੈਂਟ ਨਾਲ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਕਈ ਹੋਰ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਉਤਪਾਦ SEBI ਦੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਤੋਂ ਬਾਹਰ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੇ ਅਸਫਲ ਹੋਣ 'ਤੇ ਗੰਭੀਰ ਕਾਊਂਟਰਪਾਰਟੀ ਰਿਸਕ (counterparty risk) ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। SEBI ਨੇ ਨਵੰਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਅਜਿਹੇ ਅਨਿਯਮਿਤ (unregulated) ਉਤਪਾਦਾਂ ਬਾਰੇ ਜਨਤਕ ਚੇਤਾਵਨੀ ਵੀ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀ ਸੀ।
EGRs ਬਨਾਮ Dhan Gold Vault: ਕੀ ਹੈ ਫਰਕ?
NSE EGRs ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ ਲਿਸਟਿਡ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਹਨ, ਜੋ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਨੂੰ ਭੌਤਿਕ ਬਾਰਾਂ ਜਾਂ ਸਿੱਕਿਆਂ ਵਿੱਚ ਬਦਲਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਫਿਲਹਾਲ ਇਹਨਾਂ ਦਾ ਵਪਾਰ ਵਾਲੀਅਮ ਘੱਟ ਹੋਣ ਕਾਰਨ ਬਿਡ-ਆਸਕ ਸਪ੍ਰੈਡ (bid-ask spreads) ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
Dhan's Gold Vault, ਦੂਜੇ ਪਾਸੇ, MCX ਬੁਲੀਅਨ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟਾਂ (bullion futures contracts) ਰਾਹੀਂ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨਾ ਖਰੀਦਣ ਦੀ ਸਹੂਲਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੋਨਾ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਵੌਲਟਸ (vaults) ਵਿੱਚ ਸਟੋਰ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਮਲਕੀਅਤ COMRIS ਅਕਾਊਂਟ ਰਾਹੀਂ ਟ੍ਰੈਕ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ Dhan MCX ਵਰਗੀਆਂ SEBI-ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੇ ਡਾਇਰੈਕਟ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਉਤਪਾਦ ਨੂੰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਧਿਆਨ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। SEBI ਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਵੀ ਬ੍ਰੋਕਰਾਂ ਅਤੇ RIAs ਨੂੰ ਅਨਿਯਮਿਤ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਵੇਚਣ ਤੋਂ ਰੋਕਿਆ ਹੈ। Dhan ਦੇ ਕੁਝ ਸੇਵਾ ਪਹਿਲੂਆਂ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਦੀ ਘਾਟ ਨੂੰ ਤੀਜੇ-ਪੱਖੀ ਸਮੀਖਿਆਵਾਂ ਵਿੱਚ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।
ਅਨਿਯਮਿਤ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨੇ ਦੇ ਜੋਖਮ
Dhan ਵਰਗੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮਾਂ ਦੀ ਸੁਵਿਧਾ ਦੇ ਪਿੱਛੇ ਗੰਭੀਰ ਜੋਖਮ ਵੀ ਲੁਕੇ ਹੋਏ ਹਨ। ਬਹੁਤੇ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਉਤਪਾਦਾਂ ਵਿੱਚ SEBI ਦੀ ਵਿਆਪਕ ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਦੀ ਘਾਟ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸਟੈਚੂਟਰੀ ਸੇਫਟੀ ਨੈੱਟ (statutory safety net) ਤੋਂ ਬਿਨਾਂ ਹੁੰਦੇ ਹਨ ਅਤੇ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਦੀ ਅਸਫਲਤਾ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਅਸਪੱਸ਼ਟਤਾ SEBI-ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ EGRs ਜਾਂ Gold ETFs ਤੋਂ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰੀ ਹੈ।
EGRs ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪੜਾਅ ਕਾਰਨ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਘੱਟ ਹੈ ਅਤੇ ਵਪਾਰਕ ਖਰਚੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। Dhan ਦੇ ਮਾਡਲ ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ ਪਲੇਟਫਾਰਮ ਫੀਸ ਅਤੇ ਬਰੋਕਰੇਜ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਭਾਰਤੀ ਰੁਪਏ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ, ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਐਸੇਟ (underlying asset) ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਨੂੰ ਛੁਪਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਸੋਨਾ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ ਦਾ ਉਭਾਰ
ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡ (liquid) ਸੋਨਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਿਕਲਪਾਂ ਨੂੰ ਪਹਿਲ ਦੇਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦੇ ਹਨ। Gold ETFs, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ SEBI ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ, ਉੱਚ ਤਰਲਤਾ, ਅਤੇ ਘੱਟ ਲਾਗਤਾਂ (making charges ਅਤੇ storage fees ਤੋਂ ਬਚਦੇ ਹੋਏ) ਦਾ ਫਾਇਦਾ ਮਿਲਦਾ ਹੈ, ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਅਧੀਨ ਸੰਪਤੀਆਂ (Assets Under Management) ਮਾਰਚ 2026 ਤੱਕ ₹1.7 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਗਈਆਂ ਹਨ।
EGRs ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਦੀ ਸਿੱਧੀ ਰੀਡੰਪਸ਼ਨ (redemption) ਅਤੇ SEBI ਰੈਗੂਲੇਸ਼ਨ ਦੀ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਪੈਠ (market penetration) ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ ਅਜੇ ਵਿਕਾਸ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੈਪ ₹5,17,275.00 Cr ਹੈ ਅਤੇ P/E ਰੇਸ਼ੋ 42.45 ਹੈ (ਮਈ 2026 ਤੱਕ)। ਇਹ ਰੁਝਾਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਏਕੀਕਰਨ (consolidation) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ ਜੋ ETFs ਅਤੇ EGRs ਵਰਗੇ ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ, ਲਿਕਵਿਡ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੇ ਪੱਖ ਵਿੱਚ ਹੈ, ਜੋ ਇਹਨਾਂ ਨੂੰ ਘੱਟ ਰੈਗੂਲੇਟਿਡ ਡਿਜੀਟਲ ਸੋਨਾ ਸਕੀਮਾਂ ਤੋਂ ਵੱਖ ਕਰਦਾ ਹੈ।