ਸੋਨੇ ਦੀ ਰੈਲੀ ਭਾਰਤ ਦੇ ਬਜਟ SGB ਫੰਡ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਪਾ ਰਹੀ ਹੈ

The Seamless Link

ਗੋਲਡ ਰਿਜ਼ਰਵ ਫੰਡ 'ਤੇ ਇਹ ਵਿੱਤੀ ਦਬਾਅ, ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਭਾਰੀ ਵਾਧੇ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਨਤੀਜਾ ਹੈ। 2017-18 ਅਤੇ FY19 ਸੀਰੀਜ਼ ਦੇ ₹2,881 ਅਤੇ ₹3,326 ਪ੍ਰਤੀ ਯੂਨਿਟ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਬਾਂਡ, ਹੁਣ ₹9,486 ਤੋਂ ₹14,853 ਤੱਕ ਦੀ ਕਾਫ਼ੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ ਜਾਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਲਈ ਯੋਗ ਹਨ। ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਜੋ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ₹16,000 ਪ੍ਰਤੀ ਗ੍ਰਾਮ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰ ਗਈਆਂ ਹਨ, ਦੇ ਕਾਰਨ, ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਅਤੇ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇਹ ਵੱਧ ਰਹੀ ਖਾੜੀ, ਸਰਕਾਰੀ ਵਿੱਤੀ ਵਚਨਬੱਧਤਾਵਾਂ ਦੇ ਵੱਡੇ ਮੁੜ-ਮੁਲਾਂਕਣ ਲਈ ਮਜਬੂਰ ਕਰ ਰਹੀ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਮਹਿੰਗਾਈ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਅਤੇ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ, ਜਨਵਰੀ 2026 ਦੀ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ ₹16,500 ਤੋਂ ₹17,000 ਪ੍ਰਤੀ ਗ੍ਰਾਮ ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹਨ।

The Redemption Reckoning

ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਗੋਲਡ ਰਿਜ਼ਰਵ ਫੰਡ ਦੀਆਂ ਲੋੜਾਂ ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਹਨ, ਕੇਂਦਰੀ ਬਜਟ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਿੱਤੀ ਚੁਣੌਤੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ। FY26 ਲਈ ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਵਿੱਚ, ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ₹700 ਕਰੋੜ ਦੇ ਬਜਟ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ਤੋਂ ਕਾਫ਼ੀ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਹ FY25 ਵਿੱਚ ਦੇਖੇ ਗਏ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਸੋਧੇ ਹੋਏ ਅਲਾਟਮੈਂਟ ₹28,000 ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਵੱਧ ਹੋ ਗਏ ਸਨ, ਜੋ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ ₹8,550 ਕਰੋੜ ਦੇ ਬਜਟ ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਸਨ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਸਾਵਰੇਨ ਗੋਲਡ ਬਾਂਡ (SGB) ਰਿਡੰਪਸ਼ਨਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਮਾਤਰਾ ਹੈ। 2017-18 ਸੀਰੀਜ਼ ਦੇ ਚੌਦਾਂ ਟ੍ਰੈਂਚਾਂ ਨੇ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ ਦੀਆਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਆਖਰੀ ਇਸ ਮਹੀਨੇ ਪਰਿਪੱਕ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। FY19 ਸੀਰੀਜ਼ ਦੇ ਕਈ ਟ੍ਰੈਂਚ ਅਗਾਊਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਲਈ ਯੋਗਤਾ ਦੇ ਨੇੜੇ ਪਹੁੰਚ ਰਹੇ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ₹14,853 ਪ੍ਰਤੀ ਯੂਨਿਟ 'ਤੇ ਪ੍ਰੋਸੈਸ ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। FY27 ਵੱਲ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, 2018-19 ਸੀਰੀਜ਼ ਦੇ ਛੇ ਟ੍ਰੈਂਚ ਅੰਤਿਮ ਮਿਆਦ ਪੂਰੀ ਹੋਣ ਲਈ ਨਿਰਧਾਰਤ ਹਨ, ਨਾਲ ਹੀ 2021-22 ਸੀਰੀਜ਼ ਦੇ ਦਸ ਟ੍ਰੈਂਚ ਜੋ ਅਗਾਊਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਲਈ ਯੋਗ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਇਹ ਬਾਂਡ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ FY19 ਸੀਰੀਜ਼ ਲਈ ₹3,114–3,326 ਅਤੇ FY21-22 ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਲਈ ₹4,777–5,109 ਵਰਗੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ।

SGB Scheme's Evolving Role and Investor Impact

2015 ਵਿੱਚ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੀ ਗਈ ਸਾਵਰੇਨ ਗੋਲਡ ਬਾਂਡ ਯੋਜਨਾ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਨੂੰ ਨਿਰਾਸ਼ ਕਰਨਾ ਸੀ। ਇਸਦੇ ਜੀਵਨਕਾਲ ਦੌਰਾਨ, FY16 ਤੋਂ FY24 ਤੱਕ 67 ਟ੍ਰੈਂਚ ਜਾਰੀ ਕੀਤੇ ਗਏ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੇ 146 ਟਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਸੋਨੇ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਗਾਹਕੀ ਖਿੱਚੀ। ਬਾਂਡ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅੱਠ ਸਾਲਾਂ ਬਾਅਦ ਪਰਿਪੱਕ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਬਾਅਦ ਅਗਾਊਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਦੀ ਆਗਿਆ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ 2.5% ਸਾਲਾਨਾ ਵਿਆਜ ਟੈਕਸਯੋਗ ਹੈ, ਪੂਰੀ ਪਰਿਪੱਕਤਾ 'ਤੇ ਪੂੰਜੀਗਤ ਲਾਭ ਟੈਕਸ-ਮੁਕਤ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਅਗਾਊਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਤੋਂ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਲਾਭ ਸਲੈਬ ਦਰ ਟੈਕਸੇਸ਼ਨ ਦੇ ਅਧੀਨ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਇੰਡੀਆ ਬੁਲੀਅਨ ਐਂਡ ਜਵੈਲਰਜ਼ ਐਸੋਸੀਏਸ਼ਨ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਕਾਸ਼ਿਤ 999 ਸ਼ੁੱਧਤਾ ਵਾਲੇ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਤਿੰਨ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਦਿਨਾਂ ਦੇ ਔਸਤ ਦੇ ਆਧਾਰ 'ਤੇ ਰਿਜ਼ਰਵ ਬੈਂਕ ਆਫ ਇੰਡੀਆ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਕੀਮਤਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੌਜੂਦਾ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ₹16,000 ਪ੍ਰਤੀ ਗ੍ਰਾਮ ਨੂੰ ਪਾਰ ਕਰਨ ਦੇ ਨਾਲ, ਇਹ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਭੁਗਤਾਨ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜੋ ਸਰਕਾਰ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਦੇਣਦਾਰੀ ਬਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, SGB ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਪ੍ਰਬੰਧਨਯੋਗ ਰਹੇ ਹਨ, ਪਰ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਉਛਾਲ ਇੱਕ ਅਭੂਤਪੂਰਵ ਵਿੱਤੀ ਚੁਣੌਤੀ ਪੇਸ਼ ਕਰਦਾ ਹੈ।

Government's Strategic Shift Away from New Issuances

ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਵਧਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਨਤੀਜੇ ਵਜੋਂ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਲਾਗਤਾਂ 'ਤੇ ਪੈ ਰਹੇ ਦਬਾਅ ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ, ਸਰਕਾਰ ਨੇ FY24 ਤੋਂ ਨਵੇਂ SGB ਜਾਰੀ ਕਰਨਾ ਬੰਦ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਕਦਮ ਸਕੀਮ ਦੇ ਤਹਿਤ ਨਵੇਂ ਬਾਂਡ ਪੇਸ਼ਕਸ਼ਾਂ ਨੂੰ ਰੋਕਣ, ਅਤੇ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਅੰਤ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਅਧਿਕਾਰੀਆਂ ਨੇ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਅਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਕਾਰਨ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਜਾਰੀ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਨਾ ਹੋਣ ਬਾਰੇ ਦੱਸਿਆ ਹੈ। ਧਿਆਨ ਸਪਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ SGBs ਰਾਹੀਂ ਸੋਨੇ ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਤੋਂ ਹੱਟ ਕੇ ਮੌਜੂਦਾ ਜ਼ਿੰਮੇਵਾਰੀਆਂ ਲਈ ਲੋੜੀਂਦੇ ਵਿੱਤੀ ਖਰਚਿਆਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਵੱਲ ਮੋੜਿਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਸ ਲਈ, ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਬਜਟ ਵਿੱਚ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕਾਫ਼ੀ, ਅਟੱਲ ਰਿਡੰਪਸ਼ਨ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਭਾਰਤ ਸਰਕਾਰ ਦਾ ਟੀਚਾ FY26 ਤੱਕ ਵਿੱਤੀ ਘਾਟੇ ਨੂੰ GDP ਦੇ 4.5% ਤੋਂ ਘੱਟ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਉਸ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਇੱਕ ਵਿਵੇਕਸ਼ੀਲ ਮਾਰਗ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਹੈ, ਹਾਲਾਂਕਿ SGB ਰਿਡੰਪਸ਼ਨਾਂ ਵਰਗੀਆਂ ਅਣਪ੍ਰਾਪਤ ਦੇਣਦਾਰੀਆਂ ਇਨ੍ਹਾਂ ਟੀਚਿਆਂ ਨੂੰ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਬਣਾ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਉੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਪਾਰ ਘਾਟੇ ਨੂੰ ਵੀ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ ਜੇਕਰ ਉਹ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਦੀ ਦਰਾਮਦ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ, ਹਾਲਾਂਕਿ SGBs ਇਸਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਨ।