ETFs ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ 'ਚ ਵੱਡਾ ਗੜਬੜ? SEBI ਨੇ ਕੱਢੀ ਨੋਟਿਸ, ਜਾਣੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਕੀ ਹੈ ਅਸਰ

SEBI ਵੱਲੋਂ ETF ਕੀਮਤਾਂ ਦੀਆਂ ਅਸਾਧਾਰਨ ਵਾਧਿਆਂ (Anomalies) ਦੀ ਜਾਂਚ

ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਸੈਸ਼ਨਾਂ (Trading Sessions) ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਕਈ Exchange Traded Funds (ETFs) ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਨੈੱਟ ਐਸੇਟ ਵੈਲਿਊ (iNAVs) ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਵੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਸਮੱਸਿਆ ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ Gold, Silver ਵਰਗੇ ਕਮੋਡਿਟੀ ETFs ਅਤੇ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਇਕੁਇਟੀ (International Equity) 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ETFs ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਇਹ ਕੀਮਤਾਂ ਦਾ ਪਾੜਾ, ਯਾਨੀ ਕਿ ETF ਐਕਸਚੇਂਜ 'ਤੇ ਜਿਸ ਕੀਮਤ 'ਤੇ ਕਾਰੋਬਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਅਤੇ ਉਸਦੀ ਅਸਲ ਕੀਮਤ (Intrinsic Value) ਵਿਚਕਾਰ ਦਾ ਫਰਕ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਪ੍ਰਣਾਲੀਗਤ (Systemic) ਮੁਸ਼ਕਲ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, 23 ਫਰਵਰੀ ਨੂੰ, Nippon India Silver ETF, ₹253.72 ਦੇ iNAV ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਲਗਭਗ ₹3.82 ਦੇ ਡਿਸਕਾਊਂਟ 'ਤੇ ਬੰਦ ਹੋਇਆ। ਜਦੋਂ ਕਿ Baroda BNP Paribas Gold ETF, ₹149.18 ਦੇ iNAV ਤੋਂ ਲਗਭਗ ₹3.07 ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। Groww Gold ETF ਵਿੱਚ ਵੀ ਅਜਿਹਾ ਹੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਡਿਸਕਾਊਂਟ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ। ਇਹ ਘਟਨਾਵਾਂ ਇਸ ਵੱਧ ਰਹੇ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀਆਂ ਹਨ ਜਿੱਥੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ (Investor Sentiment) ਅਤੇ ਮੰਗ (Demand) ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਆਰਬਿਟਰੇਜਰਾਂ (Arbitrageurs) ਦੁਆਰਾ ਨਿਯੰਤਰਿਤ ਕੀਮਤ ਖੋਜ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ (Price Discovery Mechanisms) ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਨਿਕਲ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।

ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਵਾਲੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ (Structural Weaknesses)

ਭਾਰਤੀ ETFs ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਇਹ ਅਸਾਧਾਰਨ ਵਾਧੇ (Anomalies) ਕਈ ਕਾਰਨਾਂ ਕਰਕੇ ਹੋ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਹਨਾਂ ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਮੰਗ, ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀਆਂ (Underlying Assets) ਵਿੱਚ ਸੀਮਤ ਤਰਲਤਾ (Liquidity), ਅਤੇ ਖਾਸ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਾਬੰਦੀਆਂ (Regulatory Impositions) ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਕਮੋਡਿਟੀ ETFs, ਖਾਸ ਕਰਕੇ Gold ਅਤੇ Silver, ਨੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ (Market Uncertainty) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਸੁਰੱਖਿਅਤ ਪਨਾਹ (Safer Havens) ਵਜੋਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਰੁਚੀ ਦੇਖੀ ਹੈ। ਪਰ ਇਹ ਮੰਗ ਅਕਸਰ ਉਪਲਬਧ ਤਰਲਤਾ ਤੋਂ ਵੱਧ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਆ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ETFs ਲਈ, ਸਥਿਤੀ ਹੋਰ ਵੀ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਜਾਂਦੀ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ 'ਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸੀਮਾਵਾਂ (Regulatory Caps) ਹਨ। ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਮਿਊਚੁਅਲ ਫੰਡਾਂ ਦੁਆਰਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਇਕੁਇਟੀ ਨਿਵੇਸ਼ ਲਈ ਕੁੱਲ $7 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਸੀਮਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ETFs ਲਈ $1 ਬਿਲੀਅਨ ਦੀ ਵੱਖਰੀ ਸੀਮਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਹ ਸੀਮਾਵਾਂ, ਜੋ ਕਈ ਸਾਲ ਪਹਿਲਾਂ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀਆਂ ਗਈਆਂ ਸਨ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਇੱਛਾ (Appetite) ਨਾਲ ਤਾਲਮੇਲ ਨਹੀਂ ਰੱਖ ਸਕੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਕਾਰਨ ETF ਯੂਨਿਟਾਂ ਦੀ ਇੱਕ ਨਕਲੀ ਕਮੀ (Artificial Scarcity) ਪੈਦਾ ਹੋ ਗਈ ਹੈ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਆ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਈ ਵਾਰ NAV ਤੋਂ 20-40% ਤੱਕ ਵੱਧ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ETFs ਲਈ ਸਮੇਂ ਦੇ ਅੰਤਰ (Time Zone Differences) ਕਾਰਨ, ਉਹਨਾਂ ਦੇ iNAVs ਹਮੇਸ਼ਾ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਗਲੋਬਲ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੀਆਂ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਚਾਲਾਂ (Real-time Movements) ਨੂੰ ਦਰਸਾ ਨਹੀਂ ਸਕਦੇ ਜਦੋਂ ਭਾਰਤੀ ਐਕਸਚੇਂਜ ਕਾਰਜਸ਼ੀਲ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ, ਜੋ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ NAV ਨਾਲ ਜੋੜਨ ਵਿੱਚ ਮਦਦ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਉਹ ਵੀ ਵਧੇ ਹੋਏ ਅਸਥਿਰਤਾ (Heightened Volatility) ਦੇ ਸਮੇਂ ਜਾਂ ਜਦੋਂ ਅਧਿਕਾਰਤ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ (Authorized Participants) ਨੂੰ ਨਵੇਂ ਯੂਨਿਟਾਂ ਨੂੰ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਣਾਉਣ ਵਿੱਚ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਤਣਾਅਗ੍ਰਸਤ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਸੁਧਾਰੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਲਈ SEBI ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਢਾਂਚਾ (Proposed Framework)

ਇਨ੍ਹਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਰੁਕਾਵਟਾਂ (Market Frictions) ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ, SEBI ਨੇ ETF ਕੀਮਤ ਨਿਰਧਾਰਨ ਢਾਂਚੇ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸੋਧਾਂ (Revisions) ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਕੀਮਤ ਖੋਜ (Price Discovery) ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ (Investor Protection) ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕਰਨਾ ਹੈ। ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਕੀਮਤ ਬੈਂਡ (Price Bands) ਲਈ ਬੇਸ ਪ੍ਰਾਈਸ (Base Price) ਦੀ ਗਣਨਾ ਨੂੰ T-2 ਦਿਨ ਦੇ ਬੰਦ NAV ਤੋਂ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸਮਕਾਲੀ T-1 ਦਿਨ ਦੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ (Benchmark) 'ਤੇ ਬਦਲਣ ਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਵਿੱਚ T-1 ਬੰਦ ਵਪਾਰਕ ਕੀਮਤ (Closing Traded Price), T-1 ਔਸਤ iNAV (Average iNAV), ਜਾਂ T-1 ਬੰਦ NAV ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਅਜਿਹੀ ਤਬਦੀਲੀ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਣਾਲੀ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦ ਦੇਰੀ (Lag) ਨੂੰ ਘਟਾਏਗੀ, ਜੋ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੈ। SEBI ਨੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ETFs 'ਤੇ ਲਾਗੂ ±20% ਦੇ ਇੱਕਸਾਰ ਕੀਮਤ ਬੈਂਡ ਨਾਲ ਵੀ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਜਤਾਈਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ ਕਿ ਅਪ੍ਰੈਲ ਤੋਂ ਦਸੰਬਰ 2025 ਤੱਕ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ 99% ਤੋਂ ਵੱਧ ਇਕੁਇਟੀ ਅਤੇ ਡੈੱਬਟ ETFs ਦੀਆਂ ਚਾਲਾਂ 10% ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹੀਆਂ, ਅਤੇ ਕਮੋਡਿਟੀ ETFs 9% ਦੇ ਅੰਦਰ ਰਹੀਆਂ। ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਇਹਨਾਂ ਬੈਂਡਾਂ ਨੂੰ ਤਰਕਸੰਗਤ (Rationalize) ਬਣਾਉਣ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦਿੰਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਕਮੋਡਿਟੀ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ/ਡੈੱਬਟ ETFs ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼, ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੰਕੀਰਨ (Narrower) ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਬੈਂਡ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜੋ ਕੁਝ ਸ਼ਰਤਾਂ ਤਹਿਤ ਲਚਕਤਾ (Flexibilities) ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਗੇ। ਇਨ੍ਹਾਂ ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ ਬਦਲਾਵਾਂ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ (Volatility) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਢੰਗ ਨਾਲ ਦਰਸਾਉਣ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਅਸਾਧਾਰਨ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਲਈ ਵਪਾਰਕ ਸੀਮਾਵਾਂ (Trading Ranges) ਨੂੰ ਮੁੜ-ਕੈਲੀਬਰੇਟ (Recalibrate) ਕਰਨਾ ਹੈ।

ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਅਯੋਗਤਾਵਾਂ (Market Inefficiencies) ਵਿੱਚ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਜੋਖਮ

ETFs ਦੇ ਬਣਤਰ (Design) ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਜੋ ਆਰਬਿਟਰੇਜ ਪ੍ਰਣਾਲੀਆਂ ਰਾਹੀਂ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀਆਂ ਨੂੰ ਨੇੜੇ ਤੋਂ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਲਈ ਬਣਾਏ ਗਏ ਹਨ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਮਾਹੌਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਅਯੋਗਤਾਵਾਂ (Inefficiencies) ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ ਜ਼ਿਆਦਾ ਭੁਗਤਾਨ (Substantial Overpayment) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ETFs ਦਾ NAV ਤੋਂ 20-40% ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰਨਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪ੍ਰਭਾਵੀ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਰਕਅੱਪ 'ਤੇ ਸੰਪਤੀਆਂ ਖਰੀਦ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਭਵਿੱਖੀ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਘਟਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਸਦੇ ਉਲਟ, ਇੱਕ ETF ਨੂੰ ਡਿਸਕਾਊਂਟ 'ਤੇ ਵੇਚਣ ਨਾਲ ਬੇਲੋੜੇ ਨੁਕਸਾਨ (Losses) ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਕੁਝ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀਆਂ ਜਾਂ ਨਿਸ਼ (Niche) ETFs ਦੀ ਸੀਮਤ ਤਰਲਤਾ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਪਾਰ ਨੂੰ ਮਨਚਾਹੇ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਜਾਂ ਲੋੜੀਂਦੇ ਵਾਲੀਅਮ (Volumes) ਵਿੱਚ ਚਲਾਉਣ ਵਿੱਚ ਮੁਸ਼ਕਲ ਆਉਂਦੀ ਹੈ। ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਾਂ 'ਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕੈਪਸ, ਭਾਵੇਂ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਮੁਦਰਾ ਭੰਡਾਰਾਂ (Forex Reserves) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੇ ਇਰਾਦੇ ਨਾਲ, ਅਣਜਾਣੇ ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਵਾਲੀ ਇੱਕ ਨਕਲੀ ਕਮੀ ਬਣ ਗਈ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, iNAV 'ਤੇ ਨਿਰਭਰਤਾ, ਜੋ ਕਿ ਖੁਦ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਸੰਪਤੀਆਂ ਲਈ ਪੁਰਾਣੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Stale Pricing) ਦੇ ਅਧੀਨ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ, ਇੱਕ ਹੋਰ ਪੱਧਰ ਦੀ ਜਟਿਲਤਾ ਜੋੜਦੀ ਹੈ। ਪ੍ਰਸਤਾਵਿਤ SEBI ਬਦਲਾਅ, ਭਾਵੇਂ ਆਸ਼ਾਜਨਕ ਹਨ, ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਲਾਗੂ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਸਮਾਂ ਲੱਗ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਅਤੇ ਡਿਸਕਾਊਂਟਾਂ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਖਤਮ ਨਹੀਂ ਕਰ ਸਕਦੇ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅਸਥਿਰ ਜਾਂ ਅਤਰਲ (Illiquid) ਹਿੱਸਿਆਂ ਵਿੱਚ। ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਸੁਚੇਤ ਰਹਿਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਹਟਾ ਦਿੱਤੀਆਂ ਜਾਣ ਜਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਬਦਲਣ 'ਤੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਅਲੋਪ ਹੋ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਗਿਰਾਵਟ (Sharp Drawdowns) ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ।

ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਰੁਖ: ਵਧੇਰੇ ਕੀਮਤ ਸੰਤੁਲਨ (Price Alignment) ਵੱਲ

SEBI ਦੀ ਅਗਵਾਈ ਹੇਠ ਸਮੀਖਿਆ, ਭਾਰਤੀ ETF ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮੁੱਦਿਆਂ ਨੂੰ ਹੱਲ ਕਰਨ ਲਈ ਇੱਕ ਸਰਗਰਮ ਪਹੁੰਚ (Proactive Approach) ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ। T-1 ਬੈਂਚਮਾਰਕਾਂ ਵੱਲ ਵਧਣ ਅਤੇ ਕੀਮਤ ਬੈਂਡਾਂ ਨੂੰ ਮੁੜ-ਕੈਲੀਬਰੇਟ ਕਰਨ ਦਾ ਪ੍ਰਸਤਾਵ ਦੇ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਕੀਮਤ ਖੋਜ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਨ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਅਯੋਗਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦਾ ਟੀਚਾ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਜੇਕਰ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ, ਤਾਂ ਇਹ ETF ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਨੂੰ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀਆਂ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਨੇੜੇ ਲਿਆਉਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਵਿਸ਼ਵਾਸ ਵਧੇਗਾ ਅਤੇ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਲੈਣ-ਦੇਣ ਲਾਗਤ (Transaction Costs) ਘਟੇਗੀ। ਜਦੋਂ ਕਿ Gold ਅਤੇ Silver ETF ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੇ ਰਿਕਾਰਡ ਇਨਫਲੋ (Inflows) ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਦੇਖੀ ਹੈ, ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਸੁਰੱਖਿਆ ਨੂੰ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਅਜਿਹੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਸਮਾਯੋਜਨ (Adjustments) ਦੀ ਲੋੜ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰਾਂ ਅਤੇ ਜਨਤਾ ਵਿਚਕਾਰ ਚੱਲ ਰਹੀ ਗੱਲਬਾਤ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਕੁਸ਼ਲ ਅਤੇ ਪਾਰਦਰਸ਼ੀ ETF ਈਕੋਸਿਸਟਮ (Ecosystem) ਨੂੰ ਆਕਾਰ ਦੇਣ ਵਿੱਚ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗੀ।