ਸੋਨਾ-ਚਾਂਦੀ ETF 'ਤੇ ਸੰਕਟ! ਮਹਿੰਗਾਈ ਤੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਕਾਰਨ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਲੱਗ ਰਿਹਾ ਹੈ ਘਾਟਾ

ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਦੀ ਲਾਗਤ

ਗੋਲਡ ਅਤੇ ਸਿਲਵਰ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਟਰੇਡਡ ਫੰਡ (ETFs) ਇੱਕ ਵਧ ਰਹੀ ਚੁਣੌਤੀ ਨਾਲ ਜੂਝ ਰਹੇ ਹਨ: ਭਾਰੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਅਤੇ ਪਹਿਲਾਂ ਕਦੇ ਨਾ ਦੇਖੇ ਗਏ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ (inflows) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ ਦੀ ਲਾਗਤ ਉਨ੍ਹਾਂ ਦੀ ਟਰੈਕਿੰਗ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਖਤਮ ਕਰਨ ਲੱਗੀ ਹੈ। ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 82% ਦੇ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਰਿਟਰਨ ਦੇਣ ਵਾਲੇ ਗੋਲਡ ETF ਅਤੇ ਲਗਭਗ 170% ਤੱਕ ਵਧਣ ਵਾਲੇ ਸਿਲਵਰ ETF ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ETF ਦੇ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਅਤੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਮੈਟਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਪਾੜਾ ਵੱਡਾ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਰਤਾਰਾ ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ ਦੁਆਰਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਬਦਲ ਰਹੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਅਚਾਨਕ ਨਿਕਾਸੀ ਬੇਨਤੀਆਂ (redemption requests) ਅਤੇ ਹੈਜਿੰਗ ਲਾਗਤਾਂ ਨੂੰ ਪ੍ਰਬੰਧਿਤ ਕਰਨ ਲਈ ਵੱਧ ਨਕਦ ਭੰਡਾਰ (cash reserves) ਰੱਖਣ ਦੀ ਲੋੜ ਕਾਰਨ ਹੋ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਇਹ ਨਕਦ ਹੋਲਡਿੰਗਜ਼, ਪਰਿਭਾਸ਼ਾ ਅਨੁਸਾਰ, ਕੋਈ ਰਿਟਰਨ ਨਹੀਂ ਦਿੰਦੀਆਂ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ 'ਤੇ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਨਤੀਜਾ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ETF ਉਨ੍ਹਾਂ ਧਾਂਤੂਆਂ ਤੋਂ ਪਿੱਛੇ ਰਹਿ ਸਕਦੇ ਹਨ ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਉਹ ਪੈਸਿਵ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟਰੈਕ ਕਰਨ ਲਈ ਬਣਾਏ ਗਏ ਹਨ। ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਰੁਚੀ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ ਜਨਵਰੀ 2026 ਵਿੱਚ ਗੋਲਡ ETF ਨੇ ₹24,039 ਕਰੋੜ ਅਤੇ ਸਿਲਵਰ ETF ਨੇ ₹9,463 ਕਰੋੜ ਇਕੱਠੇ ਕੀਤੇ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਸੋਨਾ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ETF ਦਾ ਸੰਯੁਕਤ AUM (Asset Under Management) ₹3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਤੋਂ ਪਾਰ ਹੋ ਗਿਆ। ਇਹ ਪ੍ਰਵਾਹ, ਸੰਪਤੀ ਵਾਧੇ ਲਈ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸੰਚਾਲਨ ਜਟਿਲਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਸਿਲਵਰ ETF, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਕਾਫ਼ੀ ਕੀਮਤ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਿਖਾਉਂਦੇ ਹਨ, ਕੁਝ ਨੇ 30% ਤੱਕ ਦੇ ਸ਼ਾਰਪ ਇੰਟਰਾਡੇ ਸਵਿੰਗ ਦੇਖੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਹਾਲੀਆ ਸਮੇਂ ਵਿੱਚ 13-14% ਦੇ ਆਸਪਾਸ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅੰਕੜੇ ਦਿਖਾ ਰਹੇ ਹਨ।

ਫੰਡ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਜਾਂਚ ਅਧੀਨ

ETF ਰਿਟਰਨ ਅਤੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਧਦੇ ਪਾੜੇ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਸਿਹਰਾ ਵਧੀਆਂ ਟਰੈਕਿੰਗ ਗਲਤੀਆਂ ਅਤੇ ਕੁੱਲ ਖਰਚਾ ਅਨੁਪਾਤ (TERs) ਨੂੰ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਆਮ ਗੋਲਡ ETF TERs 0.50% ਅਤੇ 0.80% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਅਤੇ ਸਿਲਵਰ ETF 0.40% ਅਤੇ 0.56% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਹੁੰਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਲਾਗਤਾਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਰਿਟਰਨ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਘਟਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਗੋਲਡ ETF ਵਿੱਚ, ICICI Prudential Gold ETF ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ -3.01% ਦੀ ਟਰੈਕਿੰਗ ਗਲਤੀ ਦਰਜ ਕੀਤੀ, ਜਦੋਂ ਕਿ HDFC MF ਅਤੇ Kotak Mahindra MF ਕ੍ਰਮਵਾਰ -3.24% ਅਤੇ -3.25% 'ਤੇ ਸਨ। ਸਿਲਵਰ ETF ਲਈ, ICICI Pru Silver ETF ਨੇ -7.91% ਦਾ ਟਰੈਕਿੰਗ ਅੰਤਰ ਦਿਖਾਇਆ, ਜਦੋਂ ਕਿ Kotak MF ਅਤੇ HDFC MF -8.76% ਅਤੇ -9.77% 'ਤੇ ਸਨ। ਇਹ ਅੰਕੜੇ, ਸਮੇਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਅੰਤਰ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। AUM ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਗੋਲਡ ETF ਵਿੱਚ Nippon India ETF Gold BeES ਲਗਭਗ ₹54,306 ਕਰੋੜ, ICICI Prudential Gold ETF ₹23,281 ਕਰੋੜ, ਅਤੇ SBI Gold ETF ₹22,663 ਕਰੋੜ ਸ਼ਾਮਲ ਹਨ। ਸਿਲਵਰ ETF ਸਪੇਸ ਵਿੱਚ, Nippon India Silver ETF ਕੋਲ ਲਗਭਗ ₹44,491 ਕਰੋੜ ਦਾ AUM ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ 0.3% ਤੋਂ ਘੱਟ ਟਰੈਕਿੰਗ ਗਲਤੀ ਇੱਕ ETF ਲਈ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਮੰਨੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, 0.3% ਅਤੇ 0.6% ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੇ ਮੁੱਲ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਚੰਗੇ ਮੰਨੇ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Mirae Asset Gold ETF 0.35% ਦਾ ਖਰਚਾ ਅਨੁਪਾਤ ਅਤੇ 0.36% ਦੀ ਟਰੈਕਿੰਗ ਗਲਤੀ ਬਣਾਈ ਰੱਖਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਅਸਥਿਰ ਸੰਪਤੀਆਂ ਅਤੇ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਲਈ ਉੱਚ ਸੰਚਾਲਨ ਖਰਚੇ ਦੀ ਲੋੜ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਈ ਫੰਡਾਂ ਲਈ ਇਨ੍ਹਾਂ ਮੈਟ੍ਰਿਕਸ ਨੂੰ ਹੋਰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਢਾਂਚਾਗਤ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਅਤੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਗਾੜ

ਆਮ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅਸਥਿਰਤਾ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਾਰਤੀ ਬੁਲਿਅਨ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਅੰਦਰ ਖਾਸ ਢਾਂਚਾਗਤ ਅਯੋਗਤਾਵਾਂ ETF ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਵਿੱਚ ਵਿਗਾੜ ਪਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਚਾਂਦੀ ਲਈ, ਤੰਗ ਭੌਤਿਕ ਸਪਲਾਈ ਅਤੇ ਵਧੀਆਂ ਲੀਜ਼ ਦਰਾਂ ਨੇ ਸਪਾਟ ਅਤੇ ਫਿਊਚਰਜ਼ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਪਾੜਾ ਵਧਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪ੍ਰਤੀਕ੍ਰਿਤੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ (replication efficiency) 'ਤੇ ਅਸਰ ਪੈਂਦਾ ਹੈ। ਇਸ ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਘਾਟ ਕਾਰਨ ਸਿਲਵਰ ETF ਗਲੋਬਲ ਕੀਮਤਾਂ ਨਾਲੋਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਈ ਵਾਰ ਡਬਲ-ਡਿਜਿਟ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਉਦਾਹਰਨ ਲਈ, Nippon India's Silver ETF ਅਕਤੂਬਰ 2025 ਵਿੱਚ ਮੰਗ-ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਅਸੰਤੁਲਨ ਕਾਰਨ ਇਸਦੇ ਸੰਕੇਤਕ NAV (Net Asset Value) ਤੋਂ ਲਗਭਗ 5.5% ਉੱਪਰ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਸੀ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ETF ਦੀ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਸੰਪਤੀ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਵਿਗਾੜਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਨਵੇਂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇਹ ਮਹਿੰਗਾ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਸੋਨਾ-ਚਾਂਦੀ ਅਨੁਪਾਤ (gold-to-silver ratio) ਵੀ ਕਾਫ਼ੀ ਘੱਟ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ 59 ਦੇ ਨੇੜੇ 15-ਸਾਲਾਂ ਦੇ ਹੇਠਲੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸੋਨੇ ਦੀ ਤੁਲਨਾ ਵਿੱਚ ਚਾਂਦੀ ਦੀ ਵਧੇਰੇ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਦੀ ਰੁਚੀ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਸਥਾਨਕ ਕਾਰਕਾਂ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਆਯਾਤ ਡਿਊਟੀਆਂ, ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਅਤੇ ਸਥਾਨਕ ਮੰਗ-ਸਪਲਾਈ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ਕਾਰਨ ਘਰੇਲੂ ETF ਕੀਮਤਾਂ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ ਵਿਕਲਪਿਕ ਹੋ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਪੈਸਿਵ ਟਰੈਕਿੰਗ ਉਦੇਸ਼ ਗੁੰਝਲਦਾਰ ਹੋ ਜਾਂਦਾ ਹੈ।

ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਓਵਰਹਾਲ ਅਤੇ ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ

ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾਤਮਕਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਕੋਸ਼ਿਸ਼ ਵਿੱਚ, ਸਿਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਨੇ ਮਿਊਚਲ ਫੰਡਾਂ ਦੁਆਰਾ ਰੱਖੇ ਗਏ ਭੌਤਿਕ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਲਈ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਢਾਂਚੇ (valuation framework) ਵਿੱਚ ਸੋਧ ਕੀਤੀ ਹੈ। 1 ਅਪ੍ਰੈਲ, 2026 ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵੀ, ETF ਲੰਡਨ ਬੁਲਿਅਨ ਮਾਰਕੀਟ ਐਸੋਸੀਏਸ਼ਨ (LBMA) ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਤੋਂ ਭਾਰਤ ਵਿੱਚ ਐਕਸਚੇਂਜ-ਪ੍ਰਕਾਸ਼ਿਤ ਪੋਲਡ ਸਪਾਟ ਕੀਮਤਾਂ (polled spot prices) ਵੱਲ ਤਬਦੀਲ ਹੋ ਜਾਣਗੇ। ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ETF ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਨੂੰ ਘਰੇਲੂ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਹਕੀਕਤਾਂ ਨਾਲ ਨੇੜਤਾ ਨਾਲ ਜੋੜਨਾ ਅਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਮੁੱਲਾਂਕਣ ਅਭਿਆਸਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਅੰਤਰਾਂ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣਾ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਹ ਬਦਲਾਅ ਇਕਸਾਰਤਾ ਲਿਆ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਇਹ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਅੰਡਰਲਾਈੰਗ ਲਾਗਤ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨੂੰ ਸਿੱਧੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕ 2026 ਵਿੱਚ ਕੀਮਤੀ ਧਾਂਤੂਆਂ ਲਈ ਵਿਆਪਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਨਜ਼ਰੀਆ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਸੋਨੇ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $5,500-$6,000 ਪ੍ਰਤੀ ਔਂਸ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $180-$400 ਪ੍ਰਤੀ ਔਂਸ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾਇਆ ਗਿਆ ਹੈ। ਇਹ ਉਤਸ਼ਾਹ ਗਲੋਬਲ ਫਿਸਕਲ ਵਿਸਥਾਰ, ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਵਿਆਜ ਦਰ ਵਿੱਚ ਕਟੌਤੀ, ਅਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮਾਂ (geopolitical risks) ਦੀਆਂ ਉਮੀਦਾਂ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਕੀਮਤੀ ਧਾਂਤੂਆਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧਾ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਚਾਂਦੀ ਦਾ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਵਧਣਾ, ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਪਹੁੰਚ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਸਲਾਹਕਾਰ ਵਧੇਰੇ ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰਵੇਸ਼ ਕਰਨ ਵਾਲਿਆਂ ਲਈ ਵਧੇਰੇ ਸੰਤੁਲਿਤ ਰਿਸਕ-ਰੀਵਾਰਡ ਪ੍ਰੋਫਾਈਲ ਦੇ ਕਾਰਨ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਇੱਕ-ਮੁਸ਼ਤ ਖਰੀਦ (lump-sum purchases) ਦੀ ਬਜਾਏ ਪੜਾਅਵਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ (staggered investments) ਦੀ ਸਿਫਾਰਸ਼ ਕਰਦੇ ਹਨ।

ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪੱਖ (The Bear Case)

ਕੀਮਤੀ ਧਾਂਤੂਆਂ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਚਾਂਦੀ ਦੀ ਅੰਤਰੀਵ ਅਸਥਿਰਤਾ, ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਜੋਖਮ ਪੇਸ਼ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੌਰਾਨ ਸੰਭਾਵੀ ਨੁਕਸਾਨ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਕਿ ਹਾਲੀਆ ਰੈਲੀ ਅਸਧਾਰਨ ਰਹੀ ਹੈ, ਮੈਕਰੋ-ਆਰਥਿਕ ਕਾਰਕਾਂ ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਨੀਤੀ (Federal Reserve policy) ਜਾਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਹੋ ਰਹੇ ਯੂਐਸ ਡਾਲਰ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਾਰਨ ਤਿੱਖੇ ਕੀਮਤ ਰਿਵਰਸਲ ਦਾ ਜੋਖਮ ਕਾਫ਼ੀ ਹੈ। ਹੁਣ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਦਾਖਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, ਸਪਲਾਈ ਦੀ ਕਮੀ ਕਾਰਨ ਚਾਂਦੀ ETF 'ਤੇ ਦੇਖੇ ਗਏ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਦਾ ਮਤਲਬ ਹੈ ਕਿ ਉਹ ਸੰਪਤੀ ਦੇ ਅੰਦਰੂਨੀ ਮੁੱਲ ਤੋਂ ਵੱਧ ਭੁਗਤਾਨ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਫੰਡ ਮੈਨੇਜਰਾਂ 'ਤੇ ਢਾਂਚਾਗਤ ਲਾਗਤ ਦਾ ਬੋਝ, ਅਸਥਿਰਤਾ ਅਤੇ ਵੱਡੇ, ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋਣ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰਵਾਹਾਂ ਦੇ ਸਰਗਰਮੀ ਨਾਲ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਦੀ ਲੋੜ ਤੋਂ ਪੈਦਾ ਹੁੰਦਾ ਹੈ, ਜੋ ਘੱਟ-ਲਾਗਤ ਵਾਲੇ ਪੈਸਿਵ ਟਰੈਕਿੰਗ ਦੇ ਮੁੱਖ ਧਾਰਨਾ ਨੂੰ ਚੁਣੌਤੀ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ ETF ਲਈ ਆਪਣੇ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਨੂੰ ਲਗਾਤਾਰ ਮਿਲਾਉਣਾ ਹੋਰ ਵੀ ਮੁਸ਼ਕਲ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਘਰੇਲੂ ਸਪਾਟ ਕੀਮਤਾਂ ਵੱਲ ਆਗਾਮੀ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਤਬਦੀਲੀ, ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਲਈ ਲਾਭਦਾਇਕ ਹੋਣ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਲਾਗਤਾਂ ਦੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਸਮੱਸਿਆ ਨੂੰ ਹੱਲ ਨਹੀਂ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜੋ ਟਰੈਕਿੰਗ ਅਯੋਗਤਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਯੋਗਦਾਨ ਪਾਉਂਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਲਈ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਖਰਚਾ ਅਨੁਪਾਤ, ਇਤਿਹਾਸਕ ਟਰੈਕਿੰਗ ਇਕਸਾਰਤਾ, ਅਤੇ ਤਰਲਤਾ (liquidity) ਦੀ ਪੂਰੀ ਜਾਂਚ ਕਰਨੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ, ਇਹ ਮਾਨਤਾ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਅਸਥਿਰ ਵਸਤੂਆਂ (volatile commodities) ਵਿੱਚ ਪੈਸਿਵ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੀ ਭਾਲ ਸ਼ੁਰੂਆਤ ਵਿੱਚ ਸੋਚੇ ਗਏ ਨਾਲੋਂ ਵਧੇਰੇ ਸਰਗਰਮ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਰਣਨੀਤੀ ਦੀ ਮੰਗ ਕਰ ਸਕਦੀ ਹੈ।