Whalesbook
Emkay Global ਅਤੇ JM Financial ਵਰਗੀਆਂ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਕੰਪਨੀਆਂ ਵੱਲੋਂ Navin Fluorine International (NFIL) ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਲਗਾਤਾਰ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਰੁਖ ਜਾਰੀ ਹੈ। ਇਹ ਭਰੋਸਾ ਕੰਪਨੀ ਦੀਆਂ Contract Development and Manufacturing Organisation (CDMO) ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਦੇ ਵਧਣ ਅਤੇ ਰੈਫ੍ਰਿਜਰੈਂਟ ਗੈਸ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਮਜ਼ਬੂਤ ਸਥਿਤੀ 'ਤੇ ਆਧਾਰਿਤ ਹੈ। ਇਹਨਾਂ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਨੇ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨੇੜਲੇ ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਵਿਕਾਸ (Growth) ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ 'ਤੇ ਜ਼ੋਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਮਾਲੀ ਟੀਚਿਆਂ (Revenue Targets) ਅਤੇ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ (Capacity Expansion) ਦੁਆਰਾ ਸਮਰਥਿਤ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇੱਕ ਡੂੰਘੀ ਜਾਂਚ ਇਹ ਵੀ ਦੱਸਦੀ ਹੈ ਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਦੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ (Premium Valuation) ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ (Specialty Chemicals Market) ਵਿੱਚ ਸੰਭਾਵਿਤ ਮੰਦੀ (Slowdown) ਵਰਗੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਵੀ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ 'ਤੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਦੇਣ ਦੀ ਲੋੜ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ: CDMO ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਅਤੇ R32 ਦੀ ਮੰਗ
Emkay Global ਦੇ ਐਨਾਲਿਸਟਾਂ ਨੇ 'Add' ਰੇਟਿੰਗ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ₹7,200 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ Contract Development and Manufacturing Organisation (CDMO) ਕਾਰੋਬਾਰ ਦਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਹੈ। Emkay ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY28 ਤੱਕ CDMO ਤੋਂ ਮਾਲੀਆ $100 ਮਿਲੀਅਨ ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ FY30 ਤੱਕ ਇਹ ਦੁੱਗਣਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਇਹ ਵਾਧਾ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ 15 ਤੋਂ ਵੱਧ ਅਣੂਆਂ (Molecules) ਦੇ ਵਿਕਾਸ (Development) ਅਤੇ ਵਪਾਰੀਕਰਨ (Commercialization) ਦੇ ਪੜਾਅ ਕਾਰਨ ਹੋਵੇਗਾ, ਜੋ ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਅਮਰੀਕੀ ਅਤੇ ਯੂਰਪੀਅਨ ਫਾਰਮਾ ਕੰਪਨੀਆਂ ਨੂੰ ਸੇਵਾਵਾਂ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਨਗੇ। ਇਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ, JM Financial ਨੇ ₹8,270 ਦੇ ਟਾਰਗੇਟ ਨਾਲ 'Buy' ਕਾਲ ਜਾਰੀ ਰੱਖੀ ਹੈ। ਉਹਨਾਂ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ CDMO ਦੀ ਤੇਜ਼ੀ ਨਾਲ ਹੋ ਰਹੀ ਤਰੱਕੀ ਅਤੇ ਹੋਰ ਉੱਚ-ਮਾਰਜਿਨ ਵਾਲੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਾਂ ਦੇ ਯੋਗਦਾਨ ਕਾਰਨ ਅਗਲੇ 2-3 ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਕਮਾਈ (Earnings) ਵਿੱਚ 15-20% ਦਾ ਵਾਧਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।
NFIL ਇੱਕ ਹੋਰ ਵੱਡੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਬਦਲਾਅ ਤੋਂ ਲਾਭ ਲੈਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਹੈ। ਮਾਰਕੀਟ R410a ਤੋਂ R32/R454B ਰੈਫ੍ਰਿਜਰੈਂਟ ਵੱਲ ਵਧ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ NFIL ਦਾ 15ktpa R32 ਵਿਸਥਾਰ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ Q3FY27 ਤੱਕ ਤਿਆਰ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਮੰਗ ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਕਾਰਨ ਨੇੜੇ ਅਤੇ ਮੱਧਮ ਮਿਆਦ ਵਿੱਚ R32 ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਸਥਿਰ ਰਹਿਣਗੀਆਂ। ਕੰਪਨੀ ਆਪਣੀ ਨਵੀਂ 40kt ਸਮਰੱਥਾ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 6-8kt Anhydrous Hydrogen Fluoride (AHF) ਦੀ ਸਪਲਾਈ ਕਰੇਗੀ। ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਡਿਵੀਜ਼ਨ ਵਿੱਚ ਵੀ FY27 ਲਈ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਜਿਸਦਾ ਕਾਰਨ Project Nectar ਅਤੇ MPP ਦਾ ਵਿਸਥਾਰ ਹੈ। ਪਲਾਂਟ ਦੀ ਵਰਤੋਂ (Utilization) 50% ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੇ 75% ਤੱਕ ਪਹੁੰਚਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕੁੱਲ ਮਿਲਾ ਕੇ, JM Financial ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ FY26E ਅਤੇ FY28E ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ NFIL ਲਈ ਵਿਕਰੀ (Sales) ਵਿੱਚ 23% CAGR, EBITDA ਵਿੱਚ 21% CAGR, ਅਤੇ EPS ਵਿੱਚ 26% CAGR ਦੀ ਦਰ ਨਾਲ ਵਾਧਾ ਹੋਵੇਗਾ। ਸਟਾਕ ਨੇ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਸਾਲ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 55-60% ਦਾ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰਦਰਸ਼ਨ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸੈਂਸੈਕਸ (Sensex) ਤੋਂ ਬਿਹਤਰ ਹੈ।
ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਮੈਕਰੋ ਚੁਣੌਤੀਆਂ: ਇੱਕ ਡੂੰਘੀ ਨਜ਼ਰ
NFIL ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਕਹਾਣੀ ਜਿੰਨੀ ਆਕਰਸ਼ਕ ਹੈ, ਉਸੇ ਤਰ੍ਹਾਂ ਇਸਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਵੀ ਇੱਕ ਵੱਡਾ ਚਿੰਤਾ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾ ਹੈ। ਮਾਰਚ 2026 ਦੇ ਅੱਧ ਤੱਕ, NFIL ਦਾ TTM P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 58.6x ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਕੁਝ ਰਿਪੋਰਟਾਂ ਇਸਨੂੰ 75.29x ਤੱਕ ਵੀ ਦੱਸਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਹ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਇਸਦੇ ਮੁੱਖ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ, SRF Ltd (P/E 45.7x) ਅਤੇ Gujarat Fluorochemicals Ltd (P/E ~55.6x) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਉਦਯੋਗ ਦੇ ਮੱਧਕ (Industry Median) P/E **18.1x** ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਉੱਪਰ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ ਕਿ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇਸ ਤੋਂ ਭਵਿੱਖ ਵਿੱਚ ਬੇਮਿਸਾਲ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, 2026 ਲਈ ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਦਾ ਵਿਸ਼ਾਲ ਮੈਕਰੋ ਆਰਥਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ (Macroeconomic Outlook) ਇੱਕ ਵਧੇਰੇ ਸੁਸਤ ਮਾਹੌਲ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦਾ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਕੈਮੀਕਲ ਉਤਪਾਦਨ (Global Chemical Production) ਵਿੱਚ ਮਾਮੂਲੀ 1.9-2.0% ਵਾਧਾ ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਕੈਮੀਕਲ ਆਉਟਪੁੱਟ "ਲਗਭਗ ਸਥਿਰ" ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਗਲੋਬਲ ਫਲੋਰੋਕੈਮੀਕਲ ਮਾਰਕੀਟ, ਜੋ ਕਿ ਲਗਭਗ 4.51% CAGR ਨਾਲ ਵਧ ਰਹੀ ਹੈ, ਵਿਕਸਤ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਖ਼ਤ ਨਿਯਮਾਂ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਵਰਗੇ ਕਾਰਕਾਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਹੁੰਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਮਾਰਜਿਨ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਨ। ਏਸ਼ੀਆ-ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ (Asia-Pacific) ਖੇਤਰ ਉਦਯੋਗੀਕਰਨ (Industrialization) ਕਾਰਨ ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਅਤੇ ਫਲੋਰੋਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਦੀ ਮੰਗ ਵਿੱਚ ਆਪਣਾ ਦਬਦਬਾ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖੇਗਾ।
⚠️ ਖਤਰੇ ਦੀ ਘੰਟੀ: ਉੱਚ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਜੋਖਮ
NFIL ਦਾ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ, ਜੋ 58x P/E ਤੋਂ ਵੀ ਵੱਧ ਹੈ, ਇਸਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ਾਂ SRF (45.7x) ਅਤੇ Gujarat Fluorochemicals (55.6x) ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਉੱਪਰ ਹੈ। ਇਸ ਉੱਚ ਮਲਟੀਪਲ (Multiple) ਨੂੰ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣ ਲਈ ਲਗਾਤਾਰ ਉੱਚ ਵਿਕਾਸ ਅਤੇ ਨਿਰਦੋਸ਼ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਦੀ ਲੋੜ ਹੋਵੇਗੀ, ਜੋ ਕਿ 2026 ਲਈ ਸਪੈਸ਼ਲਿਟੀ ਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਅਨੁਮਾਨਿਤ ਮੰਦੀ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ ਚੁਣੌਤੀਪੂਰਨ ਲੱਗਦਾ ਹੈ, ਜਿੱਥੇ ਆਉਟਪੁੱਟ ਸਥਿਰ ਰਹਿਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ ਵਿੱਚ ਮੁੱਖ-ਵਿਅਕਤੀਗਤ ਜੋਖਮ (Key-Person Risk) ਦਾ ਇਤਿਹਾਸ ਰਿਹਾ ਹੈ; ਅਕਤੂਬਰ 2023 ਵਿੱਚ MD ਅਤੇ CEO ਦੇ ਅਚਾਨਕ ਅਸਤੀਫੇ ਕਾਰਨ ਸ਼ੇਅਰ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਦਿਨ ਵਿੱਚ 15% ਦੀ ਵੱਡੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ, ਜੋ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਕਮਜ਼ੋਰੀਆਂ ਨੂੰ ਉਜਾਗਰ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਨੇ ਨਿਰੰਤਰਤਾ ਅਤੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਟੀਮਾਂ ਦਾ ਭਰੋਸਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਪਰ ਐਡਵਾਂਸਡ ਮਟੀਰੀਅਲਜ਼ ਅਤੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਵਿੱਚ ਨਵੀਆਂ ਸਮਰੱਥਾਵਾਂ ਦਾ ਸਫਲਤਾਪੂਰਵਕ ਵਿਸਥਾਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ ਇਸ ਵਿੱਚ ਅਣਕਿਆਸੇ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਲਫਰ (Sulfur) ਅਤੇ ਫਲੋਰਸਪਾਰ (Fluorspar) ਵਰਗੇ ਕੱਚੇ ਮਾਲ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਅਤੇ ਇਹਨਾਂ ਨੂੰ ਕੀਮਤਾਂ ਰਾਹੀਂ ਗਾਹਕਾਂ 'ਤੇ ਪਾਉਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਵੀ ਮਾਰਜਿਨ ਸਥਿਰਤਾ ਲਈ ਜੋਖਮ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ NFIL ਇੱਕ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਗਲੋਬਲ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਵਿੱਚ ਕੰਮ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ ਜਿੱਥੇ ਚੀਨ ਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਪ੍ਰਭਾਵ ਕਾਫੀ ਹੈ। MarketsMojo ਵਰਗੀਆਂ ਸੰਸਥਾਵਾਂ ਦੁਆਰਾ 'Strong Buy' ਵਰਗੀਆਂ ਮਜ਼ਬੂਤ ਐਨਾਲਿਸਟ ਸਰਬਸੰਮਤੀ ਰੇਟਿੰਗਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਕੀਮਤ ਇੱਕ ਅਨੁਕੂਲ ਭਵਿੱਖ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੋਈ ਜਾਪਦੀ ਹੈ, ਜਿਸਦੀ ਪਰਖ ਇੱਕ ਘੱਟ ਅਨੁਕੂਲ ਮੈਕਰੋ ਆਰਥਿਕ ਮਾਹੌਲ ਅਤੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਜੋਖਮਾਂ ਦੁਆਰਾ ਕੀਤੀ ਜਾ ਸਕਦੀ ਹੈ।
ਭਵਿੱਖ ਦਾ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ
ਅੱਗੇ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਐਨਾਲਿਸਟ Navin Fluorine ਲਈ ਕਾਫੀ ਮਾਲੀ ਵਾਧੇ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਲਗਾ ਰਹੇ ਹਨ। ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਅਨੁਸਾਰ, FY27 ਵਿੱਚ ਮਾਲੀਏ (Revenue) ਵਿੱਚ 29% ਦਾ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ ਅਤੇ FY26E-FY28E ਦੌਰਾਨ ਵਿਕਰੀ ਵਿੱਚ 23% CAGR ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲੇਗਾ। CDMO ਅਤੇ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਫਲੋਰੋਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਰਣਨੀਤਕ ਨਿਵੇਸ਼ (Strategic Investments) ਇਸਨੂੰ ਫਾਰਮਾਸਿਊਟੀਕਲਜ਼, ਐਗਰੋਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਅਤੇ ਇਲੈਕਟ੍ਰੋਨਿਕਸ ਵਰਗੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਉਦਯੋਗਿਕ ਰੁਝਾਨਾਂ (Industry Trends) ਦਾ ਲਾਭ ਲੈਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕਰਦੇ ਹਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਹਨਾਂ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਵਿਕਾਸ ਟੀਚਿਆਂ (Growth Targets) ਦੀ ਪ੍ਰਾਪਤੀ, 2026 ਵਿੱਚ ਕੈਮੀਕਲਜ਼ ਲਈ ਸੰਭਾਵਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸੁਸਤ ਗਲੋਬਲ ਆਰਥਿਕ ਮਾਹੌਲ ਨੂੰ ਨੇਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਅਤੇ ਸਮਰੱਥਾ ਵਧਾਉਣ ਅਤੇ ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ੀ ਦੇ ਦਬਾਅ ਨਾਲ ਜੁੜੇ ਕਾਰਜਕਾਰੀ ਜੋਖਮਾਂ (Execution Risks) ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗੀ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਟਾਰਗੇਟਾਂ ਦੀ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸ਼੍ਰੇਣੀ ਹੈ, ਜੋ ₹7,200 (Emkay) ਤੋਂ ਲੈ ਕੇ ₹8,270 (JM Financial) ਤੱਕ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਬਦਲਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰੀ ਗਤੀਸ਼ੀਲਤਾ (Market Dynamics) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਆਪਣੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਵੈਲਯੂਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਯੋਗਤਾ ਬਾਰੇ ਵੱਖੋ-ਵੱਖਰੇ ਵਿਚਾਰਾਂ ਨੂੰ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ।