NSE, ਜਿਸ ਦਾ ਆਉਣ ਵਾਲਾ IPO ($3 ਬਿਲੀਅਨ) ਕਾਫੀ ਸੁਰਖੀਆਂ 'ਚ ਹੈ, ਨੂੰ Dolat Capital ਵੱਲੋਂ ਇੱਕ ਦੁਰਲੱਭ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਮਿਲੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਕਸਾਈ ਅਤੇ ਉੱਚ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਨੂੰ ਵੱਡੇ ਖਤਰੇ ਦੱਸਿਆ ਹੈ।
ਭਾਰਤੀ ਸਟਾਕ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਨੈਸ਼ਨਲ ਸਟਾਕ ਐਕਸਚੇਂਜ (NSE) ਦੇ ਆਉਣ ਵਾਲੇ $3 ਬਿਲੀਅਨ ਦੇ ਇਨੀਸ਼ੀਅਲ ਪਬਲਿਕ ਆਫਰਿੰਗ (IPO) ਤੋਂ ਪਹਿਲਾਂ, ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਹਾਊਸਾਂ ਵੱਲੋਂ ਆਮ ਤੌਰ 'ਤੇ ਦਿਖਾਈ ਜਾਂਦੀ ਉਤਸ਼ਾਹ ਤੋਂ ਉਲਟ, Dolat Capital Market Pvt. ਨੇ ਇੱਕ 'Sell' ਰੇਟਿੰਗ ਜਾਰੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਇਹ ਇੱਕ ਹੈਰਾਨ ਕਰਨ ਵਾਲਾ ਕਦਮ ਹੈ, ਖਾਸ ਕਰਕੇ ਜਦੋਂ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਆਗਾਮੀ ਡੈਬਿਊ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਵੱਡੀ ਦਿਲਚਸਪੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਸ਼ੇਅਰ ਲਈ ₹1,550 ਦਾ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਤੈਅ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਅਨਲਿਸਟਿਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ₹2,085 ਦੇ ਮੁੱਲ ਤੋਂ ਲਗਭਗ 26% ਘੱਟ ਹੈ।
ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਵਾਲੀਅਮ 'ਤੇ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਬਾਅ
ਇਸ ਬੇਅਰਿਸ਼ (Bearish) ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤ ਦੇ ਇਕੁਇਟੀ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਚੱਲ ਰਹੇ ਬਦਲਾਅ ਹਨ। ਪਿਛਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ, ਰੈਗੂਲੇਟਰਾਂ ਨੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੀ ਗਤੀਵਿਧੀ ਨੂੰ ਘਟਾਉਣ ਦੇ ਉਦੇਸ਼ ਨਾਲ ਕਈ ਉਪਾਅ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਕੰਟਰੈਕਟ ਸਾਈਜ਼ ਵਿੱਚ ਬਦਲਾਅ ਕਰਨਾ ਅਤੇ ਹਰੇਕ ਐਕਸਚੇਂਜ ਲਈ ਵੀਕਲੀ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਕੰਟਰੈਕਟਸ ਨੂੰ ਇੱਕ ਬੈਂਚਮਾਰਕ ਇੰਡੈਕਸ ਤੱਕ ਸੀਮਤ ਕਰਨਾ। Dolat Capital ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ ਕਿ ਇਨ੍ਹਾਂ ਢਾਂਚਾਗਤ ਬਦਲਾਵਾਂ ਕਾਰਨ ਵਿੱਤੀ ਸਾਲ 2026 ਤੋਂ 2029 ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ NSE ਦੇ ਆਪਸ਼ਨਜ਼ ਟਰੇਡਿੰਗ ਟਰਨਓਵਰ (Turnover) ਵਿੱਚ ਸਾਲਾਨਾ ਲਗਭਗ 4% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਇਹ ਵੀ ਉਮੀਦ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਘੱਟ ਰਿਟੇਲ ਭਾਗੀਦਾਰੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਨੂੰ ਹੋਰ ਘਟਾਏਗੀ।
ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ (Valuation) ਅਤੇ ਗ੍ਰੋਥ (Growth) ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ
ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਮੁੱਦਿਆਂ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਰਿਪੋਰਟ ਇਸ ਗੱਲ 'ਤੇ ਵੀ ਰੌਸ਼ਨੀ ਪਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਲਗਭਗ ₹5.2 ਟ੍ਰਿਲੀਅਨ ਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਜਾਇਜ਼ ਠਹਿਰਾਉਣਾ ਮੁਸ਼ਕਲ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਹੈ ਕਿ NSE ਦੀ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਗ੍ਰੋਥ ਦਰ ਘੱਟ ਰਹੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਇਸਦਾ ਮੌਜੂਦਾ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਈ ਗਲੋਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਪੇਅਰਜ਼ (Peers) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ 'ਤੇ ਹੈ। ਅਨਲਿਸਟਿਡ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਇਨ੍ਹਾਂ ਕਾਰਕਾਂ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲਤਾ ਦਿਖਾ ਚੁੱਕੇ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ ਲਗਭਗ 3% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਸੀ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ, NSE ਦੇ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ 'ਤੇ ਬਹਿਸ ਅਕਸਰ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਟਰੇਡਿੰਗ ਵਿੱਚ ਇਸਦੀ ਲਗਭਗ-ਮੋਨੋਪੋਲੀ (Monopoly) ਸਥਿਤੀ ਨੂੰ ਹੋਰ ਰੈਗੂਲੇਟਰੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਦੇ ਖਤਰੇ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਖੜ੍ਹਾ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਐਕਸਚੇਂਜ ਨੇ ਨਿਯਮਤ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਤੀ ਖੁਲਾਸੇ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਕੇ ਅਤੇ ਅਰਨਿੰਗ ਕਾਲ (Earnings Calls) ਹੋਸਟ ਕਰਕੇ ਆਪਣੀ ਪਾਰਦਰਸ਼ਤਾ ਵਿੱਚ ਕਾਫੀ ਵਾਧਾ ਕੀਤਾ ਹੈ - ਜੋ ਕਿ ਵੱਡੀਆਂ, ਪਬਲਿਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਵਪਾਰਕ ਫਰਮਾਂ ਦੀਆਂ ਆਮ ਪ੍ਰਥਾਵਾਂ ਹਨ - ਇਸ ਦਿੱਖ ਨੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਤੋਂ ਵਧੇਰੇ ਸਖ਼ਤ ਜਾਂਚ ਨੂੰ ਵੀ ਸੱਦਾ ਦਿੱਤਾ ਹੈ।
ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਅੱਗੇ ਕੀ ਦੇਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ?
IPO, ਜੋ ਕਿ ਸਤੰਬਰ 2026 ਦੇ ਆਸ-ਪਾਸ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ, ਅਜੇ ਵੀ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਐਂਡ ਐਕਸਚੇਂਜ ਬੋਰਡ ਆਫ ਇੰਡੀਆ (SEBI) ਤੋਂ ਅੰਤਿਮ ਪ੍ਰਵਾਨਗੀ ਅਧੀਨ ਹੈ। ਅੱਗੇ ਵਧਦੇ ਹੋਏ, ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਮੁੱਖ ਮਾਨੀਟਰੇਬਲ (Monitorable) ਐਕਸਚੇਂਜ ਦੀ ਸਖ਼ਤ ਡੈਰੀਵੇਟਿਵਜ਼ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਸਾਹਮਣੇ ਆਪਣਾ ਮਾਰਕੀਟ ਸ਼ੇਅਰ ਬਰਕਰਾਰ ਰੱਖਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ ਹੋਵੇਗੀ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਭਵਿੱਖ ਦੇ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਮਾਰਜਿਨ 'ਤੇ ਇਨ੍ਹਾਂ ਨਿਯਮਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਬਾਰੇ ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦੀ ਟਿੱਪਣੀ ਅਹਿਮ ਹੋਵੇਗੀ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਭਾਗੀਦਾਰ SEBI ਪ੍ਰਵਾਨਗੀ ਦੀ ਸਮਾਂ-ਸੀਮਾ ਅਤੇ ਅੰਤਿਮ ਇਸ਼ੂ ਪ੍ਰਾਈਸ 'ਤੇ ਕਿਸੇ ਵੀ ਹੋਰ ਅਪਡੇਟ 'ਤੇ ਵੀ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖਣਗੇ, ਜੋ ਪ੍ਰਾਈਵੇਟ ਸੈਕੰਡਰੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।