Whalesbook
ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਫਰਮ Nuvama ਨੇ NBCC (India) Ltd. ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ 'ਤੇ ਆਪਣਾ ਨਜ਼ਰੀਆ ਬਦਲਦੇ ਹੋਏ, ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨੂੰ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ₹146 ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ ₹139 ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਪਿੱਛੇ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਵੱਡੇ 'ਸੈਲਫ-ਰੇਵੇਨਿਊ ਜਨਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ' ਦੀ ਮੋਨਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ (ਮੁਦਰੀਕਰਨ) ਦੀ ਰਫ਼ਤਾਰ ਨੂੰ ਲੈ ਕੇ ਚਿੰਤਾ ਹੈ। ਇਹ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਕੰਪਨੀ ਦੀ ਕੁੱਲ ₹1.3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦੀ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਦਾ ਲਗਭਗ 60% ਹਿੱਸਾ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹਨ। ਹਾਊਸਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਆਈ ਹਾਲੀਆ ਗਿਰਾਵਟ ਨੇ ਇਹਨਾਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਦੀ ਵਿਕਰੀ ਅਤੇ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ 'ਤੇ ਅਸਰ ਪਾਇਆ ਹੈ। ਇਸ ਕਾਰਨ, Nuvama ਨੇ FY26 ਲਈ EPS (ਅਰਨਿੰਗ ਪਰ ਸ਼ੇਅਰ) ਦੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਵਿੱਚ 7%, FY27 ਲਈ 13% ਅਤੇ FY28 ਲਈ 12% ਦੀ ਕਟੌਤੀ ਕੀਤੀ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ FY27 ਵਿੱਚ Ghitorni (GDV ₹8,500 ਕਰੋੜ) ਅਤੇ Gurugram Sector 37D (GDV ₹2,300 ਕਰੋੜ) ਵਰਗੇ ਵੱਡੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਲਾਂਚ ਕਰਨ ਦੀ ਯੋਜਨਾ ਬਣਾ ਰਹੀ ਹੈ, ਪਰ ਇਹ ਸਭ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀਆਂ ਹਾਲਾਤਾਂ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ।
NBCC ਦੇ Q3 FY26 ਦੇ ਵਿੱਤੀ ਨਤੀਜੇ ਮਿਲੇ-ਜੁਲੇ ਰਹੇ। ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਰੈਵੇਨਿਊ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ 7.59% ਵਧ ਕੇ ₹3,022.39 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਇਸ ਦੌਰਾਨ, ਕੰਸੋਲੀਡੇਟਿਡ ਨੈੱਟ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਿੱਚ 38.47% ਦਾ ਸ਼ਾਨਦਾਰ ਵਾਧਾ ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਿਆ ਅਤੇ ਇਹ ₹197.22 ਕਰੋੜ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚ ਗਿਆ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਾਧੇ ਵਿੱਚ ਇੱਕ-ਵਾਰੀ ਲਾਭ ਦਾ ਵੀ ਵੱਡਾ ਯੋਗਦਾਨ ਸੀ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Kochi ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਦੇ ਰਾਈਟ-ਡਾਊਨ ਨੂੰ ਰਿਵਰਸ ਕਰਨ ਤੋਂ ਹੋਇਆ ₹80.16 ਕਰੋੜ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ। ਇਸ ਦੇ ਉਲਟ, ਕੰਪਨੀ ਦਾ EBITDA 21% ਘਟ ਕੇ ₹114.5 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ ਅਤੇ ਓਪਰੇਟਿੰਗ ਮਾਰਜਿਨ ਪਿਛਲੇ ਸਾਲ ਦੇ 5.2% ਤੋਂ ਸੁੰਗੜ ਕੇ 3.8% ਰਹਿ ਗਿਆ। ਇਸ ਮਾਰਜਿਨ ਕੰਪ੍ਰੈਸ਼ਨ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਸਟੈਂਡਅਲੋਨ PAT 52.88% ਵਧ ਕੇ ₹196.60 ਕਰੋੜ ਰਿਹਾ। ਬਾਜ਼ਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀਆਂ ਇਹਨਾਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਦੇਖ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਸ਼ੇਅਰ ਦਾ P/E ਰੇਸ਼ੋ ਲਗਭਗ 40.47 ਦੇ ਪੱਧਰ 'ਤੇ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਔਸਤ 16.57 ਤੋਂ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
NBCC ਕੋਲ ₹1.3 ਲੱਖ ਕਰੋੜ ਦਾ ਇੱਕ ਬਹੁਤ ਮਜ਼ਬੂਤ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਹੈ, ਜਿਸ ਵਿੱਚੋਂ ₹30,500 ਕਰੋੜ ਦੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਇਸ ਸਮੇਂ ਚੱਲ ਰਹੇ ਹਨ। ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ ਕੰਪਨੀ ਨੇ ₹3,300 ਕਰੋੜ ਦੇ ਨਵੇਂ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਵੀ ਹਾਸਲ ਕੀਤੇ ਹਨ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਚੰਗੀ ਬੁੱਕ-ਟੂ-ਬਿਲ ਰੇਸ਼ੋ (9.8x) ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਪਰ, ਜਿਵੇਂ ਕਿ ਜ਼ਿਕਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ, 60% ਆਰਡਰ ਸੈਲਫ-ਰੇਵੇਨਿਊ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਵਿੱਚ ਹਨ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਪੂਰਾ ਕਰਕੇ ਲਾਭ ਕਮਾਉਣਾ ਇੱਕ ਵੱਡੀ ਚੁਣੌਤੀ ਹੈ। ਮੈਨੇਜਮੈਂਟ ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਹੈ ਕਿ ਇਹ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਅਗਲੇ ਦੋ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਪੂਰੇ ਹੋ ਜਾਣਗੇ, ਜਿਸ ਵਿੱਚ Amrapali Phase 1 ਦਾ ਮੀਲਪੱਥਰ Q1 FY27 ਤੱਕ ਪੂਰਾ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ FY27 ਵਿੱਚ Ghitorni ਅਤੇ Gurugram Sector 37D ਵਿੱਚ ਨਵੇਂ ਲਾਂਚ ਦੇ ਨਾਲ-ਨਾਲ, FY26 ਦੇ ਅੰਤ ਤੱਕ Dubai ਅਤੇ Kochi ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਵੀ ਲਾਂਚ ਕਰਨ ਦੀ ਤਿਆਰੀ ਵਿੱਚ ਹੈ। Nuvama ਦੀ ਰਿਪੋਰਟ ਮੁਤਾਬਕ, ਸ਼ੇਅਰ FY27 ਲਈ 36.8x ਅਤੇ FY28 ਲਈ 31.8x ਦੇ P/E 'ਤੇ ਵਪਾਰ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ ਅਨੁਸਾਰ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।
ਹਾਲਾਂਕਿ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਵੱਲੋਂ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਪਰ 'ਬੇਅਰ ਕੇਸ' (ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਪਹਿਲੂ) ਵੱਲ ਦੇਖਿਆ ਜਾਵੇ ਤਾਂ 'ਸੈਲਫ-ਰੇਵੇਨਿਊ ਜਨਰੇਟਿੰਗ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ' 'ਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਕੰਪਨੀ ਨੂੰ ਪ੍ਰਾਪਰਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਚੱਕਰਾਂ ਦਾ ਸ਼ਿਕਾਰ ਬਣਾ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਊਸਿੰਗ ਵਾਲੀਅਮ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸਿੱਧਾ ਅਸਰ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਰਿਸਕ ਅਤੇ ਕੈਸ਼ ਫਲੋ 'ਤੇ ਪੈਂਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਮੁਨਾਫੇ 'ਤੇ ਦਬਾਅ ਆ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਕੰਪਨੀ ਲਗਭਗ ਕਰਜ਼ਾ-ਮੁਕਤ ਹੈ ਅਤੇ ਪਿਛਲੇ ਪੰਜ ਸਾਲਾਂ ਵਿੱਚ ਇਸਨੇ ਮਜ਼ਬੂਤ ਪ੍ਰੋਫਿਟ ਵਾਧਾ ਦਿਖਾਇਆ ਹੈ, ਪਰ ਇਸਦੀ ਮੌਜੂਦਾ ਵੈਲਿਊਏਸ਼ਨ ਕਾਫੀ ਜ਼ਿਆਦਾ ਲੱਗ ਰਹੀ ਹੈ। ਲਗਭਗ 40.47 ਦੇ P/E 'ਤੇ, ਇਹ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਔਸਤ 16.57 ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਉੱਪਰ ਹੈ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਕਿਸੇ ਵੀ ਛੋਟੀ ਜਿਹੀ ਗਲਤੀ ਦੀ ਗੁੰਜਾਇਸ਼ ਬਹੁਤ ਘੱਟ ਰਹਿ ਜਾਂਦੀ ਹੈ।
ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਨਜ਼ਰੀਆ NBCC ਪ੍ਰਤੀ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਹੈ, ਸਾਰੇ ਕਵਰ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਬ੍ਰੋਕਰੇਜਾਂ ਨੇ 'Buy' ਰੇਟਿੰਗ ਦਿੱਤੀ ਹੈ ਅਤੇ ਔਸਤ ਟਾਰਗੇਟ ਪ੍ਰਾਈਸ ₹146.00 ਹੈ। ਪਰ, Nuvama ਵੱਲੋਂ ਟਾਰਗੇਟ ਨੂੰ ₹139 ਤੱਕ ਘਟਾਉਣਾ ਅਤੇ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟ ਮੋਨਟਾਈਜ਼ੇਸ਼ਨ ਬਾਰੇ ਸਪੱਸ਼ਟ ਚਿੰਤਾ ਇਹ ਦਰਸਾਉਂਦੀ ਹੈ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦਾ ਭਵਿੱਖ ਮੁੱਖ ਤੌਰ 'ਤੇ ਹਾਊਸਿੰਗ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਹਾਲਾਤਾਂ ਨੂੰ ਸਹੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਨੇਵੀਗੇਟ ਕਰਨ ਅਤੇ ਆਪਣੇ ਵਿਸ਼ਾਲ ਆਰਡਰ ਬੁੱਕ ਨੂੰ ਸਮੇਂ ਸਿਰ ਆਮਦਨ ਅਤੇ ਮੁਨਾਫੇ ਵਿੱਚ ਬਦਲਣ ਦੀ ਸਮਰੱਥਾ 'ਤੇ ਨਿਰਭਰ ਕਰੇਗਾ। ਆਉਣ ਵਾਲੇ ਕੁਆਰਟਰਾਂ ਵਿੱਚ ਬਾਜ਼ਾਰ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਰੀਅਲ ਅਸਟੇਟ ਪ੍ਰੋਜੈਕਟਸ ਦੇ ਐਗਜ਼ੀਕਿਊਸ਼ਨ ਪ੍ਰਗਤੀ 'ਤੇ ਨੇੜਿਓਂ ਨਜ਼ਰ ਰੱਖੇਗਾ।